□本報記者 王輝

　　本週以來，受央行降息提升市場風險偏好的影響，可轉債市場跟隨A股迎來大幅度上漲。分析人士指出，儘管當前轉債市場整體估值水準已經不低，但貨幣政策、市場情緒、A股行情等方面仍然有利於轉債。從中長期來看，轉債市場有望延續強勢格局。

　　風險偏好支撐轉債

　　目前市場主流觀點認為，央行上周降息表明貨幣政策放鬆的壓力較大，未來貨幣環境對轉債市場依然有利。與此同時，隨著市場風險偏好提升，正股股價持續上漲將有助於推動轉債市場繼續走強。

　　在貨幣環境方面，長城證券等多家機構認為，由於前期定向寬鬆政策對降低融資成本的成效不明顯、向實體經濟傳導並不順暢，本次全面降息的開啟是解決融資貴、融資難問題最為直接有效的途徑。在此背景下，降息週期有望開啟，數量型寬鬆和價格型寬鬆預計將相輔相成。在繼續推進創新型貨幣工具的基礎上，後期降準政策料將接力降息。整體來看，經濟基本面和資金面因素將繼續支援資金利率下行。海通證券進一步指出，預計未來長期無風險利率將持續下行，隨著系統性風險降低帶動市場風險偏好回升，進而進一步提升正股估值水準，利好轉債市場中長期表現。

　　光大證券指出，本次降息將在三方面利好A股。一是資金成本下降，使得權益資産變得有吸引力；二是宏觀經濟預期的企穩；三是以港資為代表的海外增量資金，可能持續積極介入基本面未來改善的行業和板塊。整體來看，該機構認為，此次降息將會打開A股未來上漲空間，長期利好轉債市場。

　　估值不是障礙

　　綜合多家機構觀點來看，雖然年內轉債市場已累積可觀的漲幅，但投資者仍可以積極的心態繼續參與轉債品種的投資。

　　中金公司表示，在降息刺激市場風險偏好繼續提高的情況下，風險資産表現會更好于無風險資産，未來可以繼續增加包括轉債及股票資産的配置。興業證券也指出，降息後市場牛市思維得到強化，轉債市場有機會再次回到“提估值”的節奏，進而有望迎來全面行情。該機構進一步表示，短期內新股IPO對資金面的影響預計較為有限，在當前轉債品種普遍股性較強的情況下，現階段股市的強勢將繼續帶動轉債快速上漲。

　　至於轉債個券的選擇，海通證券表示，存貸利差收窄雖然導致銀行轉債短期表現出現波動，但降息週期的開啟將利好非銀金融個券。考慮到存款往理財産品搬家是長期趨勢，金融市場或將迎來泡沫時代。在此背景下，低估值大盤藍籌轉債品種的潛伏機會和投資價值將持續顯現。

　　民生證券等機構也表示，本次降息之後，預計下一次降準降息不會太遠，股債的雙牛仍然可以持續。綜合市場最為受益的品種來看，未來一段時間內，投資者仍可重點關注金融類大盤藍籌轉債，例如平安轉債、國金轉債等。（本系列完）