□本報記者 葉斯琦

　　由於此前市場已經部分消化了降息利好，所以在降息後的首個交易日，期指並未出現強勢上漲，而是圍繞3600點關鍵點位窄幅震蕩，IF1503合約上漲0.45%。

　　分析人士指出，昨日期指總持倉量創下歷史第五高值，説明前期入場的增量資金並未出現減倉跡象，同時主力席位中多頭表現明顯強于空頭，這在一定程度上表明資金對後市仍然看好。此外，製造業數據的抬升信號或強化市場信心，預計期指有望延續慢牛行情。

　　期指波動加大

　　在央行降息之後的首個交易日，股指期貨走出了窄幅震蕩的行情，盤中波動率較大。其中，IF1503高開于3630點後震蕩走低，盤中多空雙方圍繞3600點震蕩激烈，最終報收于3606.2點，上漲16.2點或0.45%。四合約總成交量較上一交易日上漲22萬手至124.6萬手。

　　滬深300指數上漲0.8%，表現強于期指，由於尾盤走弱，期指基差明顯收窄。截至昨日收盤，IF1503合約收盤升水幅度僅有4.93點，遠月IF1509合約升水幅度也降至百點以下，僅有92.53點。

　　廣發期貨股指研究小組指出，降息後的首個交易日，股指溫和上漲，整體運作較為平穩。究其原因，一方面可能是此次降息部分預期提前被市場消化；另一方面，缺少杠桿資金的推動，存量資金博弈狀態也使股指難續“瘋牛”行情。

　　“從傳統意義上看，降息屬於利好，不過當前市場更關心降息之後的經濟表現，而非單純從預期出發。”中信期貨研究員戴宏浩也指出，降息之後，銀行間利率水準並沒有明顯下降，依舊是在高位運作，因此市場波動明顯，並沒有出現單邊上漲的局面。

　　對於昨日期指較高的波動率，國泰君安期貨研究員胡江來進一步指出，2015年以來，期指主力共4次站上3600點上方，每次突破3600點後，隨後一段時間內指數又將下行。在此背景下，當前部分空頭進場意願有所增強。總體來看，期指主力圍繞3300點至歷史最高點的爭奪尚未結束。

　　持倉逼近高位 多頭主力強勢

　　昨日，期指總持倉量增加2970手至244792手，達到歷史第五高值。從總持倉量角度來看，前期增倉的參與者並未出現明顯減倉跡象，依舊堅守戰場。

　　主力席位方面，中金所公佈的持倉數據顯示，在前20席位中，多頭表現明顯強于空頭。在IF1503合約中，多頭前20席位共增持3765手買單，相比之下，空頭前20席位則出現減持，減持賣單幅度達到2689手。在IF1506和IF1509合約中，多頭增兵幅度同樣強于空頭。

　　“目前的總持倉量，一定程度上表明部分參與者看好後市，進而選擇進場。畢竟2014年4月以來，總持倉量持續升高的同時，行情也不斷走高。”胡江來指出，不過，從歷史數據角度來看，當持倉量逼近25萬手左右的高位後，部分多頭參與者可能趁行情高位時離場，進而帶動總持倉量和行情一起下滑。因此，後市資金需密切關注總持倉量是否大幅下行，如果下行，多頭或可逐步離場，等待機會再行介入。

　　展望後市，廣發期貨股指研究小組認為，數據方面，近期公佈的2月匯豐製造業PMI終值為50.7，較前值大幅上升1個百分點，創下7個月以來的新高。而2月官方製造業PMI為49.9，較前值也有所回升。製造業數據出現短期抬升信號或對市場信心有強化作用，疊加降息對市場提振，預計股指將繼續溫和上漲。

　　戴宏浩也指出，當前有兩個指標需要重點關注。首先是30天期SHIBOR利率水準。如果該值下行至4.5%附近，可能反映出中國經濟重新啟動的基礎較好。其次是成交量表現，當前市場成交量相較前期的上漲階段出現萎縮，後市只有成交量提升至一定高度，方能支撐指數打破箱體震蕩。