牛市會持續五到八年
- 發佈時間：2014-12-22 00:52:35 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
中國證券報：你認為這一波行情還能走多久？
邱傑：我們應該算是比較早公開看多的基金公司。今年上半年和一些朋友交流時，只有我們看好市場。當時大家都認為地産的長週期見頂，對經濟對股市都是不好的因素，但是我們認為地産的見頂就是中國新一輪成長的開始。因為地産産業鏈對經濟的影響非常大，但這種影響是雙面的。一方面，地産的大發展拉動了中國經濟過去多年的快速增長，但同時地産的發展也給中國經濟帶來了一系列的問題。比如，由於地産佔用了很多資金，投資回報率又很高，所以給出的融資利率很高，導致製造業等實體經濟融資非常困難，很多真正有成長潛力、有創新活力的公司無法融資，這對經濟的活力和長期發展非常有害。企業家精神和創業氛圍也受到了影響。很明顯的一點是，過去很多上市公司都去買地，因為賺錢太容易了，長久以來創新的企業家精神一直被壓抑。但最近兩年，隨著地産大週期的回落，不管是商業模式還是其他方面的創新都有了積極的變化。實體經濟融資好轉，創新和活力的恢復，是中國經濟進入下一輪增長的基礎。所以，地産的長週期拐點出現之後，或許就是中國經濟從大國向強國轉變的一個開始。
很多人會問，為什麼現在經濟向下股市還會這麼好？實際上，股票的價值是由分子和分母決定的，分子是未來的分紅或者盈利預期，分母就是無風險利率和風險溢價的利率之和。正如之前所説，供給在發生變化，所以盈利不一定下降。風險溢價實際上就是看投資者對中國長期的經濟發展有沒有信心，如果有信心，這個風險溢價就會變得很低。此外，長期的利率會下降，那麼股票的估值也能提高。
這個市場不像2006年至2007年那一波牛市，那一波是因為經濟快速發展，盈利快速增長，但持續的時間不會太長。這波牛市更像1996年至2000年那一波，即經濟不是特別好，但是整個經濟處於轉型期，牛市的持續時間會更長，我們預計此次會持續五到八年。
現在正處於牛市初期，即市場正從過度悲觀預期中修正過來的一個階段。經過這個階段後，可能會有兩三年是一個橫盤的階段。隨著改革措施的顯現，經濟企穩後迅速向上，股市也會迅速向上，這時候就是牛市的偏後期了。整體來講，我們對市場的判斷傾向樂觀，並且認為這是一個轉型的牛市，持續時間會比較長。
具體到明年的市場，我還是看好。但是市場會出現分化，大盤藍籌會表現得更好，同時市場會出現比較劇烈的波動，兩三百點的大幅調整也會出現。
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