□本報記者 張潔

　　具有“黑馬”潛質的新三板市場自籌備起就吸引著各路資本的熱切關注。去年以來新三板在掛牌企業規模和交易模式上更是取得了質的飛躍。

　　“隨著各方勢力陸續加大對新三板投資的關注度，2015年將有更多傳統VC/PE強者入局廝殺，搶項目拼價格的現象會越來越多，越來越狠。”投中研究院分析師宋紹奎指出。

　　佈局久已

　　據悉，新三板掛牌企業數量2014年初還只有300余家，到年末即已成功突破1500家。全國中小企業股份轉讓系統監事長鄧映翎透露，到2015年1月底，股轉系統將審核通過700家企業，總掛牌企業數量將達到2100家，新三板會上演真正的“速度與激情”。另外，記者還了解到，做市商交易模式于去年8月順利推進，競價交易模式預計將在今年擇機推向市場。

　　新三板市場的快速發展，得益於掛牌程式更便捷、成本更低廉。據了解，新三板掛牌審核週期較短，平均支付的仲介費用僅150萬元左右，且地方政府一般會提供財政補貼，總體費用不及創業板掛牌的十分之一。

　　擴容迅猛的新三板市場受到各方資金越來越多的關注。對於VC/PE來説，在IPO受限的情況下，通過新三板實現部分被投項目股權轉讓，不失為一條絕佳的退出途徑。

　　“很多新三板概念企業早已是VC/PE機構的盤中菜，只不過當時未曾套上新三板的帽子而已。”宋紹奎在投中研究院最新發佈的研報中表示。近幾年來，圍繞新三板主題，有一批新興創投機構迎風而起，在新三板市場上極為活躍，如早期涉入的東方匯富，近期踴躍參與的天星資本、鳳博投資等。上述機構主要圍繞新三板主題開展投資行為，或在企業掛牌之前進入，或在掛牌之後參與，對新三板標簽企業的升值空間寄予厚望。一些老牌的VC/PE機構，如啟迪創投、深創投、九鼎投資、達晨創投等參與的掛牌企業數量居前，其中存量項目佔據不少比例。與此同時，部分機構開始發行新三板主題基金，在存量投資基礎上，加大對新三板市場的佈局。

　　戰況激烈

　　新三板掛牌企業數量將在很長一段時間保持較高增速。綜合企業訴求、監管精力等多方面因素，投中研究院預測，2015年底總掛牌數量有望達到或突破3000家，2016年總量預計達到5000家左右。

　　面對滾雪球式的增長步伐，新三板分層機制將於今年投入運作，一方面針對不同企業訴求開展最佳引導和管理模式，另一方面以“優勝劣汰”的自然法則刺激掛牌企業實現更快發展目標。

　　同時，隨著各方勢力陸續加大對新三板的投資關注度，明年將有更多傳統VC/PE強者殺入，搶項目拼價格的現象會越來越多，越來越狠。值得注意的是，在新三板市場高速發展的過程中，資訊不對稱現象將逐步弱化，企業方的視野逐步打開，無論對保薦機構還是投資機構，企業方更看重實際效益，而不再僅僅限于機構名氣。

　　不過，也有分析人士認為，對各路資本而言，新三板企業是否是當下的“金主”還存在爭議，至少目前在參與時點和參與模式方面，各方觀點存在較多分歧。畢竟，新三板所覆蓋的企業群體中有很大部分介於Pre-IPO投資和“天使+早期”投資兩種模式所覆蓋範圍之間，企業的發展潛力和投資風險也處於相對中間的狀態。但不可否認的是，這其中確實存在很多投資機會。