11月21日，第十屆中國證券市場年會在北京舉行，本屆年會的主題為“新常態·新機遇·新牛市”。在下午舉行的“新牛市”論壇中，《證券日報》市場研究中心特邀著名經濟學家、金融學教授、中國國際經濟交流中心資訊部部長徐洪才、英大證券研究所所長李大霄、獨立財經評論員職業投資人侯寧、乾道資本有限公司總裁王秉曉、太平洋證券財富管理中心總經理孟京、泰達宏利效率基金經理吳華、鼎際恒蘢投資有限公司總裁白建清等知名專家學者，探討改革、轉型、創新格局下的A股夢。

　　 杠桿工具助推行情演繹

　　此次圓桌會議主要圍繞五個關鍵詞進行討論，關於第一個關鍵詞“杠桿牛市”，吳華表示，基金公司對於目前的杠桿牛市保持關注，主要進行價值發現工作。而這種價值發現主要基於兩種方式。第一種即深度價值，尋找風險極小但又非常有價值的産品放上杠桿來做投資。如今年6月份中旬，大秦鐵路收益率有8%、9%的水準，這種公司風險非常低，其股票後來有一輪很明顯的價值修復，股價從最低5塊錢漲到接近10塊錢。第二種類似于PE，考慮是否看好行業前景、是否看好團隊、是否看好估值區間，而正確的判斷估值區間最為關鍵，對投資者來説風險控制非常重要，價值投資者所做的就是不斷權衡風險和收益使之達到平衡。

　　在杠桿牛市的持續性上，孟京指出，看好股票市場，杠桿牛市是開始，2015年看好上半年年報行情，中小板、創業板均有機會，小市值大題材。

　　徐洪才則認為，在本輪市場上行過程中，投資者加杠桿，融資起到了推波助瀾的作用。但是融資融券這種杠桿手段只能加速價值發現，推動價值發現的實現，卻不能改變這個市場的方向。

　　在深化改革和加快開放背景下，過去幾個月股市熱點紛呈，比如上海自貿區、“一帶一路”、並購重組等，這説明市場演繹有內在邏輯以及內在原因，基於這種基本面的考慮，投資者借助杠桿力量加速了價值發現的實現。融資融券是一個非常有用的工具，但是即便結構性牛市趨勢已經形成，在未來短期內實現一倍兩倍的這種投資回報對於多數投資者來説仍不現實，投資者還是要保持一顆平常心。

　　而這一觀點也獲得了李大霄的認同，其表示，普通投資人不能加杠桿，並建議投資者遠離五類股，小市值股、次新股、垃圾股、題材股、偽成長股。

　　金融股受益滬港通

　　被寄予厚望的“滬港通”也成為了圓桌會議的另一關鍵詞，侯寧表示，滬港通是一個重要的嘗試，是人民幣國際化的重要嘗試，交易規則的不同是A股投資者參與滬港通首要考慮的問題。

　　白建清指出，滬港通帶來什麼？就是金融股會漲。香港投資者偏好金融股，尤其是H股和A股的差價，以前是A股要比H股高很多，現在是反過來。但是銀行股明年不會跑贏大盤，在新經濟背景下，要看到民營銀行發展的機會，另外，國企改革也具有很高的動力，軌道交通也同樣值得關注。

　　對於滬港通開通後，券商股的強勢表現，徐洪才認為這是一個正常現象，因為現有藍籌股被嚴重低估，目前增加了融資等杠桿工具，包括對“T+0”制度的期待，這些都可以激活藍籌股的交易，有助於價值回歸修復，給它提供正面作用的，所以滬港通肯定是一個利好。在這種金融創新背景下，對金融股還是持樂觀態度的，銀行具有很多優勢，未來在金融創新方面有很多牌可以出，有人認為利率市場化最終會擠壓銀行期差收入、利潤，傳統業務會收縮，但新的業務會打開，在絕對價位嚴重低估的情況下，未來有它的空間，所以金融股從中期看，還有上漲空間。

　　孟京同樣表示對券商行業的看好，滬港通對券商短期沒有影響，這個項目付出的成本和收益在未來5年是不對稱的，券商未來前景光明在於，現在杠桿只有兩倍，放大到8倍，有較大提升空間，再看關於證監會給證券公司推出的金融創新，每一項創新都是非常巨大的利好，證券公司遇到歷史性的機遇，證券公司正在進入一個快速整合期。

　　T+0制度藍籌可先行

　　而在侯寧提到交易規則之際，“T+0”制度的探討又成為了圓桌會議的另一討論焦點，李大霄表示，A股市場現在是全球換手率非常高的一個市場，在普通股裏面沒有必要推行“T+0”，但是A股市場還有藍籌股，如果要激活藍籌股還是需要推行T+0制度。

　　關於交易制度改革，對衝基金在推出“T+0”的期待方面，王秉曉表示，基金做絕對收益整個産品裏面會有一個對衝的策略，“T+0”是否適合這種策略需要看整個策略風險收益綠色度，風險收益如果放得高，就希望能用高頻的“T+0”，如果“T+0”制度推出，整個股票期權也就開始了。

　　與此同時，對於圓桌會議關鍵詞之一的“高頻交易”，王秉曉指出，高頻的意義是讓市場瞬間消滅過高的估值，將來在高頻交易上就是引導市場選擇一些有價值的標的。

　　 A股迎來歷史新機遇

　　作為壓軸的“A股夢”成為了此次圓桌會議最具期待的關鍵詞。

　　當談及對A股市場的夢想，李大霄表示，A股成為全球第二大市場是有堅實基礎的，願投資者擁抱藍籌實現美好人生。白建清認為，明年的A股是繼房地産投資後，擁有最好投資機會的地方。徐洪才指出，A股長期慢牛走勢是可以期待的，同時上海證券市場的價值回歸和發現成為必然，國家經濟戰略的實施為上海未來的發展提供了新的歷史機遇。孟京則希望中國A股是未來讓普通人獲得極大收益的資本市場。吳華表示，堅信中國夢，擁抱A股夢。