政策的大力扶持，讓新三板的潛在機遇越來越受到各類機構資金的關注。伴隨著新三板公司的持續擴容以及轉板制度的完善，高風險高利潤的新三板漸漸成為基金眼中的金礦。率先扛起鋤頭的就是基金公司通過子公司或母公司專戶，推出各種針對新三板的專項資産管理計劃。

　　自2014年12月以來，基金子公司的新三板産品，呈現出密集登臺的態勢。

　　基金非公募密集推新三板産品

　　2014年，新三板掛牌公司呈現出前所未有的擴容速度，也點燃了基金非公募業務對新三板産品的熱情。初步統計顯示，自去年12月份以來，已有招商、海富通、興業全球、財通基金、前海開源等多家基金公司陸續完成了新三板專項資産管理計劃的發售。

　　2014年5月，寶盈基金作為首家嘗鮮新三板的基金公司，通過子公司設立了基金行業首只新三板産品——寶盈中證新三板1期資管産品，募集資産總額5000萬元。華夏基金也通過子公司華夏資本管理公司發行了多只新三板産品。

　　相關資料顯示，招商財富於去年12月初開始推出新三板産品，最終募集金額達6300萬元。海富通基金去年攜手東方證券推出了首款新三板産品，募集了6000萬元資金，近日正準備發行第二隻新三板産品。興業全球也在去年12月完成了首只新三板産品的發行。本月，前海開源在首只新三板産品成功募集了4600萬元後，也正在籌備第二隻産品。財通基金也已成功發行兩隻新三板專戶産品，産品規模合計達到8000萬元。

　　除上述産品外，據《每日經濟新聞》記者了解，上投摩根、易方達、紅塔紅土、九泰等多家基金公司正在積極籌備相關新三板産品的專項資産管理計劃；華夏基金、南方基金、前海開源等少數基金公司也正在研究如何將新三板産品放入公募基金産品的投資範圍。

　　新三板投研團隊成短板

　　根據數庫財務的數據顯示，自2006年1月起步以來，截至2014年底，新三板掛牌公司數量已猛增至1572家，且2014年全年新三板公司的掛牌數量就達到1216家。

　　儘管公募基金邁出朝新三板方向前進步伐，但公募基金以往積累的經驗主要集中在對上市公司的研究上，對新三板投研方面的短板顯而易見。

　　對於公募基金來説，目前登陸新三板的公司所處的階段，相當於創業板上市公司發展階段再往前推3~5年，確實具有比創業板更大的成長性。不過，公募基金一直以來都是投資上市公司，所做的宏觀研究和微觀研究都是針對成熟市場上的成熟企業，而新三板企業都處於成長初期，投資風險遠高於成熟企業，公募基金需要將法律、審計、科技專家、企業管理等專業人士納入投研團隊。

　　更為重要的是，在不少業內投資人士看來，新三板市場的資訊並不對稱，企業基本面研究難度較大，交易摩擦也比較大。此外，新三板是註冊制，掛牌的公司數量太多，尋找優質的公司是非常費工夫的。

　　滬上一位基金子公司人士坦言：“新三板能不能做好、做大，目前來看取決於和券商投行的關係。”

　　“一單新三板做好了應該能賺個六七十萬元，且需要累積一定的量。但新三板的核心資源主要還是集中在券商投行手中，這方面我們能力不足，公司暫時還沒有推出新三板産品的打算。”一家基金子公司的負責人如此告訴記者。

　　據了解，目前不少基金公司在尋找新三板優質標的時，基本上都是在由券商提供做市的公司範圍選擇，同時再由構建的研究團隊對做市的公司進行嚴格的盡職調研和重點研究，從而選擇最終標的。一些投研團隊實力不強的基金公司，則更多地倚重券商投行。有關統計顯示，目前採用做市交易的新三板公司已達125隻。除此之外，兩年內能夠申報轉板的已掛牌企業也是不少基金重點關注的方向。

　　據了解，財通基金自去年以來已組建專門的新三板投研團隊，該團隊目前已經接近40人，包括前、中、後臺三個層面，其中，前臺主要負責蒐集行業資訊，中臺負責系統對接開發，後臺則負責投資標的的選擇與深入研究。前海開源等基金公司也構建了針對新三板的投研團隊。

　　海通證券統計顯示，截至2014年12月28日，新三板全市場公司數量為1534家，總市值為2620億元，5000萬元以下的估值公司家數為828家，佔比為54%；1億元以上估值公司家數為447家，佔比為29%；5億以上估值公司的家數只有148家，佔比不到10%。實施做市公司為107家，1億元以上估值公司的家數為95家，佔比達到了88.7%；5億以上估值公司家數為34家，佔比為31.7%；10億的估值公司家數為15家，佔比為14%。整體掛牌企業中，60%公司凈利潤規模在500萬以下；收入過億，凈利潤超過3000萬的公司僅6%。做市轉讓公司規模偏大，其中近一半的公司凈利潤超過1000萬元。

　　TMT等三類公司最受捧

　　“做新三板産品最主要的是兩個方面，一是如何去找到合適的標的；另外就是如何介入這些標的。目前介入的方式主要是通過直接購買和定向增發，後者應該是目前及以後的方向所在。”前述基金子公司人士表示。

　　申銀萬國統計表明，以定向發行結果報告書為結點統計，2014年四季度共有153家公司完成158次定向增資，合計發行股份13.3億股，環比增加51%，融資金額40.6億元，環比增加2.3%。據Wind數據，從目前已進入定向發行程式但尚未實施的掛牌公司看，有145家公司定增方案獲得股東大會通過，擬發行股票數量總計12.5億股，擬募資總計44億元。

　　此前，聯飛翔公司公告了新一輪的定增方案，公告顯示，此次財通基金以其管理的富春新三板1號資産管理計劃和富春新三板88號資産管理計劃認購。而前海開源資産管理公司以其管理的前海開源資産-北京銀行-前海開源資産新三板優選投資專項資産管理計劃為實際認購人。

　　通常情況下，新三板産品的專項資産管理計劃的規模都不太大，也就是幾千萬元的規模，這是由本身的容量決定的，“另外，現有專項資産管理計劃通常會選擇10個以上的標的，投資一家新三板公司股份一般是在3%~5%，能達到10%的很少。”前述基金子公司人士進一步分析道。

　　南方某基金公司有關人士告訴《每日經濟新聞》記者：“公司的新三板産品配置的標的在10個左右，配置方面會比較集中，且在標的選擇上會選擇一些大市值的企業。具體標的會十分看重公司所處的行業以及企業管理團隊。”

　　從行業上來看，新三板市場的公司主要是資訊技術和工業類，合計總數達到了1078家，佔總數的68.57%。

　　前海開源有關人士表示，新三板企業集中在新興和成長型産業中，如代表未來的醫療保健行業、網際網路行業、大健康行業和先進製造業，並且有很多行業和商業模式是A股沒有的，是A股市場稀缺的。這部分公司未來也將具有較大的增值空間。

　　此前，寶盈中證新三板1期資管産品，也主要投向新三板中TMT、醫藥、環保等類型公司。

　　“首先是代表中國發展前景的龍頭行業，目前看好的有網際網路金融、高端裝備製造業等；其次則是偏好資本和産業結合的創新型企業，企業主具有企業家精神的企業。”財通基金對新三板標的挑選有著自身的看法。

　　儘管新三板蘊藏著潛在巨大的機遇，但無法否認的是，該類資産管理計劃的流動性比較差。據了解，目前基金非公募業務中的新三板産品，鎖定期都在3年，等該公司轉板、被上市公司收購，或通過與對手方交易等形式退出。相應地，目前基金公司傳統專戶産品由早期的封閉1年或2年，發展至目前，不少産品都實現了季度開放和贖回。

　　滬上一家基金公司有關人士向記者表示，公司也考慮到新三板産品的流動性比較差，投資者可能需要資金進行流轉，所以公司決定在所投資的單一項目完成後，會採取現金分紅的方式。

　　此前，財通基金髮行的新三板産品中，其鎖定期間採取了2+1年的模式，就是産品期限最短鎖定2年，最長不超過3年，但實際情況是屆時看具體的投資情況而定。