□趙桂萍

　　行情井噴式的爆發，把投資者的情緒空前調動起來，也吸引大量新股民入市。接踵而來的是“脫韁的野馬”、“瘋牛”、“飛起來的大象”等詞語，近期成為各評論家、媒體及投資者口中的新寵兒。對市場的熱議及各種猜測也是不絕於耳，“賣樓買股”到“牛市頂峰不止5000點”再到“股市能上10000點”。在這行情洶湧澎湃之時，市場參與各方是否考慮到我國的投資者結構，是否考慮到如何保護廣大中小投資者呢？而中小投資者，尤其是新股民是否考慮在積極參與中留份理性呢？

　　市場“喜”不斷 言論滿天飛

　　11月20日起到12月上旬，短短十幾個交易日，上證指數真是驚喜頻出、屢破紀錄。從2450點迅速飆升，最高至3090點左右，漲640多點，拉升速度創下了2008年以來最為快速的紀錄，漲幅超過了25%，屬近年罕見；周漲9.5%，創近六年來的單周漲幅；兩市成交量連破“萬億”單日成交量大關並不斷創出新的天量紀錄；券商、銀行、地産、軍工改制等板塊的強勢堅挺，銀行券商等金融股逼空，中國石油、中國石化也出現歷史罕見的“漲停”；股指期貨與滬深300指數的期現價差也頻頻飆升，不斷刷新近三年以來的新高。種種“喜”成為“賣房買股”等言論的滋生溫床。

　　不乏羊群效應 市場敬畏度有待提高

　　投資者教育，與“新紀元”同步，在世紀之交成功地引入了我國資本市場，並順利地度過了導入期（2000-2001年）、發展期（2001年-2006年）和轉型期（2006-2008年），目前成功步入推進期（金融危機後至今）。總體上，投資者教育在國內期貨市場上走出了一條與行業同步，理論和實踐結合，頗有中國特色的道路。

　　縱觀我國投資者群體的特點，包括新投資者多；投資金額在50萬元以下的中小個人投資者佔大多數；投資理念不成熟，普遍存在期望短期實現高收益，暴富心理比較普遍，不少新入市的股民甚至貸款炒股；投機心理嚴重，操作上短線交易、追漲殺跌、易於“跟風”。總體而言，我國絕大多數中小投資者風險意識淡薄，風險防範能力和承受能力較低，自我保護能力不足，非理性投資行為普遍存在。

　　近年來，雖然投資者教育工作取得了較大進展，從制度層面對中小投資者的保護也越來越完善，但由於我國投資者群體特點等客觀因素限制，市場上依然頻現不理性投資行為，去年金價高位暴跌引發“中國大媽”搶購和近期此波行情的跑步入場，也都一定程度上顯示出中小投資者自我保護不足的現狀。

　　對於此波行情，我比較認可其催生的原因是“信心”+“資金”，但“信心”和“資金”的持續性和力度如何需要辯證考量，投資者一定要有對市場的敬畏心理，切莫做盲目跟風的“羊群”。

　　在這波行情中，我國投資者群體的上述特點依然時被表現的一覽無余，羊群效應顯現。從中證登公司公佈的數據來看，11月24日至28日兩市新增開戶數37.01萬戶，創三年來新高，投資者再次表現出跑步入場的節奏。另一組數據顯示，11月24日至12月4日，各類專業機構投資者合計凈買入309億元，一般法人機構凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個人投資者凈買入更多，中小投資者依然是買入的主力。12月8日融資餘額為9080.22億元，首度超過了9000億元大關，較上個交易日大增了269.18億元；融券餘額為79.80億元，較上個交易日增長了8.36億元，再度創下歷史新高。

　　對市場敬畏角度而言，此波行情也是再次給廣大投資者提了個醒，廣大中小投資者對市場的敬畏度亟須提高。12月9日當天，滬指先是一路穩步上升，一度逼近3100點，創出49個月來新高。豈料下午開盤後股指大幅跳水，上演“過山車”行情。全天滬指振幅逾8%，深指振幅近9%，超170隻個股跌停，股指期貨主力合約更是達到了日內振幅超15%的振幅新高。

　　建立全方位的投資者教育體系

　　我認為，應當致力於建議監管部門為主導，非盈利機構為主題，證券期貨經營機構為依託，廣大投資者特別是中小投資者積極參與的多層次的動態投資者教育體系。

　　對於近期股市及股指期貨的行情廣大中小投資者的表現，除了進一步強化上述提及的構建持續投資者教育的長效機制以外，更希望在輿論引導方面能夠進一步加強，希望能夠少出現過激、過於武斷的市場判斷的曝光率，盡可能地保護中小投資者。

　　同時，更需要提醒我們廣大中小投資者，進一步強化自我保護意識，尊重市場，對市場要永存敬畏之心。避免盲目樂觀情緒，莫讓股市持續上漲衝昏頭腦、甚至濫用杠桿，理性投資，辯證地看待市場才是關鍵。