□本報記者 顧鑫

　　1月中國製造業採購經理指數（PMI）為49.8%，比上月下降0.3個百分點。分析人士認為，經濟增長弱勢開局，企業主動去庫存將進一步施壓經濟增長，政策穩增長壓力仍然較大。貨幣政策寬鬆面臨一定的掣肘，可能會遲到，但基建投資應適時加大托舉經濟力度，在自貿區、“一帶一路”、新型城鎮化等戰略性領域有所作為。

　　從數據看，製造業PMI連續5個月下跌，為2012年10月以來首次跌入收縮區間。儘管往年1月製造業PMI環比下降較常見，但這主要是受春節因素擾動，今年春節在2月中旬，可見經濟增速下行仍在進行之中。需求方面的疲軟從數據中也能窺見一斑，其中，新訂單指數為50.2%，比上月回落0.2個百分點；新出口訂單指數為48.4%，比上月下降0.7個百分點。

　　展望未來，企業主動去庫存預計將進一步施壓經濟增長。原油等大宗商品價格下跌抑制企業庫存投資意願，需求疲軟帶來的産成品庫存積壓進一步削弱企業生産意願。1月生産經營活動預期指數為47.4%，比上月下降1.3個百分點，大型、中型和小型企業的生産經營活動預期指數均低於50%。與此相呼應的是生産指數比上月下降0.5個百分點、原材料庫存指數比上月下降0.2個百分點。企業心態發生的這一微妙變化應當引起重視。

　　對於政策而言，今年經濟增長目標大概率會調降，但這不意味著當前經濟在沒有穩增長政策托舉的情況下就能完成該目標。在去年的意外降息後，繼續降準、降息預期遲遲沒有兌現。這有著現實的難處，包括美元升值帶來的資金流出風險、股市吸虹效應對貨幣政策寬鬆效應的削弱等。在這種情況下，貨幣政策預計仍將通過逆回購等短期工具維持資金供給平穩。

　　鋻於穩增長緊迫性正在上升，基建投資應適時加碼。房地産引擎動力下降，而替代引擎還在培育、發展過程中，經濟增長必須繼續高度依賴基建投資。從2014年數據看，全國房地産開發投資同比實際增長9.9%，而全國固定資産投資（不含農戶）同比實際增長15.1%。沒有基建投資發力，7.4%的經濟增速難以實現。

　　具體而言，預計三方面基建投資會加快，將對2015年經濟增長産生重要影響。一是自貿區建設。國務院日前印發了《關於推廣中國（上海）自由貿易試驗區可複製改革試點經驗的通知》，原則上，除涉及法律修訂、上海國際金融中心建設事項外，能在其他地區推廣的要儘快推廣，能在全國推廣的要推廣到全國。部分地區已開始落實文件要求，新的自貿區有望繼續獲批，這在帶動基建投資同時將同步帶動民間投資。

　　二是“一帶一路”規劃的公佈和實施。據不完全統計，約20省區市2015年的工作重點包括積極參與“一帶一路”建設，佈局集中在交通基礎設施建設及口岸建設等。

　　三是新型城鎮化試點地區的建設。《國家新型城鎮化綜合試點方案》已經印發，江蘇、安徽兩省和寧波等62個城市（鎮）列為國家新型城鎮化綜合試點地區，各試點要到2017年取得階段性成果，形成可複製、可推廣的經驗。試點地區城市建設融資渠道的打通預計將進一步助力穩增長。