地方政府一般債券正式起航
- 發佈時間：2015-03-18 01:10:08 來源：中國證券報 責任編輯：姚慧婷
財政部日前發佈《地方政府一般債券發行管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，標誌著新《預演算法》下，地方政府一般性債券的市場化自發自還全面正式起航。分析人士指出，預計未來地方政府一般債券的定價將略高於國債，且各地方政府債的發行利率也將面臨分化。
地方政府債券發行始於2009年，當年發行總額2000億元，全部由財政部代發代還。2011年起，上海、浙江、廣東、深圳開始試點自發代還。2014年，上海等10個省市開展自發自還試點，總額度為1092億元。根據《暫行辦法》，未來地方政府一般債券將全部由地方政府按照市場化原則自發自還。
在2014年自發自還試點中，出現了各地方政府評級全部為AAA級、發行利率接近同期限國債(有的省份發行利率甚至低於國債)等非市場化特徵。對此，分析人士認為，隨著今年主體擴展，地方政府債主體評級或將有所分化，發行利率也將出現一定程度分化。
根據《暫行辦法》，地方政府一般債券的發行主體擴展至省、自治區、直轄市政府(含經省級政府批准自辦債券發行的計劃單列市政府)，且需開展一般債券信用評級工作。招商證券指出，雖然各地方政府將引入信用評級，但是考慮到中國財政橫向和縱向轉移支付以及省級財政的能力，預計引入評級後評級差異暫時難以體現，預計發行收益率與國債將保持微小差異，地區之間利差也很窄。不過，招商證券同時指出，一旦未來地方債放量發行，隨著發行規模的不斷擴大，利差走闊的可能不可排除。
興業證券更是進一步指出，與2014年相比，以後發行的地方政府債自發自還將受到更多約束，包括經濟收入、財政收支和債務壓力等方面，隨著地方政府債務的清晰化，資質差異也將逐步體現出來。該機構預測，未來自發自還的地方政府債利率比同期限國債可能高50BP左右，更加接近於扣稅後的超AAA級信用債。
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