□陳洋

　　上周，Lending Club成功上市，可謂賺足眼球。2014年，Lending Club的成交額每季度翻一番，2014年三季度其成交額為11億美元。在這個飛速成長的神秘傳奇背後，隱藏著一個自然而然的問題：Lending Club憑什麼成為華爾街的新寵，只經過短短幾年就在資本市場嶄露鋒芒？它真的從技術到商業模式都顛覆了金融業嗎？

　　據銀率網分析，Lending Club對借款人提供的貸款有兩種：個人和小微企業的非抵押固定利率貸款。期限為3年和5年。

　　這樣的産品當然並非Lending Club獨創，多數商業銀行都提供此類貸款。而這類貸款也只是美國商業銀行的數百種金融産品和服務中的一小部分。其實Lending Club將産品精準鎖定在這一“小”領域，與其所處的經濟形勢和環境是分不開的。

　　Lending Club成立於2007年，不久金融危機爆發，大型金融機構開始收縮信貸。在金融危機中，高風險的個人投資者受到嚴重衝擊，又很難申請到無抵押貸款。Lending Club正好切入這一市場，滿足了特定群體的金融需求，在此後幾年，Lending Club發現這一市場仍大有潛力可挖，於是一直專注于這一領域。儘管Lending Club已開始籌劃將産品線拓展到學生貸款、汽車貸款、住房貸款等，但在未來一段時期內，個人和小微企業的非抵押固定利率貸款是其業務根基。

　　P2P的生死存亡都繫於風控。人們在觀察國內P2P風控時，常不自禁將目光投向P2P的源頭：美國和歐洲。一個普遍的誤解是：作為一個嶄新的商業模式，P2P應該利用大數據挖掘創造了更先進的風控技術。而事實是，即使像Lending Club這樣的P2P優等生，也仍在沿用商業銀行的風控技術。

　　目前Lending Club的壞賬率接近4%，與富國銀行等商業銀行的小微信用貸款的壞賬率相近。

　　具體的風控技術包括：技術團隊開發的風控模型；以FICO數據作為重要參考；雇傭大量僱員核實貸款申請者的收入。Lending Club的建模團隊來自商業銀行，所使用的建模方法和工具與商業銀行並無本質區別。其所設定的借款人評分起點是660，而660的得分正好是商業銀行劃分次級貸的分水嶺。目前，Lending Club有約500名僱員，其中大部分崗位是核實貸款申請人收入資訊。

　　Lending Club的風控技術與美國商業銀行的小微信貸風控技術並無二致。不過，美國商業銀行的小微信貸業務對大數據的挖掘和利用水準相當高，除徵信體系完善，還要歸功於銀行對風控模型開發的投入。在過去幾年中，美國一些大銀行的建模團隊擴充了兩倍。Lending Club深得商業銀行在風控方面的精髓，將大數據的運用發揮到了較高水準。

　　Lending Club的借款用途中，有65%是用於再貸款，20%用於償清信用卡。也就是説，大部分貸款人原本就是商業銀行的客戶，轉而向P2P融資的。其中的原因只有一個：Lending Club的借款利率更低。在Lending Club上的借款利率通常比信用卡公司要低幾個百分點。而Lending Club的投資者平均年化收益率在10%左右。

　　為何Lending Club借款利率更低且投資回報更高？因為其能以更低的成本提供借貸服務。其低成本主要來自兩點：一是不用背負商業銀行需要承擔的監管成本，二是沒有物理網點。

　　在金融危機後，全球金融監管在向更嚴格標準邁進的同時，銀行的監管費用大幅上升。以摩根大通為例，每年的監管成本超過10億美元。由於更高的法律相關支出，今年三季度花旗營業成本同比增加6%至124億美元，其中法律相關費用為9.51億美元。