博時基金：2015年股債兩市均是結構性行情
- 發佈時間：2015-02-05 07:23:00 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
博時基金2015年投資策略報告新鮮出爐。博時基金認為，2015年股債雙牛的概率下降，二者收益都會邊際遞減。從宏觀面上看，趨勢向上動力遞減：首先，改革預期難以爆棚；其次，宏觀基本面依然疲弱；再次，流動性寬鬆趨勢雖成，但在節奏的掣肘下，力度有限。因此，預計2015年，通貨緊縮、匯率貶值、債務風險和地産泡沫、國有股減持等風險如達摩克利斯之劍隨時會打斷市場向上的趨勢，第二季度風險相對較大。從微觀面上看，企業盈利決定了趨勢向下動力不足。從産業上看，佈局可能形成主導産業的新增長點仍是大勢所趨。
博時基金認為，2015年股債都是結構性行情。債券分化，安全性將是配置的首選。股票市場，從縱向結構決定二級配置，橫向結構決定三級配置。縱向結構有兩條主線：基本面和政策面。基本面方面，由短期至中長期，分別佈局上游成本與融資成本下降、資産負債表自我修復以及産業生命週期三大邏輯。政策方面，偏向結構調整和新興産業發展，重視“十二五”規劃目標對産業的約束。橫向結構主要關注要素、技術、需求、政策四項因素衝擊下的産業分佈特徵，關注工業4.0、“十三五”規劃、新中産、估值國際化等主題投資機會。
博時基金認為，2015年配置講求勝戰：推陳出新。戰術上要輕裝前進，適時將陣地戰轉向遊擊戰與運動戰。從戰略上講，適應新常態是未來幾年投資必須堅持的基本原則。從博時系統性配置出發，一級配置中全年可以考慮超配股票、標配債券、低配現金，二季度是風險點。二級配置，全年可以考慮超配環保及公用事業、通信、機械、電子元器件、電腦。一季度可以考慮超配建築、建材、環保、餐飲旅遊、保險、通信。三級配置以主題投資為主。
