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  • 發佈時間:2015-01-28 00:31:48  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  中投證券:信用風險將不再是零星事件。信用市場自2009年大擴容迄今已經有6年時間。在發行主體多元化的當下,在經濟增速不斷下行的結構調整時期,信用市場的風險將不再是零星事件。儘管短期爆發大規模信用事件的概率非常之低,但未來信用市場或許迎來更多的信用事件。投資人仍需從基本面仔細考察相關發行人的信用資質。

  海通證券公司債擴容進程或受影響。證監會已于1月16日正式發佈《公司債券發行與交易管理辦法》,將公司債發行主體擴展至所有公司制法人,且在中小企業私募債的基礎上,全面建立非公開發行制度,即非公開發行擴展至所有公司,不再限于中小企業。公司債的公開發行與銀行間市場相比無明顯優勢,但非公開發行制度實行備案制,市場對公司債的非公開發行寄予厚望。但此次東飛私募債事件説明公司債的非公開發行制度仍待完善,做好非公開資訊披露的監管仍有較長的路要走。此次事件或將對市場熱情形成衝擊,公司債擴容的進程或受其影響而延遲。

  中信證券:城投債大分化趨勢愈加明朗。平臺債務清理過程中,與之相關的信用黑天鵝事件或將不斷爆發,良債驅逐劣債的總體判斷依然成立。東飛中小企業私募債事件爆發後,城投債大分化趨勢將更加明朗。預計2015年經濟增長將經歷見底回升的過程,在此過程中,大部分地區和行業的債務風險有望降低,系統性信用風險爆發的可能性也大大降低。但由於部分行業的産能過剩嚴重、行業嚴重不景氣,債務風險還是在個別行業的個別債券中存在。由於民企重要的安全島也直接或者間接來源於以平臺為核心的地方政府,隨著治理的進展,地方政府直接或者間接信用擔保將會經歷大洗牌。而由於缺乏平臺擔保,距離地方政府信用鏈條越週邊的越危險。這種情況下,傳統的剛性兌付下的套息思路存在風險,建議投資者應當維持謹慎,減少對低等級套息方式的使用以減小風險。

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