□格上理財研究中心

　　經濟持續低迷，可中國股市一反前幾年的低迷態勢，走出牛市行情。經濟基本面並未出現好轉，股市強勢格局究竟能維持多久？不妨看看知名私募近期對股市的看法。

　　淡水泉：加大消費類配置

　　淡水泉認為，當前基本面面臨壓力，政策面偏松的情況沒有改變，但在上漲指數創出近幾年新高以及流動性充沛的背景下，市場表現將向個股回歸，進入指數搭臺、個股唱戲階段。基本面超預期個股的投資機會會被有效放大：首先，市場的蹺蹺板效應將帶來更好的買入標的品種的價格機會；其次，流動性充沛將有利於資産重估。

　　投資策略方面：配置低估值藍籌股投資主題；秉持逆向投資及基本面選股的理念，以積極的態度挖掘當前市場狀況下豐富的投資品種及投資機會，著眼于2015年上半年，加大佈局。重點放在優勢龍頭股的價值重估方面，同時尋找新主題，包括農業和大消費等。

　　重陽投資：佈局低估優勢企業

　　重陽投資認為，目前行情並未預示系統性牛市到來，主要有兩個原因。首先，以往在牛市到來之前，市場上行業和股票估值普遍較低，但目前A股市場尚未達到這種狀態，並且將來個股的表現分化會更加明顯，一些被低估的、有競爭力的優質公司股票最低點已過，經過調整但估值較高的股票未來壓力依然很大。其次，未來一兩年中國經濟處於轉型過程中，社會各界對轉型的預期尚未達成完全一致。只有對未來的樂觀預期形成一致時，投資者才敢於做中長期投資，在這之前市場風險偏好還是偏低。

　　投資策略方面，維持中級行情的判斷，在近期和中期策略層面，做多目前不受市場重視，但是有著較高護城河的公司，將著重佈局那些被低估、未來有持續定價權、有較為確定的盈利增長預期的優勢企業，以享受中國經濟轉型和制度變革帶來的機遇。關注家電、金融服務、食品飲料、醫藥、能源電力、精細化工、建材、交運設備、機械製造等行業中的優勢企業。同時有針對性地、適時做空滬深300指數期貨對衝風險，以期實現投資組合的最佳風險收益平衡。

　　匯利資産：偏向中小市值成長股

　　居民資金從房地産市場轉入股市是一個長期的資産配置趨勢，由此導致股市的活躍將不是一天兩天的事情，更不是一個季度兩個季度的事情，而是一個三五年的長期趨勢。匯利投資認為，市場將進入一個具有明顯賺錢效應的時期，各行業、板塊均有不錯的機會。對於股市出現超過萬億元的天量日成交額，匯利投資認為，這種情況難以長期持續，以銀行、地産為代表的傳統行業眼下很可能有一波行情。因此，減持了漲幅較大的券商和網際網路金融板塊，增持了TMT板塊。

　　投資策略的重點偏向於中小市值成長型公司，近期在市場風格的轉換中考慮適量配置部分傳統行業股票。重點行業領域包括：醫療保健、消費、新能源汽車、消費電子以及網際網路等。預計12月市場可能出現先高後低的狀況，資金面整體以流入為主，主機板走弱後，創業板可能走強。

　　星石投資：以大藍籌股為主

　　宏觀經濟和通脹均在底部徘徊，貨幣政策有偏向寬鬆的需求，央行開展MLF操作即證明了這一判斷。央行持續引導社會融資成本降低，無風險利率趨勢性下行，由此星石投資判斷長牛、慢牛行情已經啟動。無風險利率趨勢性下行，A股估值中樞抬升是本輪牛市的核心邏輯。估值中樞整體抬升對所有股票均形成利好，但是對低估值的大盤藍籌股尤其明顯。成長股在過去兩年內大幅上漲，打開了A股估值整體上行的空間，但其估值已經達到一個相對較高水準，整體估值中樞抬升對其影響不大，短期內它更可能高位盤整，等整體估值抬升到一定程度後再尋機向上突破。

　　2014年10月末，星石投資分析無風險利率趨勢下行，長牛、慢牛行情已經啟動，由此啟動大規模調倉，由成長股為主切換成大盤藍籌股為主，並逐步將四成左右的倉位水準提升，為全面牛市到來做好準備。