瑞銀證券指出，小股票的“故事”恐將在2015年面臨嚴峻業績檢驗。根據歷史經驗，小市值股票的重組並購承諾多數不能在日後兌現。甚至業績兌現，但沒有超出預期，估值亦無法被支援。簡言之，估值頂部與業績承諾兌現時點基本同步。我們傾向於認為，外延擴張與溢價收購期間股票估值水準提升速度最快。當業績承諾臨近兌現期，大部分股票的估值水準見頂。從時間週期而言，第一年是“講故事”，第二年就需要兌現業績，否則高估值難以長時間維持。以傳媒為例，在外延並購的推動下，傳媒是2013年漲幅最大的行業，指數漲幅為102.6%。據《2013文化傳媒白皮書》披露，2013年滬深兩市共發生56起文化類並購事件，涉及影視製作、出版、廣告、遊戲等子行業，標的資産交易金額接近400億元。儘管諸多並購案例存在利潤對賭協議，到年底資産出售方會通過多種方式補償之前的業績承諾，但主業低於預期的表現實實在在折射出行業的景氣度在下滑。這也不難理解，對應的個股估值在2014年初就達到高點。於是2014年“估值重估”的故事從創業板中的傳媒、遊戲蔓延至其他行業和主題投資。在2014年出現的小盤股的“故事”，2015年就需要兌現業績，若進度低於預期，那麼估值高點將再度出現，甚至有下行風險。

　　招商證券指出，低估值藍籌估值修復的另一面是以創業板為代表的成長股將跑輸主機板市場，以創業板為代表的成長股將跑輸主機板市場，小票大熊是2015年A股可能出現大變數。首先，投資者可能低估限售股解禁壓力，據招商證券估算，2015年有減持意願的定增市值至少為1500億。這是建立在假定20%的非原股東定增參與者會進行減持的基礎之上。這將抵消在樂觀假設下可能會進入成長股的新增融資資金，逆轉2013年以來成長股資金凈流入的狀況。但由於減持的壓力是逐漸體現，高峰期又在8-9月份，預期對於股價的阻力在2015年二季度會開始逐漸顯著。其次，成長股的業績預期難以繼續提升。從業績增長來看，創業板依然可以保持相對不錯的增速，特別是在持續的並購重組下。但與2010年對於創業板成長性狂熱樂觀時相比，當前對於成長股的業績預期已經非常充分。而且剔除了並購帶來的業績增厚，創業板的實際業績增速和主機板並沒有實質性的差別。最後，在過去兩年的成長股行情當中形成的一個正反饋效應是投資者預期公司通過定增注入資産可以增厚業績，因此推高二級市場股價，而定增價格的安全邊際也使得定增更容易找到參與者，使得投資者可以預期更多的定增機會。這個迴圈會因為二級市場股價動量放慢（相對賺錢效應減弱）而逆轉。

　　平安證券指出，在經歷了2013年的高歌猛進與2014年的野蠻年代，市場可能將逐步回歸理性，業績真偽分化的趨勢將會日益明顯，2015年新興成長股可能會主動縮容。一方面，外延式擴張轉向內生增長，考驗高估值壓力。新興成長在經歷了2014年的大幅度外延式擴張后，其並購的空間可能會放緩，難以在邊際上繼續提升市場的風險偏好。在瘋狂地並購帶來現金流的大幅支出之後，市場將會更加關注新興成長的後續成長性，邏輯從外延式擴張轉向內生性增長，考驗高估值的壓力。另一方面，從價值外因素看，註冊制改革預期的加快以及新三板轉板的推進，成長門檻的降低可能會降低其“成長稀缺”的特徵，而退市制度的完善也將會逐步降低小市值殼資源的價值，這相對不利於成長股。相較于過去兩年，成長股的相對收益價值可能會階段性的下降，考慮到機構的超配力度較大，需要主動縮容，題材概念性的小市值績差股將會降溫，真偽分化下，成長需要更加關注業績，尋找新貝塔。