□金百臨諮詢 秦洪

　　近期A股市場讓人歡喜讓人憂。歡喜的是新興産業股集中的創業板指異常強勁，擁抱2000點大關；憂的是，短線個股行情過於火爆，擔心泡沫破滅，引發新一輪小盤股踩踏行情。如果從科技進步、産業發展的角度來説，新興産業股的估值泡沫固然不能忽視。不過，更不能忽視的是日新月異的新興産業發展所帶來的巨大業績推動力，進而釋放出對衝高估值壓力的能量。

　　如果單純從科技進步的角度來説，15世紀以前的人類科技發明、創造數量很少，主要體現在工具種類的拓展等方面。但是，在15世紀至19世紀，隨著蒸氣、電力的應用，工業革命出現，使得人類的科技進步速度迅速提升。在20世紀更是呈現出加速態勢。但在20世紀80年代以後，隨著生物技術、網際網路技術的引進，人類的科技進步已進入加速發展階段。近幾年來，智慧終端的滲透率提升推動移動網際網路的普及，個性化治療、基因測序技術的提升，科技進步的速度可以用突飛猛進、日新月異來概括。

　　這不僅催生了網際網路金融等新興産業，而且還提升了經濟效率，對傳統産業産生一定顛覆效應，從而對整體經濟運作産生了積極的改善作用。比如淘寶網、京東等企業的誕生，使得我國商品流通領域出現了前所未有的變革。如果説傳統産業的業績成長主要是靠規模擴張、持續拓展生産線來實現，那麼，新興産業的業績成長則可以通過拓展新的市場空間、提升內在效率來實現。因此，新興産業企業的發展具有突變性、高成長性等特徵，此時再用傳統的市盈率估值坐標對新興産業股進行估值，似乎不合時宜。這其實在證券市場的走勢中也得到佐證，因為在70倍、80倍市盈率的束縛下，A股市場的創業板指仍然不斷前行、再前行。這並不是A股的特有亮點，在大洋彼岸的美股，納斯達克指數近年來也持續走高，近期擁抱了5000點大關，較2008年的1265點上漲了280%強。如此強勁走勢反映的是生物技術、移動網際網路、智慧機器人、新能源動力汽車等新興科技産業的快速發展趨勢。

　　對於當前新興産業集中的創業板，固然需要正視其高企的估值，但更應該看到高估值、創業板擁抱2000點背後的源動力，那就是日新月異的科技進步以及創業板上市公司持續的業績高成長性，他們應該享受較高的估值溢價。在目前人氣亢奮的大背景下，用傳統市盈率估值來判斷新興産業的發展前景，可能會有南轅北轍的結果。也就是説，用産業趨勢、産業發展方向來判斷當前創業板、新興産業股熱點的演變趨勢，可靠性更大一些。

　　在實際操作中，市場參與者需要注意的焦點並不是估值的高低，而是産業熱點演變方向、新興産業加速發展的趨勢是否有變化。如果沒有，那麼風繼續吹；如果出現新的催化劑，那麼風力會加強，二級市場就會出現相對應的新興産業股集體奔漲停板態勢。近期的生物技術概念股就是如此，僅僅是因為“科技部近日公佈數字診療裝備重點專項實施方案意見稿”而使得新開源、達安基因等個股成為漲停板俱樂部的常客。

　　循此思路，可積極跟蹤産業趨勢發展勢頭迅猛的品種：一是生物技術産業股，目前仍處在風口，有資金凈流入跡象的品種；二是智慧機器人領域；三是移動網際網路，尤其是網際網路金融領域。