□方正中期研究院 隋曉影

　　目前原油市場供需面已出現改善跡象，隨著鑽井平臺數據的持續下降，美國原油産量增速開始放緩，同時5月底將迎來美國的消費旺季，駕車出行增加將直接刺激汽油消費增長。更加值得關注的是，基金在歐美原油期貨上多頭持倉量的持續增加預示著多頭開始入市抄底，這或將成為未來推動油價反彈的主要力量。

　　美國原油産量增速放緩，庫欣庫存年內首降。最新數據顯示，目前美國鑽井平臺數量已從去年10月份高峰時期的1609座減少到目前的703座，降幅超過50%，創2010年12月以來新低。但這對美國原油産量的存量影響比較有限，更多的是影響到産量的增量，即産量增長幅度。

　　目前OPEC方面沒有減産跡象，同時伊朗核問題談判達成一致協議也將繼續增加OPEC的原油供給，而美國原油庫存在持續暴增並連續刷新歷史紀錄後也出現增速放緩跡象，尤其是庫欣地區原油庫存在年內首次出現下降。因此，從以上幾方面來看，油價未來有一定的回升動力，但雖然原油基本面在未來有好轉的預期，但市場整體供應過剩的局面短時間內難以改善，因此這也將限制油價反彈的幅度。

　　數據顯示，4月24日當周美國原油産量依然高達日均937.3萬桶，較4月份最高時的942.2萬桶的紀錄水準略有下降，顯示增速已開始放緩。而油價的持續低位對頁巖油産業的影響更大，因頁巖油的成本相對較高。機構預計，4月份美國頁巖油産量增速將持平，但5月份將出現四年半以來首次下降。

　　與此同時，從EIA公佈的庫存數據來看，截至4月24日當周，美國原油庫存增加了190萬桶，庫存總量達4.9億桶，但增幅較前期出現明顯下降，更為值得關注的是美國原油期貨交割地庫欣地區原油庫存在近6個月內首次出現下降，達6169萬桶，仍然為歷史最高水準，而此前庫欣庫存已十分接近該地區的最大庫容量7800萬桶。

　　5月底美國將迎來夏季消費旺季。目前，原油市場整體需求狀況一般，第一大消費國美國近期油品總需求維持在日均1900萬桶左右，較前期日均2000多萬桶的消費水準有所下滑，而第二大消費國中國今年進口量也出現下降。

　　從歷史數據來看，美國夏季消費旺季期間國際油價在大多數情況下會出現上漲，因此，這或許會成為未來油價反彈的有效推動力量。

　　需要指出的是，美元指數連續上漲後在100附近承壓回落，美國經濟復蘇勢頭強勁給前期美元指數上漲提供了動力，然而一季度美國經濟增速大幅下滑又令本週三美國指數大幅下挫並達到兩個月以來新低，同時近一個多月以來美國指數的震蕩回落也在一定程度上支撐了油價，因在近一年兩者之間負相關性高達90%，然而我們並不認為美國指數的回調能延續，因美聯儲加息的預期在不斷增強，而在此背景下，美元有望在長期內繼續保持強勢的局面，這也將繼續對油價形成壓制。