降準不解渴 期債短期壓力猶存
- 發佈時間：2015-02-06 00:43:26 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 葛春暉
2月5日，國債期貨市場高開低走，全線收跌。分析人士指出，投資者擔心此次降準給資金面帶來的寬鬆程度有限，因而市場做多情緒依然受到抑制；不過，未來短端利率仍有望在寬鬆政策通道中緩慢下降，從而打開中長端利率下降空間，因此期債市場仍處於慢牛格局之中。
5日（週四），國債期貨市場在降準利好刺激下大幅高開，但由於隨後的央行公開市場操作未能透露出更多寬鬆信號，投資者觀望情緒重新回升，期價節節下行，最終全線收綠。
5日債券現券市場也呈現出衝高回落走勢，中長端利率債收益率早盤一度大幅走低，午後顯著回升，尾市僅略有下移，顯示機構投資者情緒較為謹慎。重要可交割券中，14附息國債24到期收益率全天僅微降0.5BP。
對於週四期債未能衝破前期高點，市場人士認為，既有利好兌現、短線多頭離場的因素，此外更是反映了投資者對於短期資金面的擔憂並未完全緩解。
有市場人士表示，近期貨幣市場流動性持續趨緊，此次降準同時也會很大程度上安擾市場資金面預期。但需要指出的是，考慮到5日商業銀行例行繳準、下周新一輪新股申購與春節備付疊加來襲等因素，本次降準給整體貨幣市場帶來的新增流動性或將有限，因此短期而言，本次降準可能還不能脫離“中性”調控的基調。這意味著，對節前資金面狀況仍不宜過分樂觀。
事實也是如此，從週四貨幣市場上，儘管降準起到了一定效果，但資金價格並沒有太大幅度的下降。數據顯示，當日銀行間存款類機構質押式回購加權平均利率中，主流隔夜品種下跌10BP，7天、14品種分別跌了14BP和12BP，但總體仍處於今年以來的較高位置。而考慮到受到新股申購和春節因素影響將在下周集中顯現，節前資金利率下行的空間或將有限。
不過，儘管短期市場仍將承壓資金面，但當前多數分析機構均認為，在基本面疲弱、通縮風險加大的背景下，一兩次的降息降準在短期內難以刺激經濟和通脹明顯回升，因此，未來貨幣政策仍處於寬鬆通道內，期債慢牛仍可持續。就期債操作而言，廣發期貨發展研究中心國債組表示，鋻於未來短端利率下降並帶動長端利率下行仍是大勢所趨，長線仍維持看多觀點，而經過週四的利好兌現回調之後，短期內可繼續關注逢低加倉機會。
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