散戶和企業的巨大熱情來源於新三板的高增長神話。儘管流動性難以匹敵主機板及創業板市場，但近期新三板市場企業的估值卻出現罕見的“跳升瘋漲”局面，在場外資金的不斷助推下，不少做市股票股價翻漲數倍，其估值頗有向80倍高估值創業板看齊的架勢，甚至有些個股的漲幅只能用“巨大”來形容。

　　Wind數據顯示，截至4月9日，新三板共有2209家掛牌公司，其中做市轉讓有232家，協議轉讓1977家。但年初至今漲幅超過100倍的新三板個股已有4隻，分別是華恒生物、智立醫學、淩志股份、奧維雲網，漲幅分別達到1057倍、266.5倍、129倍、122.33倍。成功翻倍的個股則有377隻。

　　“以前4元左右買入的一隻新三板股票，現在股票已經漲到70多元，整整二十多倍的溢價，上漲速度比A股還瘋。”在創投界投資多年的人士表示，新三板高價股頻頻出現，讓他見識到資金對這個新市場的瘋狂追捧。

　　由於不設漲跌幅限制，部分新三板個股的股價實際上完全是人為炒作的虛高。例如曾報價99999.99元/股，成交價格高達1058元/股的華恒生物，該公司曾因烏龍指與投資人陳六華存在糾紛未解，陳六華通過“中山市廣安居企業投資管理有限公司”、“中山市八通街商務服務有限公司”、“中山市三寶股權投資管理有限公司”等三個交易賬戶不停拉高幾隻股票的股價的方式來引起市場關注。3月23日至27日，全國股轉系統交易監察系統顯示，有近40筆交易以超高價格成交，所涉及的協議轉讓股票共8隻，包括華恒生物、中科軟、冰洋科技、新網程、聯宇技術、昌信農貸、富機達能、同輝佳視。

　　4月7日，全國股轉系統發佈公告稱，決定對上述賬戶採取限制證券賬戶交易（3個月）的監管措施。同時，全國股轉公司將對相關主辦券商進行約談，敦促其履行客戶交易行為的管理職責。

　　“這種情況其實不算常見的對倒，新三板更多的是為了避稅、減少佣金等種種目的進行對倒。由於新三板的協議轉讓系統不具備價值發現的功能，股東與投資者之間點對點的交易是沒有辦法監管的。”譚廣良對記者表示，轉讓股份的個人所得稅為溢價部分的20%，而已掛牌的公司只能在場內轉讓，場內又沒有漲跌幅限制，股東與受讓方之間完全可以簽訂兩份合同，根據當事人雙方意願分別設定交易價格和實際轉讓價格，通過制度缺陷來避稅。即使有操縱股價的嫌疑，也只能算是違規，違法成本不高。

　　與此同時，新三板殼企業也正成為市場上的“香餑餑”，令不少掌握資金需求和公司資源的仲介機構活躍起來。據熟悉新三板買殼業務的私募人士透露，如今不少客戶都對新三板有買殼的需求，尤其是一些從事網際網路金融業務的新公司，企業發展速度較快，希望借助買殼曲線上市，“新三板本身審核較嚴、審批時間過長，買殼的操作反而更為靈活，目前並沒有要求借殼方必須達到掛牌條件。加上現在政策制度逐漸放開，新三板融資活躍，殼資源的搶奪就會更加激烈，現在有些新三板掛牌企業的殼價格已經可以賣到一千萬元以上。”

　　由於成交量的急劇放大以及做市股票的交投活躍，如今的新三板市場正在吸引越來越多的個人投資者熱衷進場。據了解，目前已有投資者通過眾籌的方式共同使用一個新三板賬戶投資，或者租借已開的賬戶進行投資。而不少圍繞新三板投資的公私募基金産品也開始在市場上大賣，其中“賺取多倍收益”的宣傳語打動了越來越多的投資者和資金參與新三板市場。

　　不過，面對這種日益火爆的新三板市場，其潛藏的泡沫風險也引來一部分人的擔憂。上述創投人士表示，由於新三板市場估值不斷高漲，很多業績及企業資質較差的股票也會隨著市場整體面估值的抬升而不斷提高，一些做市商也會通過操作刺激股價上漲，這其中就會隱藏“水分”和泡沫。“不能簡單地用A股市場的操作思維來投資新三板，市場上很多高價股的股價是靠部分做市轉讓股支撐起來的，如果出現機構大幅賣出，接盤者不力，股價就會一瀉千里。”