“在這波牛市行情下，週邊的新增資金推動成為普遍共識。目前，雖然監管層主要盯緊兩融杠桿資金投放，銀行也開始逐漸收緊傘形信託的配資比例，但這並不意味著杠桿的縮小；相反，銀行資金入市的通道非常多元化，資金規模也非常龐大。”深圳某私募人士説。

　　今年以來，監管層加緊對券商兩融業務的檢查，並明確規定禁止券商通過代銷傘形信託等方式，為客戶提供融資類相關服務。與此同時，不少大型商業銀行也開始逐漸收緊傘形信託杠桿比例，一種針對銀行資金高杠桿進入股市的氛圍悄然形成。不過，在多數市場人士看來，由於市場上漲行情帶動普遍的樂觀預期，也同樣刺激各路資金加速跑步入場，而銀行資金成為這批資金大軍的主力之一。

　　“現在很多大客戶來認購私募産品的資金都是帶著結構化産品的特點，他們會根據資金的操作風格和風險承受來選擇合適的傘形結構和杠桿比例。市場上傘形信託産品的需求非常豐富，而銀行通過發行理財産品募資，認購信託計劃優先級收益權獲得固定收益，而劣後資金則由客戶自己承擔。”深圳某私募人士表示，通過對接傘形信託銀行的收益往往可以達到8%以上，而出讓給理財客戶的成本在5%左右，由此便可以獲得3%以上的利差，“儘管不斷有收緊傘形産品的市場傳聞，但銀行自身也會有變通辦法，調整杠桿、增加資金成本，銀行的理財資金就會間接輸入到二級市場。”

　　不過，為了降低市場對傘形信託的過度關注，通過對接來自其他金融機構的結構化産品逐漸成為銀行資金進入市場的又一種新模式。據熟悉結構化産品設計的人士分析，這類産品運作方既可能是券商資管、私募機構也可能是期貨公司或者基金子公司，通過共同設立資管計劃或者有限合夥基金，來投資二級市場。與傘形信託類似的操作，銀行負責提供優先級資金，而機構則負責認購劣後級資金。“比如有限合夥的形式，因為運作比較靈活、審批流程相對簡單，銀行僅負責提供資金、獲取收益，並不介入産品後續投資決策，這類産品的存在形式非常多。”

　　在銀行資金對接這類資管計劃的運作過程，夾層基金的操作方式也開始逐漸浮出水面。同樣與傘形信託的方式類似，夾層基金的産品結構也分為劣後資金、夾層資金和優先級資金，其中劣後資金和夾層資金分別由融資機構、第三方資金方提供，銀行理財資金則作為優先級資金進行配資。只要融資方負責準備好前期兩類資金，並設立好相應的賬戶，就可以找合適的配資銀行進行對接。

　　“相比其他資産市場而言，目前A股市場仍具有明顯的投資價值，由於利率不斷下調，部分銀行自身通過理財資金輸出獲得相應收益的需求非常強烈，這種需求很難遏制。”有股份制銀行人士透露，除了自身的表外資理財資金可以作為資金源之外，大型銀行也會通過線下同業拆借將理財資金拆借給他們這樣的股份制銀行，整體上資金並不缺乏，“在以前銀行對有夾層級別資金的傘形信託相對還比較限制，但最近一段時間，銀行也願意向這類産品需求的客戶開放合作，對於銀行而言，對接這類産品基本接近無風險收益。”