■ 多空論劍

　　本週主機板和創業板均有不同程度上漲。私募人士指出，市場目前呈現為增量資金持續流入趨勢，大小盤股、價值成長股可以交相上漲。未來在政策支援下，環保、新能源，以及金融等方面會出現投資機會。

　　□本報記者 黃瑩穎

　　權重股與小盤股齊飛

　　中國證券報：去年四季度，權重股主升，中小板、創業板指數橫盤震蕩；今年1月至今，情況正好相反。接下來，權重股是否有大機會？

　　李雲峰：去年下半年以上證50為代表的藍籌獨領風騷，主要是在利率下行、改革加速、穩中求進等因素作用下，增量資金逐步入場。2015年以來，以創業板為代表的成長股補漲，雖然市場風格有所轉換，但並不明顯，這種情況可以理解為輪漲。

　　首先，近半年A股市場經歷風格轉換，有人認為A股重回存量博弈，我們認為從2014年下半年開始，市場風險偏好已經發生趨勢性逆轉，市場演變為增量資金入市的趨勢市。雖然融資監管使得藍籌休整，但是市場整體並不弱，增量資金入場的步伐只是趨緩而已。貨幣寬鬆格局將持續，地方債務置換等舉措將進一步降低無風險利率，資金入場不會輕易結束。

　　其次，隨著主機板藍籌的上一波上漲，估值水準有明顯抬升，目前創業板PE、上證50PE處於均值水準，大、小盤股估值相對均衡，未來二者的互動趨勢將延續。

　　再次，對於權重藍籌股而言，由於經歷2014年下半年的大漲，估值已得到部分修復，很難出現大漲。但由於A股市場進入牛市行情，加上註冊制、滬港通做空機制的推進，未來更可能是輕指數、重個股，那些具有低估值、業績向好的公司會脫穎而出。

　　黃道林：今年行情演繹比較複雜，不像此前單一的不是大盤股漲就是小盤股漲。我們説今年行情是雙輪驅動，一個輪子是國企改革，由於在大盤股中，國企股佔主要部分，反映在盤面上，就是大盤股漲；另一個輪子是成長股的超高增長預期，特別是新興産業在政策大力扶持下業績高速增長。這兩個輪子不停轉動，構成2015年牛市風景線。正確掌握運作節奏，或者用組合策略來應對，成為2015年超額收益的保障。2015年，權重股和小盤股都有機會，同時都有調整的風險，重點在節奏。

　　中國證券報：儘管受新股發行影響，但本週創業板、中小板個股表現強勢。對於近期創業板、中小板披露的年報有何判斷？未來怎樣投資創業板、中小板？

　　李雲峰：創業板年報已陸續披露完畢，通過對421家創業板公司披露的業績快報、年報進行梳理，有231家創業板公司業績創3年新高，其中有166家公司最近3年利潤持續穩步增長。而中小板年報數據顯示，雖然2014年營業收入增速有所放緩，但凈利潤增長率大幅提升。

　　首先，創業板、中小板此輪強勢上漲，有兩大原因：一是年報效應。創業板、中小板利潤增長較快，以利潤基礎帶來估值上限的提升；二是從資金流動性來看，藍籌股出現盤整，而增量資金帶有很強的杠桿屬性，創業板和中小板成為資金流向的目的地。

　　其次，創業板指、中小板指均創出歷史新高，加上國企改革、債務置換等概念，使得創業板、中小板短期面臨回調壓力。未來，隨著註冊制推進，滬港通做空機制的成熟，以及資本市場逐步放開，新三板轉板壓力等，股票市場會逐步回歸到有效市場，投資者用腳投票，那些低估值、業績向好的公司會受到青睞，估值虛高的公司會站不住腳。所以未來創業板、中小板的投資是輕指數，重個股。

　　黃道林：從創業板和中小板年報預報中可以看得很清楚，70%出現增長，這是一個了不起的數字，也是在經濟下行壓力下取得的成果，很不容易，這印證了中小板、創業板牛市是有基本面支撐的。相對權重股，中小板、創業板的牛市邏輯更清晰。但有一點比較麻煩，創業板平均PE已達80多倍，再加上註冊制和退市機制的推出，其風險不小，這需要通過提升公司業績化解風險。

　　看好環保新能源等板塊

　　中國證券報：近期有不少政策醞釀出臺，哪些會帶來投資機會？邏輯是什麼？

　　李雲峰：環保。從地方兩會的政府工作報告中可以看出，涉及到環境保護力度將只增不減，通過節能減排治理環境污染勢在必行。且2015年是新環保法實施之年，也是“十二五”收官之年，大眾對生存環境的關注倒逼政府在環保方面加大力度。因而，環保相關板塊熱度可能上升，特別是與霧霾相關的大氣治理、燃氣板塊。

　　新能源。新能源事實上也是環保概念。能源環境的約束強化，呼喚新能源産業綠色發展。“十二五”期間，我國處於重化工業發展階段，對能源的消耗很大，按基準情景測算，“十二五”末期我國能源消費總量為41.2億噸標準煤。這些情形要求轉變能源産業的發展方式，要進一步加強新能源等綠色産業的發展。

　　金融服務。2015年中央一號文件提出要加快農業現代化建設。而農業現代化建設離不開現代金融的支援與保障。此次全國兩會有提案指出，要圍繞充分發揮保險機制的作用，例如為“一帶一路”建設保駕護航；促進地方投融資體制創新，服務區域經濟協調發展；以保險機制激活農村金融服務鏈等。

　　黃道林：政策集中出臺，市場應接不暇，盤面很熱鬧，牛市中激進投資者當然不會放過政策紅利，其中最突出的是環保、新能源，以及金融方面的政策利好。中國股市向來被稱之為政策市，這種依靠政策紅利獲取二級市場投機機會就是主題投資的邏輯。

　　中國證券報：最看好哪類標的？

　　李雲峰：目前最看好保險板塊。保險行業本身處於較好的發展時期，市場需求空間巨大。此次兩會進一步明確醫療養老險稅收優惠方案正在溝通之中，保險行業面臨的政策環境持續向好，預計後續政策將持續發力。

　　A股市場牛市行情剛剛開啟，而保險是牛市裏彈性較大的行業，投資收益和資産的增加會因行情持續走高帶來放大效果。加上監管層對保險資管的放開，未來保險資管行業在參與養老地産、住房養老、城鎮化等方面均存在機遇。保險行業收入端存在無限可能。

　　黃道林：最看好的是太陽能行業，這個行業一定是一個革命性行業，何謂革命性行業，就是能改變人們生活方式的行業，像早期的網際網路行業，更早期的蒸汽機行業等。李河君憑藉光伏創新成為中國首富，他憑藉的不完全是概念炒作。