□金牛理財網 何法傑

　　2013年中小板、創業板在以資訊技術、傳媒、通信等為代表的TMT主題産業的帶領下走出了一段波瀾壯闊的牛市行情，雖然2014年年末大盤藍籌的迅速崛起對其帶來了一定的壓制，但在進入2015年以來，TMT主題産業在業績預期好轉、藍籌頻受壓制的環境下再度走強。

　　TMT主題産業的持續走強也使得以之為標的的相關主題基金迅速涌現，並與指數分級的運作方式相結合，誕生了一批新的行業指數分級基金，當前共有鵬華中證資訊技術指數分級、富國中證移動網際網路指數分級、信誠中證TMT産業主題指數分級以及鵬華中證傳媒指數分級四隻産品，分別成立於2014年的5月、9月、11月以及12月。雖然同為TMT主題産業指數分級基金，但上述四隻基金産品在跟蹤標的上的細微差別則使得其凈值表現也略有差異：2015年以來其基礎凈值漲幅分別為11.24%、14.70%、15.71%、20.77%，前後相差近10個百分點，表現在其進取端上的漲幅差距則進一步擴大至近20個百分點。因而，明辨上述TMT主題産業指數分級基金的內部差別，根據自身對市場行情的判斷選擇真正適應後市階段行情的細分主題基金則成為投資者所需關注的重點。

　　鵬華資訊分級

　　再漲8.23%可觸發上折

　　具體來看，四隻TMT主題産業指數分級基金在産品設計上存在較大的相似之處：其高低風險份額配比均為1：1，即份額杠桿為2倍；A類份額約定收益率均為1年定存利率+3%，預期收益率則受交易價格的影響而略有差異，現下均在6.6%左右；基金定期折算的方式及週期均一致，區別僅在於鵬華資訊A按會計年度進行定折，其餘三隻基金則均按固定日進行定折；四隻基金不定期折算的觸發點和折算方式均一致，上折、下折的觸發點則分別為1.5元、0.25元，折算方式均為三類份額凈值歸一。

　　從當前的基金凈值來看，成立時間相對較早的鵬華資訊分級積累了較大的漲幅，其基礎份額只需再漲8.23%即可觸發上折，投資者可密切關注其間的套利機會，而其餘三隻基金距上折、下折的觸發點均相對較遠。

　　TMT主題産業是融合了科技、媒體、通信三個細分領域的一項整體概念，代表了科學技術的發展對相關産業的改造升級以及創新融合，其覆蓋領域主要為戰略性新興産業，充分契合了當下經濟結構轉型的整體目標。三隻TMT主題産業指數分級基金——鵬華資訊分級、富國移動互聯分級以及鵬華傳媒分級，則專注于上述三項細分領域，分別以中證資訊技術指數、中證移動網際網路指數以及中證傳媒指數為跟蹤標的，反映了TMT主題産業下三個主要構成部分的歷史表現情況。而以中證TMT産業主題指數為標的的信誠TMT分級則從全局上刻畫了TMT産業的整體走勢。

　　就歷史數據而言，資訊技術、移動互聯以及傳媒三條細分指數經歷了不間斷的行業輪換之後，在2013年以來的運作過程中以中證傳媒指數漲幅居首，達到了192.22%；中證移動網際網路指數緊隨其後，為164.07%；在前兩者的帶動下，中證TMT産業主題指數漲幅也達到了152.84%，大幅超越了同期中證資訊技術指數表現，後者漲幅則僅為105.55%。今年以來的市場表現則與之相類似，在標的指數的帶動下，鵬華傳媒分級表現顯著領先於其餘三隻基金産品，信誠TMT分級以及富國移動互聯分級緊隨其後，鵬華資訊分級則暫時居後。

　　鵬華傳媒、富國移動互聯

　　成交量居前

　　雖然同為TMT産業主題指數分級基金，産品設計也大同小異，但是跟蹤標的的不同使得上述四隻基金後市漲幅也略有差異，基金在不同時期的凈值表現情況也進而對其後續運作産生了較大的影響。數據顯示，四隻基金當前的場內流通份額以鵬華傳媒分級、富國移動互聯分級相對較高，分別達到了5.53億份、5.37億份，均較其首募規模實現了極大的提升，其兩類子份額的日均成交量也顯著領先於其餘兩隻基金産品，流動性相對較優；鵬華資訊分級場內份額則提升至了2.61億元，成交水準緊隨其後；而信誠TMT分級場內份額則僅為0.85億份，成交量也相對遜於其餘三隻基金，僅在百萬份左右。

　　信誠TMTB、鵬華傳媒B

　　價格杠桿相對較高

　　在經歷2015年以來的持續反彈之後，四隻基金的杠桿水準均較初始杠桿出現了不同程度的下滑。其中，信誠TMTB以及鵬華傳媒B以1.66倍、1.64倍的價格杠桿小幅領先於其餘兩隻基金，進攻性相對較強；富國移動互聯B、鵬華資訊B價格杠桿則分別為1.59倍、1.48倍。不過，由於鵬華資訊B目前距上折觸發點相對較近，其基礎份額只需再漲8.23%即可觸發上折，在完成上折後，基金的杠桿水準有望重啟，投資者可予以適當關注。

　　整體來看，四隻TMT主題産業指數分級基金全面覆蓋了TMT主題的三項主要細分領域及其整體走勢，構成了一個相對完備的工具包。雖然經歷了一段時間的運作之後，四隻基金在流動性及杠桿水準上出現了不同程度的差異，作為契合經濟結構轉型方向的TMT新興産業的代表産品，投資者可借助上述工具産品擇機參與相關主題投資機會，獲取超額收益。對於投資經驗較為豐富、可明確判斷後市TMT主題爆發的具體領域的投資者，建議將關注重點聚焦于跟蹤單只細分指數的行業分級産品上，如鵬華資訊分級、富國移動互聯分級、鵬華傳媒分級；而在方向把握上稍遜的投資者則可參與信誠TMT分級的階段性投資，獲取細分行業引領下的整體收益；同時，投資者也可適當關注鵬華資訊分級的上折，擇機參與其間的套利機會。