供應攀升 鋅價短期承壓
- 發佈時間：2015-03-10 00:26:26 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□寶城期貨 程小勇
春節後，原本市場寄予厚望的鋅價表現不盡如人意。滬鋅較節前高點下跌了4%左右，LME三月鋅價跌幅也超過6%。儘管市場普遍預計2015年由於幾個大型鋅礦關閉導致鋅市出現很大缺口，但是從當前的鋅礦加工費來看，鋅礦上沒有出現缺口。同時，節後煉廠開工率上升，出貨增加使得市場供應充裕，並且下游尚未啟動大規模補庫活動，鋅價短期面臨預期落空的風險。
鋅礦供應缺口未現。自2014年下半年開始，由於全球幾個主要的鋅礦關閉，市場對2015年全球出現鋅供應缺口的預期不斷升溫，這也是2014年鋅價在基本金屬中相對強勁的主因。
對供給造成衝擊影響最大的是century年産50萬噸項目及lisheen年産17萬噸項目、skorpion年産15萬噸項目的停産。除了century礦外，位於尚比亞的skorpion鋅精礦項目由於採礦權到期，預計將於2017年停産，該礦年産能15萬噸，約佔全球總量的1.1%。
然而，自去年四季度到今年3月份，進口鋅精礦加工費並沒有出現大幅的下降，這意味著鋅礦山還是在對新冶煉廠讓利，從而從側面説明鋅礦供應還明顯處於過剩的狀態。
節後鋅供應節節攀升。在春節前甚至去年四季度，由於鋅冶煉惜售、停産檢修導致現貨市場鋅錠供應不斷下滑，市場主要以消化庫存為主。而節後，大多數新冶煉廠紛紛滿負荷生産，開工率明顯達到高峰，此前部分停産檢修的煉廠也相繼復産。
儘管大量中小企業關停，但2014年大型冶煉企業下半年基本處於滿産的狀態，主要冶煉企業開工率達到90%以上。筆者從相關煉廠了解到，由於鋅礦加工費高企，以及1月份大量進口鋅精礦囤積，再加上電費成本下降，部分煉廠按照當前價格出貨利潤豐厚。
綜上所述，下游需求相對疲軟，市場對於3月份旺季的預期向好，但是無奈供應出現明顯的回升，再加上強勢的美元，鋅價短期還有可能進一步下探。
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