□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF再創新高影響，昨日，認購期權合約全線上漲，認沽期權合約則普遍下跌。截至收盤，當月認購合約中，4月購3000、4月購3100、4月購3200三份合約漲幅逾100%；認沽合約中，除4月沽2250合約翻紅外，其他合約跌幅多數超50%。

　　現貨方面，上證50ETF價格週四呈現放量突破走勢，以3.023點開盤，隨後維持震蕩上行，盤終以接近最高價3.145點收盤，較上一交易日漲0.134點或4.45%；日內振幅達5.48%。日成交量3471萬手，日成交金額106.78億元，量能較前一交易日翻番，並創出歷史天量。

　　昨日，期權成交量和持倉量繼續增長。全日共計成交44925張，較上一交易日增1708張。認購期權成交量仍明顯大於認沽期權，數據顯示，認購、認沽期權分別成交27738張、17187張，認沽認購比率為0.62。持倉方面，期權共持倉110153張，較上一交易日增3435張，認購、認沽期權分別持倉58286張、51867張。成交量/持倉量比率小幅上升至40.78%。

　　此外，4月16日，主力合約持倉量Put（認沽）/Call（認購） Ratio由1.17上升至1.18。對此，銀河期貨期權部表示，這表明市場看多情緒略漲。據此判斷，由於大部分持倉為資金充足的賣方留存，因此虛值認沽期權賣單因行權風險較小，持有到期可能性較大，繼而虛值認沽持倉量居高不下。此外，標的上證50ETF的22日年化歷史波動率上升至25.73%，有約2%的漲幅；“銀河VXO”數據顯示，4月期權合約隱含波動率小幅下降至35.5%，震蕩運作。

　　“按目前50ETF的真實價格波動來説，期權市場的隱含波動率偏高。最保險的策略還是做期權的賣方。”海通期貨期權部認為。

　　值得一提的是，4月期權合約離到期日僅剩下6日，且臨近到期日期權時間價值加快衰減。在正常情況下，近期期權時間價值比遠期期權時間價值衰退速度要快，因期權時間價值是期權剩餘期限的非線性函數。隨著到期日逐漸臨近，期權的時間價值將以越來越快的速度遞減。

　　針對此，任靜雯建議投資者擇機建立差期（水準）套利策略。差期組合之所以能獲利，主要是因為遠月期權和近月期權有著不同的時間價值衰退速度。因此，建議投資者“買遠賣近”，即買進離到期日較遠的期權，同時賣出離到期日較近的期權，兩份合約為相同行權價格。由於遠月期權顯然比近期期權有著更高的時間價值，所以在內在價值相同的條件下，遠月期權權利金顯然要高於近月期權權利金。於是投資者在建立水準價差部位時將發生權利金凈支出。但由於近月期權時間價值消失得較快，遠月期權時間價值消失得較慢，因此在近期期權到期時，權利金之差將大於期初時的期權金之差。例如，投資者可以賣出4月購3100合約，同時買入5月購3100合約。

　　基於對未來風險進行有效控制的角度，海通期貨期權部推薦一級投資者持有現貨，賣出遠月認購期權，構造保護性策略；二級投資者可參考一級投資者的操作建議；三級投資者構建賣出寬跨式組合策略。

　　銀河期貨期權部則表示，考慮到4月合約期權隱含波動率將開始震蕩或下行，建議投資者將前期建立的原點突破策略平倉止盈。另外，考慮到上證50ETF將在中長期維持升勢不變，建議投資者在4月合約構建平值附近的大漲策略。