□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF衝高回落影響，昨日50ETF認購期權多數走低，認沽期權則以上漲居多。截至收盤，主力5月認購合約集體翻綠中， 5月購3100、5月購3200、5月購3300、5月購3400、5月購3500五合約跌幅超10%，其中5月購3400合約跌幅最大，為15.91%；認沽合約中，除5月沽3500合約收低外，其他合約多數飄紅，其中5月沽2500收漲14%，為漲幅最大合約。

　　成交方面，週二，期權各合約成交持倉量齊升。共計成交38901張，較上一交易日增10961張。其中認購期權成交量大於認沽期權， 分別成交20752張、18149張，認沽認購比率為0.875。主力5月合約成交量佔所有合約總成交量的79.42%。持倉方面，期權共持倉100320張，較上一交易日增6434張，成交量/持倉量比率略升，為38.78%。

　　波動率方面，5月交割期權合約隱含波動率在34%-56%之間，隱含波動率區間較前一交易日有所擴大。其中，平值5月購3200合約隱含波動率為42.72%；平值5月沽3200合約隱含波動率為45.3%。

　　“近幾個交易日，A股市場震蕩較為劇烈，市場看多波動率，期權隱含波動率已連續多日在40%以上徘徊，而20日曆史波動率仍舊穩定在25%-30%區間。由於近期市場在高位仍存在分歧，我們認為隱含波動率短期還將繼續在高位震蕩，投資者勿輕易做空波動率。”海通期貨期權部表示。

　　光大期貨期權部任靜雯推薦，投資者可進行看跌期權牛市差價組合，通過買進一個執行價格較低的看跌期權及賣出一個到期日相同，但執行價格較高的看跌期權，通過買入低執行價格的看跌期權來規避價格下跌風險，而通過賣出高執行價格的看跌期權來賺取權利金收益。牛市格局中，購買虛值看跌期權價格較為便宜，用來保護下行風險成本可控。另一方面，賣出實值看跌期權可以收穫較高的權利金收益。以週二收盤價為例，構建頭寸需要買入5月沽3100合約1手，同時賣出5月沽3400合約1手，頭寸最大風險為1406元，最大收益為1594元，50ETF 價格在3.24點達到盈虧平衡。

　　銀河期貨期權部表示，考慮到5月合約期權隱波率處於歷史高位，建議投資者建立不跌策略，可考慮賣出略虛值行權價的認沽期權。另外，考慮到上證50ETF中長期維持升勢不變，建議投資者在5月合約構建盤漲策略。

　　基於對未來風險進行有效控制的角度，海通期貨期權部推薦一級投資者：對於前期證券投資已有一定盈利的投資者，可買入認沽期權，構造保護性策略。對於沒有盈利或盈利較小的投資者，可持有50ETF證券的同時賣出認購期權，構造備對看漲策略；二級投資者如同一級投資者的操作策略；三級投資者：構造保護性策略或賣出虛值認沽期權。

　　認購期權執行認沽期權

　　價格

　　持倉持倉量成交量成交量漲跌幅漲跌收盤價收盤價漲跌漲跌幅成交量成交量持倉量持倉

　　增減增減增減增減

　　51627166406-3.0%-0.02270.73732.500.00570.000714.0%179-2612，31554

　　7374-31113-1.2%-0.00830.70172.550.00620.001224.0%136-601，35249

　　-1134895161-3.5%-0.02300.642.600.00760.00068.6%208221，394136

　　-133212149301-2.9%-0.01800.5962.650.0092-0.0008-8.0%4692201，717310

　　-3569749200-2.4%-0.01350.55452.700.01320.00021.5%714111，662332

　　2261162236-2.0%-0.01020.50282.750.01790.00095.3%519-861，694176

　　4368467231-3.8%-0.01830.46072.800.02390.00093.9%556491，602265

　　-85746110293-4.1%-0.01770.41832.850.03150.00258.6%7213561，232311

　　-11775426497-3.3%-0.01290.38212.900.03990.00195.0%1，1024951，23395

　　-751，345124449-5.5%-0.01970.33632.950.05120.00122.4%1，2598151，236128

　　-1132，588-541，434-5.9%-0.01870.30033.000.0640.0034.9%1，4501482，37962

　　3213，1721，1142，535-10.3%-0.02680.23223.100.1020.0066.2%1，6002242，72788

　　-747，2453342，904-10.9%-0.02170.17733.200.14710.00916.6%2，4724772，609-59

　　2054，9013972，103-11.1%-0.01690.13513.300.19940.00743.9%1，2625731，68527

　　966，3836613，091-16.1%-0.01910.09993.400.26140.00140.5%841-2091，022-15

　　1，1261，1262，1272，127-0.07550.07553.500.32610.3261-325325201201

　　上證50ETF期權交易行情速覽（4月28日）

　　資料來源：海通期貨期權部