□本報記者 張昊

　　剛剛過去的2014年被稱為A股“寬客”年，量化投資在前三季度的市場中大放異彩。但隨著市場風格四季度以來的劇烈切換，多只排名領先的量化投資基金並沒有繼續保持優勢，“寬客”們在經歷了一段輝煌後便遭遇一場危機。隨著市場趨勢日漸清晰，“寬客”們也在尋找新的應對策略。

　　“寬客”折戟藍籌牛市

　　僅僅在兩個多月前，量化投資基金還是基金行業一顆耀眼的明星。直到2014年10月初，年初以來的基金收益排行榜上，量化基金曾經在前5席中佔據2席，國外市場佔據主流的量化投資大有迅速普及之勢，某只排名靠前的公募基金規模一年之間增加了10倍。在很多基金持有人看來，帶“量化”二字的都是好基金，雖然他們中間很多人並不明白什麼是量化投資。

　　“量化投資是一種科學態度，我們不能保證每一次投資都能掙到錢，每次買賣股票都在300隻以上，但是至少保證150隻以上的股票掙錢，保證勝率是50.1%。量化投資的基本原則就是靠大數據、大概率來賺錢。”深圳一家公募量化投資經理表示。

　　量化基金在2014年前三個季度嶄露頭角，和當時的市場環境有很大關係。2014年前三季度，小市值股票是行情的主導。有市場人士表示，2014年是A股歷史上市值與股價漲幅相關性最大的一年之一。因此，很多量化模型都提高了小盤因子的權重，在當時的行情下，這樣可以輕鬆地獲得超額收益。

　　但市場風雲變幻。當藍籌行情到來之後，小市值股票出現“踩踏”，被動投資的量化模型一時難以適應市場風格的迅猛切換。上述深圳公募基金經理還表示，由於量化投資領域的模型出現了趨同的趨勢，一旦市場風險爆發，就會出現連鎖反應，導致業績劇烈波動。

　　“寬客”急尋應對招數

　　那些建構量化投資模型的金融工程師被稱為“寬客”。在業績出現下滑之後，“寬客”們的應對策略各有不同。有基金經理對中國證券報記者表示，由於量化模型都是經過精心設計的，在市場調整之時，匆忙調整模型會影響模型的穩定性。“應該讓模型自己去學習市場的變化，把握好既有的節奏。”

　　另一些“寬客”們則認為在市場風格切換時，要及時調整模式，才能跟上市場的節奏。景順長城基金量化及ETF投資部投資總監黎海威表示，當市場的風格出現明顯轉換，主動調整因子的權重是必要的。在當下的市場中，對於去年曾經取得成功的量化模型而言，成長與價值之間應該更加平衡。黎海威認為，僅僅靠模型自主學習，會存在一定的滯後性。並且，動態模型的設置難度很大，技術含量很高。

　　事實上，量化基金並沒有全軍覆沒，在公募基金近一年的收益排行中，依然有量化基金擠進前十。黎海威認為，量化投資的優勢在於取得穩定的收益，降低主動投資的風險。“量化投資在國內開始深入人心了，未來依然有很大的發展空間。”