國泰君安：資産配置主推權益類
- 發佈時間：2015-04-24 03:31:12 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
2015年出現的大類資産收益風格的快速轉換與資産配置的加劇遷移，讓大類資産配置相關話題的熱度持續走高。4月20日，國泰君安舉行大類資産配置2015春季策略會，首席經濟學家林採宜博士領銜大類資産配置團隊，全面聚焦房地産、股票、債券、大宗商品、外匯資産與網際網路理財産品的配置機會與風險。該團隊看好權益類資産的投資價值，但對房地産市場仍舊保持謹慎。
就近期大類資産領域最熱門的人民幣匯率的走勢問題，國泰君安認為，3月以來美元指數的調整可能只是短期的波動，未來相對高的經濟增長、相對收緊的貨幣政策以及相對高的風險偏好，將給美元帶來長期的升值動力，並給人民幣帶來持續壓力。但是央行在推進人民幣國際化、實現資本項目可兌換以及爭取將人民幣納入SDR的努力需要相對穩定的匯率作為支撐，因此，今年人民幣可能僅會在雙邊波動的特徵下趨於小幅貶值。
針對原油資産走勢，國泰君安認為，原油作為影響國際通脹的核心變數，本輪大幅下跌的核心驅動因素為全球市場供給過剩以及歐佩克國家放棄限價保份額的策略。短期看，原油市場供求關係鬆弛的狀態不會改變，美元繼續強勢也將使油價持續承壓，供應格局多元化趨勢使得地緣政治對油價影響趨弱。因此，油價中長期價格中樞已經下移，持續低位震蕩將成為常態。
針對近期同樣備受關注的房地産領域，國泰君安認為，房地産新政出臺對國內房地産需求釋放起到了正面影響，部分一、二線城市還有小幅上漲空間。但從基本面來看，中國戶均套數已超過1套，房價收入比、庫存量和地産類貸款佔比等指標顯示房價存在泡沫。從中長期看，刺激剛需政策將與投機性資金退出對衝，能在一定程度上激活成交量，但難以扭轉房價下行趨勢。
相比之下，國內權益類資産走勢是國泰君安最為推薦的資産類別。建議投資者從産業升級、人口結構以及金融制度變革三大趨勢的交叉點中尋找主題性投資機會，其中“中國智造”、“知本中國”和“資本+”三大主題尤其值得關注。同時，伴隨國內資産證券化不斷提速與擴容，在固定收益投資標的方面，企業資産證券化的ABS産品可成為投資者固定收益資産配置的優先選項。（朱茵）
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