□麥格理資本證券 林泓昕

　　三月份以來，內地A股強勢向上，期間恒生AH股溢價指數亦水漲船高，上週五（27日）更是刷新了年內新高至136.52點。而自滬港通啟動以來，“南冷北溫”已成為常態，港股眾多低估值洼地尚有待發掘，不免讓市場有種望洋興嘆的感覺。然而，值得欣喜的是，上週五內地監管部門發佈了相關指引，明確提出了基金參與滬港通交易的一系列具體要求，內地公募基金即日起將可直接南下投資港股。

　　具體而言，內地新基金可直接募集資金，通過滬港通渠道投資港股，而無需具備QDII資格；現有基金亦可根據基金合同約定，合理調節相應程式參與港股通。可以看到的是，當前A股兩市成交額達萬億元之巨，而港股成交額最多僅千億港元上下，此項新政的獲批，就短期而言，有望為港股市場帶來足夠多的增量資金。長期而言，隨著兩地市場互聯互通不斷深入，港股亦有望迎來估值修復的上漲良機。

　　重磅利好來襲，港股本週一即有所表現，恒指週一早盤跳空高開241點，一舉擺脫了近期約7個交易日的橫行局面，大市成交額亦顯著放大至1408億港元，最終收報24855.12點，漲368.92點，漲幅1.51%。國企指數收報12306.56點，漲408.47點，漲幅3.43%。從週一港股盤面上看，藍籌股呈現普漲格局，地産、工商、金融等分類指數均有超1%的升幅，中資金融股、石油、鐵路基建板塊表現強勢。

　　從“港股通”標的市場表現看，呈現普漲格局，在284隻個股中，上漲個股達到228隻，而下跌個股僅有45隻。在強勢股中，“滬港通”新政引發H股全線井噴，其中，具備A+H概念的H股佔據漲幅榜前列，在行業方面，資金更青睞于鐵路基建、航空類股份，中國中鐵、中國鐵建、中國交通建設H股漲幅均在14%以上，東航及南航H股亦上漲15%左右。H股的井噴導致恒生AH股溢價指數週一回調，但由於A股午後發力，回調幅度有限，僅為0.54%，報134.71點。

　　回頭看上周港股表現，恒指主要于24500點附近窄幅拉鋸，走勢稍顯牛皮，而恒指波幅指數（VHSI）更是由3月中的約14.7點，下跌至上週三的11.6點，為今年新低。本週港股只有四個交易日，週五起即有復活節及清明節長假期。聯繫到權證市場，由於節日因素，市場人士需要特別關注權證時間值消耗情況。一般而言，權證價格是由內在值和時間值兩部分組成，時間值會隨時日而遞減，故港股長假期間，權證價格會難以避免的因時間值損耗而告跌。通常而言，三個月期以下的短期權證，時間值流失速度會較快，而三個月或以上者，流失情況相對較慢，市場人士需審慎選擇。至於牛熊證，雖然牛熊證沒有時間值流失情況，但週邊市況於港股休市期間若有劇烈震蕩，考慮到牛熊證的強制收回機制，此間風險亦需要市場人士格外留意，操作上可選擇一些收回價距離標的資産現價較遠的牛熊證。

　　週邊股市方面，美國股市上周大幅下跌，利空因素疊加，三大指數上周取得超2%的跌幅。本週市場將迎來重磅的3月非農就業數據，美股上週五跌勢已有所緩解，經濟數據若有正面表現，本週美股或有機會展開反彈。內地股市方面，A股大市交投近日持續高企，反映市場投資熱情不減，而“一帶一路”政策利好仍在持續發酵，A股尚無重大利空，短期或有機會延續上行趨勢，對港股形成較好支撐。

　　總的來看，週一港股突破上行，反映市場對內地公募基金南下的憧憬預期高漲，恒指短期若能順勢站上25000點，後市上行空間則有機會進一步打開；但如若上行遇阻，考慮到長假來臨，恒指或延續區間震蕩，于24500點至25200點附近徘徊。