□國金證券 張宇

　　截至2015年2月3日，最近一月QDII類公募基金-權益類的平均單位凈值增長率為1.1%。其中，凈值增長較快的有泰達宏利全球新格局（最近一月單位凈值增長率為10.15%）、廣發美國房地産人民幣（6.7%）、易方達黃金主題（6.5%）和諾安全球收益不動産（6.4%）、嘉實全球房地産（5.9%）。而部分資源類QDII與恒生H股指數基金等排名靠後。

　　從全球金融市場看，最近的風險點主要圍繞希臘債務危機展開。希臘新任政府上臺伊始，希臘股市便遭重挫，並觸及歷史低位，因投資者擔心左翼聯盟上臺後，新政府立場可能令其和歐元區磋商新救助計劃的難度加大。標普已確認希臘評級為B，下調希臘評級展望至負面觀察名單，稱可能會採取進一步行動。無獨有偶，此前標普已將俄羅斯主權債務評級由BBB-下調至BB+，至垃圾級，展望負面。穆迪和惠譽雖保留對俄羅斯的投資評級，但均給予最低檔的投資評級，而且前景展望為“負面”。市場懷疑俄羅斯1/5的銀行今年可能面臨破産。

　　美國經濟數據良好。2015年1月ISM非製造業PMI為56.7，高於預期的56.4，就業市場繼續回暖。美元指數表現強勢，今年1月上升5.1%，並創出2013年底以來新高。2015年以來，原油與黃金走勢相反，油價累計下跌8.2%，金價則強勢拉升，幅度為7.5%。在相關的場內QDII品種上，華寶油氣與國際能源價格相關度較高，近期成交放出巨量，有投資者將其作為短期博取原油價格反彈的投資工具。但原油價格極難預測，需謹防追高風險。而隨著最近歐股的上揚，華安國際龍頭（DAX）指數基金作為國內首只跟蹤歐洲市場指數的基金，其跟蹤的是德國主要藍籌股票指數，值得關注。

　　2月的市場策略方面，進入2015年，希臘債務危機擴大了風險暴露面；加之今年預期之中美聯儲的加息進程，會對新興市場國家資金面産生迅猛的“虹吸”效應。儘管歐盟釋放QE、全球整體流動性依然充沛，但部分新興市場國家，尤其資源約束型國家如俄羅斯等，仍將遭遇某種程度經濟增長和金融市場困境。在區域配置上，建議以成熟市場為主；在新興市場中則可重點選擇中國、印度等經濟結構比較均衡的新興市場國家。在大類資産上，建議減少成長風格、高風險的權益類風險暴露程度，可以增加歷史分紅率較高的藍籌股風格資産（如招商標普高收益紅利），及分紅型的類固定收益類品種（例如REITs基金）配置比例。

　　場外基金方面，建議關注從2014年以來一直業績表現穩健的REITs類基金。2014年，美國REITs表現顯著強于美股，主要就源於美國經濟強勁復蘇及低利率市場環境。REITs依靠投資管理房地産和房地産相關證券産生現金流，並將大部分現金收益以股息形式分紅，兼具有高成長的利率債和分紅型藍籌股特點。由於美國處於長期復蘇通道中，市場預計物業出租率、租金增長率及商業地産價格將繼續保持穩定增長，可作為長期持有的穩健型品種。可重點關注諾安全球收益不動産、廣發美國房地指數、鵬華美國房地産、嘉實全球房地産等。

　　在行業基金方面，建議重點關注投資于歐美大型醫藥、保健企業的廣發全球醫療保健基金。在分紅型藍籌方面，建議重點關注招商標普高收益紅利，該基金跟蹤的指數標的為標普高收益紅利貴族指數。這是一隻由標普道瓊斯編制併發布，指數成分股為標普1500成分股中分紅連續增長不少於20年、且流動性良好的藍籌公司組成的藍籌指數。該指數現有83隻成分股，均在美國證券交易所上市交易，每只個股權重不超4%，從而降低指數受單一行業基本面波動影響過大風險，並以金融、工業等行業藍籌股居多。

　　此外，近期泰達宏利全球新格局的業績表現出色，其屬於FOF類産品，近期投資于基金的資産佔總資産的比例為86.86%。從2014年四季度看，該基金倉位主要集中在美國；行業分佈為REITs、公用事業、基礎設施、消費和醫療等歷史分紅較高的藍籌股品種，配置較為均衡。在目前全球金融風險暴露面有所擴大背景下，其倉位配置具有較強防禦性。