藍籌佔優 成長分化
- 發佈時間：2015-01-26 00:33:24 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
中國證券報：年初以來，去年年底大幅調整的中小市值成長股紛紛收復失地，而主機板市場表現相對平淡。如果下一階段大盤指數呈現寬幅震蕩的走勢，資金會不會傾向於繼續追逐中小市值個股？
張慧：年初以來的市場風格在一定程度上超出了我們原先的預期，我們此前的判斷是，經過連續兩年的上漲，成長股將面臨一次休整，並産生顯著分化。只有商業模式清晰、業務發展空間大的公司，其估值提升才是可持續的，一些單純依賴並購提升市值的公司股價面臨較大的壓力。
年初以來，中小市值股票迅速完成了一輪股價修復，但實際上除了前期股價跌幅較大之外，這些股票無論是基本面，還是所處的政策環境，都沒有發生任何變化。站在目前這個時點，藍籌股和成長股的風險收益比又再度回到了相對均衡的位置。對於全年，我們依舊維持“藍籌佔優、成長分化”的判斷，成長股內部的分化會十分明顯。
特別是以外延收購為盈利增長主驅動力的上市公司，在註冊制漸行漸近、監管層打擊違規市值管理、新三板分流等因素的作用下，進一步開展並購的難度加大。即便能尋覓到合適的並購標的，其對上市公司市值貢獻的彈性也在下降。並且，一些已收購標的公司之前的業績對賭能否實現，同樣需要打個問號。一旦業績不達預期，這類上市公司會面臨戴維斯雙殺的風險。
中國證券報：剛才説，對於2015年的判斷是“藍籌佔優、成長分化”，為何更為看好藍籌股的表現？
張慧：除了前面説到的對中小市值板塊的壓制因素之外，更為重要的一點是，這輪行情的特點在於，由於這是流動性寬鬆推動的市場估值中樞上行行情，因此在估值和業績兩大驅動力中，估值的作用更為明顯。
當然，上市公司業績端也並非完全沒有看點，但是其處於一個相對次要的位置。
從歷史經驗看，在流動性推動的行情中，低估值公司比高估值公司更易上漲，而在當下的政策環境中，國企改革、混合所有制、“一帶一路”、國資注入等因素又將給低估值板塊帶來估值提升的催化劑，因此更看好藍籌品種。
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