□本報實習記者 張利靜

　　“期權來了，機遇呀！一天10%已經out了。趕快學而致用！”類似的投資者狂歡魚貫入耳。一向對市場下跌毫無反手之力的個人投資者雖然極少開戶，但仍掩飾不住防禦能值提升的欣喜。左手股票、右手期權，赫然有如秦瓊、敬德二位辟邪門神護駕安宅。

　　的確，在某些渲染中，期權似乎已經被神話成賺錢甚至賺大錢的工具：不僅可以對衝，還可以套利，低成本高杠桿，十幾倍甚至20倍都有可能。而最大的損失，僅僅是有限的權利金而已。顯然，已經有“大媽”“入了套”，但受制于這樣那樣的苛刻開戶條件，未能“入局”。在2014年券商乃至期貨公司組織的期權報告會上，鮮見“大媽”身影。

　　期權投資真的如此美好嗎？追根究底，期權仍是零和博弈，皆大歡喜都是贏家註定是不可能的，除去交易費用，賠和賺永遠是劃等號的。於是，部分有經驗的期權交易人士不遠千里，來到中國市場，正是看上了中國期權市場開展初期“傻錢”多。國際其他市場的經驗也是如此，市場開展初期，無風險套利機會多多。當投資上升到智商和經驗博弈的層面，甚至看對做不對都是很有可能發生的。

　　從投資能力上來説，即使是國內投資能力較強的傳統基金經理，也更習慣於基礎市場的投資，對衍生品的重視及運用能力仍顯不足。在股指期貨、國債期貨的運用上即可見一斑。雖然中國投資者的聰明程度和學習能力不容置疑，股指期貨即為很好的例證，但在期權投資方面，似乎仍免不了有“學費”要交。

　　關於未來投資者結構變化，有人預言，以股票期權上市為契機，中國股市將進入一個專業化機構主導的時代，投資變成一個知識密集型和智力密集型産業，中國大媽將逐漸退出投資舞臺。

　　在缺乏期權保護下，即使跟風追逐上證50股票期權的標的股，似乎也比有期權保護的投資者風險更大。“股票期權本身沒有傾向於利好哪個板塊，也不會直接對相應的標的個股帶來價值提升，只不過是在運作過程中，相應提升這些個股的資金關注度，也許會加速標的物價值回歸，但價值到底是多少，不同的人認識不同。”有人分析説，判斷個股的走向，依然還是需要參考整個經濟的走向、市場情緒、個股估值狀態來評估。

　　對比之下，部分具有期權專業知識素養的投資者及投資機構似乎攻防空間更大，手段更為靈活。對他們來説，股票期權意味著更多投資策略、提升盈利彈性。

　　以期權為契機，金融衍生品將吸引更多基礎市場投資者的目光，一向涇渭較為分明的股、期市場也出現加速融合趨勢。

　　據了解，上證50、中證500股指期貨以及十年期國債期貨也都籌備加速，中國金融市場的胃口或許剛剛張開。歷史還遠遠沒有抵達盡頭，股票期權還坐在紅蓋頭裏激發著人們的想像力。