□本報記者 徐文擎

　　創業板近一週的表現跌宕起伏，繼上周突破2000點和最大單日跌幅後，近幾日再次“任性”上揚，11日盤中一度創2054點新高，最終報收2035.83點。面對如此“過山車”行情和高企的估值，私募“喜憂參半”，對後市走勢分歧加劇。

　　高估值能否得到支撐

　　創業板近來頻創新高，萬博兄弟資産管理有限公司執行總經理、首席策略分析師李敬祖認為主要有兩大原因。首先，創業板年報顯示，2014年利潤增長較快，以利潤基礎去看估值上限，應該會比今年1月份64-67倍的估值水準有一定的提高。其次，從資金的流動性來看，藍籌出現盤整，而增量資金帶有很強的杠桿屬性，資金成本也不低，這類資金一定會尋求最有效的投資，所以部分增量資金從藍籌流向創業板。總體來看，資金比估值的影響更顯著，也決定了創業板這輪反彈行情會分成資金主導和年報主導兩個階段。

　　上海贏華投資管理有限公司總裁成健認為，創業板代表産業未來的發展方向，雖然估值高但趨勢無敵，傳統行業的轉型決心很大。同時，網際網路金融、移動醫療等産業利好不斷，成為刺激股價不斷上漲的動力，而這些公司主要集中在創業板。從操作層面來看，前期大盤股暴漲時，創業板經過一定的調整，為上漲騰出來空間。

　　上海利檀投資管理有限公司總經理黃建平則認為，創業板的超高估值難以得到長期業績支撐，已經透支5-10年的股價，目前平均市盈率高達80倍，平均市凈率達6.5倍。1999年網路股泡沫時，納斯達克指數曾經到過150倍市盈率，雖然納斯達克指數隨後跌了四分之三，但也沒妨礙激流勇進的A股股民衝進創業板去玩“搶帽子”遊戲，“因為沒有人認為自己是那最後一棒，創業板短期漲跌都有可能，但從長遠看，風險極高，建議投資者儘快離場。”他説。

　　“另外，創業板是否代表新的産業方向還值得探討，創業板中幾乎沒有細分行業的網際網路龍頭企業，相當數量的公司屬於傳統行業，一堆借助網際網路概念包裝的公司享受著夢幻般的估值。並且，傳統行業是否就沒有希望也不一定，除非以後不用吃穿住行。”黃建平補充説。

　　深圳君贏投資管理公司總經理王偉臣認為，未來創業板將面臨三重壓力：一是註冊制，所有公司將面臨殘酷的篩選和優勝劣汰；二是新三板轉板的壓力，大量的上市企業會稀釋創業板的估值，也會拉低創業板的均價；三是來自資本市場的全面開放，越來越多的公司加入到創業板的競爭中，目前創業板的高估值會站不住腳。

　　淡化指數精選個股

　　對於後市，看多的私募也保持著謹慎樂觀。成健認為，在此形勢下，投資者可順勢而為，“當前滿倉藍籌股踏空的情景，跟去年底滿倉小股票踏空的一幕很相似，翻來覆去還是輪動炒作的節奏。我們認為不應該去猜想何時再度出現風格切換、熱點再度轉入大盤藍籌股上來，既然目前小股票的賺錢效應足，就應該順勢而為。”但他同時提醒投資者隨時關注國企改革、新股發行等重要市場信號的發出，不要過度迷戀指數，精選優良品種。

　　李敬祖表示創業板是否會出現短期頂部目前不好判斷，但對可能會造成轉折性的變化需要密切關注。首先，目前創業板的強勢取決於産業方向和利潤基礎，但這些利潤裏面是否有摻水的成分還需要事件檢驗，如果有“黑天鵝”事件爆出，一兩隻股票的風險可能會引起投資者緊張情緒在整個板塊的擴散。其次，國企改革因素的影響。如果兩會之後，國企改革有具體的落地措施，將會對藍籌估值帶來大幅的突破空間。第三，就是新股發行的速度。

　　短期來看，他建議投資者對以下品種不要追高：一是估值過高或者價值已經得到兌現的公司；另外是目前市場上主題投資已經進入到相對狂熱化的品種。

　　“相反，今年比較看好網際網路和傳統産業進行整合的領域，具體來看，農業與網際網路結合的典型公司，比如農業網際網路金融、電商、門戶這種類型的，都是今年相對來説比較新、沒有進行過度炒作的一個品種。”李敬祖説。