□本報記者 王錦

　　2014年，在産品結構提升和原奶價格下行的拉動下，乳製品行業在産量下行的同時卻取得收入和利潤雙增長，龍頭乳企伊利2014年營收預計將突破500億元；進入2015年，業界預計，乳製品行業的低成本紅利有望得到延續，而乳企新品類擴張以及國企改革也將為行業帶來亮點。

　　成本紅利有望繼續

　　伊利股份目前尚未預告2014年業績，不過，作為乳業“一哥”業績繼續大幅增長已無懸念。2014年前三季度，伊利營業總收入為420億元。根據伊利集團官網2014年12月末消息，伊利將成為國內首家營收突破500億元的乳製品企業，實現年初540億的目標已無懸念。按該數字計算，伊利2014年營業收入同比增速將超過13%，由於高附加值産品的快速增長，利潤增速也將大大超過營收增速。

　　另一乳業龍頭光明乳業同樣未披露業績預告，不過業界預計，在明星産品的拉動下光明2014年營業收入將突破200億元，同比增幅預計將超過20%。光明食品集團相關人士也稱，集團2014年實現營業收入超過1200億元，同比增長超過13%。集團乳業銷售超過200億元，重點産品的銷售佔比超過60%。其中，光明乳業的明星産品莫斯利安2014年銷售收入達到60億元，同比2013年的30億元增幅達到100%。

　　與龍頭乳企相比，其他乳企的業績則遜色不少。三元股份預計2014年凈利潤4200萬元至6200萬元，同比實現扭虧。但其扭虧原因中，獲得土地收儲補償以及政府補助是重要原因之一。去年獲得恒天然戰略入股的貝因美，曾在三季報中預計2014年凈利潤為0至3.6億元，降幅為50%-100%。

　　事實上，低成本紅利曾是2014年乳製品行業的關鍵詞之一。據農業部監測，2014年1月份最後一週全國生鮮乳價格高達4.26元/公斤，而後生鮮乳價格卻一路下滑，到2014年12月最後一週價格為3.75元/公斤，年內降幅達到12%。據農業部2015年2月3日公佈，1月份第4周（採集日為1月28日）內蒙古、河北等10個奶牛主産省（區）生鮮乳平均價格3.48元/公斤，比前一週下降1.1%，同比下降18.1%。

　　奶價下行給上游企業以及奶農帶來較大負面影響，但卻降低了下游乳製品企業的成本。業界指出，預計2015年全球原奶價格仍將維持低位，下半年有望出現反彈，但幅度有限。對於乳製品企業而言，今年有望繼續享受成本紅利。

　　申銀萬國金鳳指出，根據原奶價格波動週期來看，預計在2015年三季度以後可能進入上漲通道。但由於歐盟牛奶配額制在2015年取消，如果奶價上升，歐盟的供給量有望增加，從而壓制原奶價格的上漲，不考慮有大規模疫情等意外情況，預計全球原奶價格上漲幅度有限。國內原奶價格與全球奶價聯動性增強，預計走勢與全球奶價接近，波動區間在3.5元-4.5元/公斤之間。

　　外延擴張與國企改革

　　除成本紅利外，2015年，外延擴張和國企改革有望成為乳製品行業新看點。

　　2014年，乳製品龍頭伊利和蒙牛均推出了植物蛋白飲料産品，正式進軍植物蛋白飲料領域。根據伊利方面去年末的表述，伊利首款植物蛋白飲品伊利核桃乳奪得伊利訂貨會有史以來最大的訂單量，成為伊利訂單量同比增長近3倍的新貢獻者。蒙牛乳業對其新品類“植樸磨坊”的定位，也希望該植物蛋白飲品能夠填補國內高端植物蛋白飲品市場的空白。

　　國泰君安認為，乳業在經歷黃金十年後，銷量增速趨緩，提價和産品結構升級成為推動乳業收入、凈利潤增長的主要因素。隨著乳業逐漸步入成熟期，新品類擴張將成為未來乳業龍頭公司收入穩定增長的重要手段。功能性飲料、保健飲料、休閒食品是乳業龍頭可能進行品類擴張的方向。

　　伊利方面稱，目前植物蛋白飲料行業尚屬於藍海市場，而核桃乳不僅佔據了植物蛋白飲料市場半壁江山，其銷售增速更是高達71%，未來發展空間巨大。

　　國泰君安表示，品類擴張訴求將可能推動乳業龍頭外延式擴張，乳業龍頭公司具有渠道優勢、資金優勢，飲料、休閒食品公司都可能成為乳業龍頭公司並購標的。

　　與此同時，部分乳企的國企改革預期也同樣不容忽視。以光明乳業為例，接近光明食品集團的人士對中國證券報記者表示，光明一直在推動海外收購資産的證券化，2015年有望將以色列Tnuva公司相關乳業資産注入光明乳業。

　　據了解，2014年5月，光明食品集團以約153億元人民幣的價格收購以色列最大食品公司Tnuva56%股權，按照此前安排，該部分股權將於2015年1月5日前完成交割。Tnuva公司2011年收入為76.4億謝克爾（約人民幣120億），凈利潤4.28億謝克爾（約人民幣6.7億），凈利率5.6%，高於光明乳業。以色列是農業牧業技術非常發達的國家，如果能注入上市公司，有利於光明乳業引入以色列的技術以及産品，提高盈利能力。