□本報記者 楊博

　　上周在香港上市的水務股龍頭企業桑德國際（00967.HK）遭遇做空機構“狙擊”，股票停牌，其所屬的水務板塊不幸“躺槍”，多數水務股隨之走低。就在此前的1月底，在利好政策出台下，多數機構分析師都表示看好水務板塊今年的表現。

　　水務股遭“空襲”

　　做空機構艾默生分析公司（Emerson Analytics）4日發佈長達55頁的報告，對桑德國際財務狀況提出質疑。受此影響，桑德國際4日開盤股價即大跌5.25%，隨後宣佈停牌。

　　資料顯示，桑德國際是內地水處理行業的龍頭之一，在市政水務、村鎮水務與工業水務三塊業務上均處於領先水準。就在上述做空報告發佈之前，桑德國際剛剛在2月2日發佈了年度業績盈利預報，預期截至2014年底的財年內凈利潤同比增長35%至42%，這主要受惠于公司水務工程建設及運營業務的持續增長。運營管理業績對盈利增長的貢獻得益於公司在市政水務、工業水務、村鎮水務領域持續致力於BOT項目的投資、水務項目的並購、第三方託管運營項目的拓展。同樣在2月2日，桑德國際還宣佈簽約收購廣東佛岡縣展揚生活污水處理有限公司100%股權，獲得其名下佛岡縣展揚生活污水處理廠項目。該項目為佛岡縣唯一的生活污水處理廠，佔地面積100畝。此次收購將進一步提升公司在廣東水務市場的份額與影響力。

　　桑德國際遭遇的“空襲”影響很快就傳導到整個港股市場上的水務板塊。該板塊4日當天下跌0.85%，5日大幅下跌2.5%，6日微幅反彈0.34%。主要個股中，北控水務(00371.HK)上周累計下跌12.67%，天津創業環保股份（01065.HK）下跌6.94%，康達環保(06136.HK)下跌6.7%，中國水務（00855.HK）下跌5%。

　　上述股票中，北控水務、天津創業環保股份和粵海投資均是港股通標的。

　　桑德國際近期應該會發佈詳細公告對做空報告予以反駁。但截至2月8日發稿時止，桑德國際尚未在港交所披露易上發佈公告。

　　機構依然看好水務行業

　　在桑德國際被做空之前，大多數機構對該股前景普遍持積極看法。野村國際香港分析師在1月20日發佈的報告中表示，今年將是“水污染控制的投資年”，隨著“水十條”政策推進，2015年行業有望維持穩定增長，首選股為桑德國際和北控水務。

　　摩根大通證券在1月初宣佈，予以桑德國際股票“增持”評級，目標價11港元，該機構在去年10月的一份報告中曾表示桑德國際估值低，且規模持續擴展，是內地水務股行業的首選，宜逢低吸納，作中長線投資。

　　據整個水務板塊而言，機構觀點也普遍傾向看多。1月，國家發改委、財政部和住建部聯合下發《關於制定和調整污水處理收費標準等有關問題的通知》，明確2016年底前設市城市污水處理收費標準原則上每噸應調整至居民不低於0.95元，非居民不低於1.4元。多數機構認為這給水務板塊帶來機會，預計利好政策將持續加碼，水務建設、投資、補助等都會明顯提速，利好板塊個股盈利能力的提升。

　　申萬證券(香港)分析師在1月底的報告中表示，最低污水處理費上調將帶來積極影響，預計滿足最高排放標準1級A類的污水處理産能將從2014年的50%增長至2016年的77%。由於升級現存污水處理設施相比新建污水處理設施更為經濟，且現有污水處理廠同政府簽署30年的專項經營權，對於升級改造後的污水處理費污水處理廠擁有較強的議價能力，污水處理商將獲益。該機構維持對污水處理行業的“超配”評級，指出升級改造會使污水處理公司毛利擴張，利潤增長可能快於市場預期。

　　銀河證券此前的報告也建議重點關注水處理板塊，認為從行業長期投資策略看，“政策暖風頻吹+行業景氣度高+並購活躍+估值壓力釋放”的上漲邏輯未變。“水十條”有望近期出臺，將帶動2萬億的總投資，主要涉及的內容可能包括市政污水提標改造、工業污水提標方面。從污水處理産業週期看，未來我國城市再生水、工業污水處理等細分市場將快速發展，工程設備需求大；城市污水處理相對成熟，投資機會將來自提標改造。