□本報記者 張玉潔 于萍

　　廣闊的市場空間、金融業豐厚的利潤、相對低的進入門檻，伴隨網際網路技術對金融業的快速滲透，供應鏈金融已成為上市公司跨界金融的火爆新模式。據中國證券報記者統計，目前滬深兩市已有20余家上市公司涉足供應鏈金融業務。在各路資本的推動下，供應鏈金融的市場規模快速擴張。

　　分析人士認為，供應鏈金融行業仍處於快速發展之中，上市公司進入供應鏈金融有利於行業健康發展，也能夠為上市公司業務提供增長點，但發展金融業務背後的風險仍值得注意。

　　上市公司積極佈局

　　今年以來，包括上海鋼聯、怡亞通、漢得資訊在內的多家公司漲幅均超過50%以上，這些公司所處細分行業不同，共同之處便是均涉足了供應鏈金融業務。據中國證券報記者統計，僅去年至今，兩市就有10余家公司公告進行供應鏈金融業務的拓展。這些公司大多基於自身業務，通過電商平臺，力求實現供應鏈産銷網的協同。

　　智慧能源2月10日公告稱，公司以1000萬元對北京隨時融網路技術有限公司進行增資，佔增資後標的公司總股本的20%。據介紹，標的公司主要業務模式為圍繞各行業核心企業上下游，建立大數據庫，選擇資信良好、營收穩定的企業為目標客戶，建立金融生態交易平臺。

　　“行業垂直B2B電商取代綜合B2B電商是大勢所趨，供應鏈金融生態圈將不斷推進。”一位券商業內人士表示，涉足供應鏈金融的公司通常具備兩個特點：一是所處行業裏中小企業佔主體，有較大的融資需求；二是公司已經搭建電商交易平臺，有較多客戶積累。

　　以智慧能源為例，東北證券分析師指出，公司已打造了行業權威的線上交易平臺——中國電纜材料交易所和電纜買賣寶，線上交易平臺積累了用戶交易和支付大數據。同時，電纜行業較為分散，眾多中小企業的融資規模巨大，擁有創建供應鏈金融的客戶需求。

　　又如歐浦鋼網，目前已形成“一站式”實體物流和電子商務相結合的“鋼材服務+傢具服務”模式。公司在去年年底曾與深圳市前海森福商業保理股份公司簽訂《戰略合作業務保理協議》，公司推薦的傢具電商平臺供應商可享受由前海森福提供的應收賬款融資服務，反向保理額度為20億元。業內人士認為，歐浦鋼網通過落實上下游兩端供應鏈金融服務，帶動全鏈條其他業務發展，供應鏈生態體系正逐步完善。

　　怡亞通也在打造供應鏈金融平臺，為百萬零售終端提供與金融機構合作的渠道。公司旗下的380平臺已成為國內第一快消品供應鏈平臺，大數據與供應鏈的結合，為公司擴展供應鏈金融業務打下基礎。

　　此外，瑞茂通主要基於煤炭物流基礎從事供應鏈金融服務，世聯行則基於自身房産銷售而提供供應鏈金融服務，上海鋼聯、生意寶等則以大宗電商為基礎。

　　多重動力促企業跨界

　　一位銀行係融資租賃公司人士指出，上市公司供應鏈金融熱有多方面原因，其中，廣闊的市場空間、金融業豐厚的利潤、相對低的進入門檻是主要原因。隨著網際網路對各行各業滲透率的不斷提高，核心企業或交易平臺可以提供用於風險評估的關鍵數據，使得供應鏈金融在風險定價和資金對接方面出現了可能性，核心企業或交易平臺由此具備了開展供應鏈金融的可能性和能力。在此背景下，上市公司紛紛跨界。

　　供應鏈金融，是指平臺基於核心企業的信用，根據貿易的真實背景和供應鏈核心企業的信用水準，來評估中小借款企業的信貸資格，為核心企業級企業的上下游提供融資支援的信貸業務。據宏源證券統計，2013年供應鏈金融規模已突破8萬億元，2014年有望突破10萬億元，2020年市場規模預計將達15萬億元。

　　一般而言，一條産業鏈上的80%以上的企業都是中小企業，由於信用和風險識別成本較高，這類企業較難從銀行獲取信貸資金。以商業保理業務為例，我國非金融企業應收賬款餘額規模達到16萬億元，然而針對應收賬款項貼現管理的商業銀行保理業務規模則只有2.8萬億元，目前保理行業僅覆蓋了17%的應收賬款融資需求，融資端仍然面臨較大需求缺口。“企業通過向産業鏈上下游合作企業提供基於倉單、貨物商品的融資服務，可以降低週期對行業和公司的影響、保持産業鏈的健康發展，同時還可以從中獲得較為豐厚的利差回報。”前述融資租賃人士表示。

　　除融資需求外，産業鏈上下游企業的餘額資金理財的想像空間同樣驚人。一位公募基金人士指出，中國目前含個體工商戶的中小企業數量超過4300萬家，餘額理財市場規模充滿了想像力。

　　通過供應鏈金融，B2B上市公司可與公募基金進行充分合作。如大北農與銀華基金去年合作推出了農富寶。該産品是一款餘額理財産品，對接銀華貨幣基金，主要針對的是客戶在大北農集團購買飼料、種子等農業活動的閒置資金，客戶可以根據自身需要，隨時支取農富寶中的資金或將其用於購買大北農旗下的農用産品。

　　券商分析師指出，B2B公司自身的企業主資源，使其在發力供應鏈金融尤其是網際網路供應鏈金融上，具有先天優勢。

　　除需求外，進入門檻較低和政策利好也是供應鏈金融發展的原因之一。上市公司進入傳統金融領域面臨牌照門檻和鉅額資金投入，對於中小市值的上市公司來説，開展供應鏈金融業務切入金融領域更為容易。政策利好方面，以融資租賃為例，該行業屬於國家支援發展的現代服務業，在稅收等方面享受一定的優惠政策。

　　繁榮背後亦有挑戰

　　僅從部分涉足供應鏈金融上市公司目前披露的業績情況看，各家公司經營表現有所分化，部分公司的供應鏈金融業務對業績的帶動作用還有待時日。漢得資訊已披露2014年業績快報，公司實現歸屬於母公司股東的凈利潤1.78億元，同比增長22.06%；歐浦鋼網去年業績同比增長8.16%；上海鋼聯業績則有所下滑。

　　事實上，上市公司供應鏈金融業務的進一步發展還面臨著很大的挑戰。

　　首先是資金來源。目前上市公司提供供應鏈融資業務主要依賴自有資金，有限的自有資金規模限制了供應鏈融資業務規模的拓展。隨著業務不斷擴大，企業必須從外部獲取高成本資金來滿足業務需求。以瑞茂通為例，隨著保理規模的擴張，公司短期借款規模與財務費用水準也同步增長，2014年前三季度公司財務費用總額達1.19億元，佔營業利潤46%。

　　其次是風險控制。一位商業保理行業人士指出，與金融機構相比，企業發展供應鏈金融在合規性和風險控制方面面臨著更大挑戰。尤其是去年以來，隨著經濟增速下降，金融行業面臨資産品質下降、壞賬增加的挑戰，如何控制風險是這些上市公司面臨的挑戰。

　　“除了風險控制，根據行業特點，為上下游客戶提供差異化服務，才是企業開展供應鏈金融業務的長期健康發展的基礎。”前述融資租賃人士表示。