□本報記者 王姣

　　慷慨的糖市自今年年初就開始進行紅包大放送。若以年內最低點4525元/噸買入一手SR1505合約，以年內最高點5138元/噸賣出，投資者的收益率很可能已經超過100%。

　　“1月産銷利好、減産預期較強、臨時收儲預期、進口管制等這些因素共同支撐糖價觸底反彈，而大環境是全球和中國食糖市場正逐漸步入減産週期。”接受中國證券報採訪的業內人士説。

　　小年已過，離羊年春節只剩下一週，成就“糖牛”的利多因素是否還能支撐後市？分析人士表示，因國內減産超預期，現貨也出現一定的搶貨行情，短期供給偏緊造成的多頭趨勢有望延續。不過考慮到節後消費轉淡，且糖廠可能提前開榨，價格再度上行需要承擔的風險也逐步累積。

　　減産超預期 鄭糖漲勢難擋

　　今年以來，白糖主力1505合約從4580元/噸漲到5124元/噸，累計漲幅高達10.93%。最近5個交易日SR505更接連拉出五根陽線，累計漲幅也超過3%。

　　“雖説在榨季初期，市場就預期到今年將會出現比較明顯的減産，但從目前情況看，減産比當時的預期要大，同時進口被限制，所以激發了市場推漲的熱情。”長江期貨農産品分析師黃尚海表示。

　　隨著減産預期升溫，據業內人士介紹，新糖逐漸成為搶手貨，糖廠採取每日限量供應的形式來限制總供應量，激起了市場的採購熱情，中間商囤貨的意願正在增強。

　　黃尚海告訴記者，今年以來國內食糖消費較往年有小幅增長，而進口相對減量，國內糖賣得不錯，糖廠庫存較少，可以輕裝上陣，甚至出現惜售的情況。“目前糖廠基本都已經開榨，資源少的企業甚至已經收榨。現貨方面，出現了一定的搶貨行情，糖廠惜售、貿易商囤貨的情況開始出現。”

　　本榨季國産糖産銷量同比雙雙下滑，1月産銷數據也利好糖市。據悉，截至1月底，本榨季全國已累計産糖478.57萬噸，産銷率52.66%。

　　“現貨價格在多方利多催化下震蕩走高，表明糖價正逐步走出3年大熊市。”中信期貨農産品研究員王聰穎同時表示，食糖市場的銷售情況並沒有出現明顯高漲，糖廠也幾次逢高出貨，不過在臨近春節期間，對供應量略有控制；從今年開榨情況看，稍微偏晚，同時因為減産，預計收榨較去年提前，總的榨期短于去年。

　　多頭掐架 注意過節風險

　　昨日鄭糖繼續維持上漲態勢，但盤中走勢反覆性較強，多頭內部開始出現分歧。截至收盤，主力合約SR1505全天成交近180萬餘手，成交相當活躍，但持倉變化不大，小幅增加3194手。

　　“從昨日盤中走勢來看，在節前即將休市的節點上多頭內部出現分歧，全天走勢基本都是多頭內部在‘掐架’，空頭毫無參戰意願，雖然造成盤面不能穩定上漲，但也從側面反映出空頭力量的不足，預計上漲仍未結束，但投資者需要注意過節風險。”美爾雅期貨分析師孫元奎表示。

　　“一月底産銷率近53%，加上節後即有糖廠開始收榨，現貨市場報價已經挺到5000元/噸以上。預計節後現貨也會在5000元/噸一線維持。”劉永華樂觀地認為，上述利多預計仍可以支撐到一季度末。

　　他認為，從交易角度看，目前累積了較多的獲利盤，當前價格再度上行需要承擔的風險也逐步累積，尤其在年後加工糖或擴大開工率的背景下，現貨價格更多會受到銷區價格影響，預計一季度後糖價會面臨更多壓力。

　　王聰穎也指出，資金的獲利離場是正常的交易需求，這也勢必加劇市場波動；不過減産週期的支撐力度較強，糖價底部基本顯現，預計未來糖價季節性波動的同時會呈現溫和上漲。“考慮春節後是食糖消費淡季，同時2月底糖廠陸續收榨，進入純銷期，預計糖價將面臨一定調整壓力。”

　　不過黃尚海認為，中國不可能脫離國際市場走出一個獨立的牛市。他表示，正規進口只是暫時被限制，同時巨大的內外價差將會激發大量走私糖的涌入。此外，從供需來看，今年能夠形成緊平衡，但並不存在較大缺口，且國儲有600萬噸糖可以平抑市場的激情。

　　“個人認為雖然目前市場比較火爆，資金影響和基本面都比較配合價格上行，但總的來説，全世界都不缺糖，國內如果政策合理，也不會缺。我們並不認為這種上漲能夠持續。”黃尚海説。