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降息提供新動力 藍籌股將再成領跑者

  • 發佈時間:2014-11-24 07:22:00  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:陳娟娟

  上周大盤高位震蕩,滬指並未成功攻克2500點整數關口,藍籌股與成長股熱點反覆切換,短期走勢迷離,市場分歧加大。週末,央行意外出臺降息政策,大大超出了市場預期。預計降息將會對股市形成實質性重大利好,提供大盤上漲新動力 ,藍籌股將成為本輪行情的領漲板塊。

  臨近年底,具體分析影響股市運作的主要因素,可以概括為以下幾個方面:

  首先,降息政策出臺超出市場預期,提升股市估值,提高實體經濟盈利水準,屬於實質性利好。此次降息是為了貫徹國務院關於降低企業融資成本的要求,及時下調存貸款利率。降息的解讀市場分歧很大,央行的解釋也不認為是新一輪降息週期的開始,也不認為是貨幣全面寬鬆的標誌。筆者認為,此次降息事先毫無徵兆,大大超出了市場預期。一方面,物價水準持續走低,為實施寬鬆的貨幣政策提供了條件,另一方面,持續的定向寬鬆並未讓企業融資成本顯著下降,甚至在上週四還出現了短暫的錢荒。由此可見,及時出臺全面降息政策可以形容為一記重拳,將會強力引導市場利率下行,從而降低企業融資成本。降息對股市而言降低了市場無風險收益率水準,提升了股市的投資價值,對股市形成直接的實質性利好。不僅如此,降息可以直接降低企業的利息支出,增加企業盈利,從而增加實體經濟活力,改變以往實體經濟與金融業的利潤分配嚴重不均局面。企業盈利增加,可以進一步提高上市公司投資價值,所以降息對股市的影響是實質性利好。

  第二,降息對藍籌股整體屬於利好,地産、建築、電力等多數行業受益明顯,對銀行股的負面衝擊為短期。降息消息一齣,各行業紛紛表示降息對本行業是實質性利好,銀行除外。根據歷史經驗,降息對多數行業都屬於利好,但是從幅度看,受益最明顯的仍然是房地産等負債率較高的行業。降息不僅能夠大幅降低房地産企業的利息支出,而且降息對購房者而言,可以大大增加其買房意願,直接刺激房地産銷售面積的回升,房地産企業的業績彈性最大,是降息的最大受益者。不僅房地産,建築建材、電力、航空等高負債率行業受益也都非常顯著。當然,本輪降息的重要特點就是非對稱性降息,名義上看引導息差進一步收窄,銀行業將會直接遭受損失。當然,在利率市場化的大背景下,銀行業的暴利早已不復存在,網際網路金融的發展正在蠶食銀行業的利潤,當然在大中型企業這一信貸主戰場上,銀行仍然佔據主導地位。本次非對稱降息短期勢必對銀行造成較大衝擊,但是從長遠看,實體經濟活力提升,有利於銀行降低不良貸款,總體的負面影響並非巨大。總體判斷,降息政策出臺,多數週期性行業將會出現一輪反彈行情,進而將藍籌行情進一步深化,二八現象將會持續。

  總之,近期市場處於政策驅動特徵非常明顯,高鐵、核電、網際網路、券商等板塊熱點的輪動背後都有政策推動的原因,週末央行突然降息也會推動地産、建築、電力、航空等行業的上漲。從指數運作趨勢看,上證指數在2500點下方徘徊半月後在系列政策助力下將會強攻2500點整數關口,並且進一步打開上升空間。當然,作為風格轉換的犧牲品,主題投資可能會暫時遇冷,部分高估值主題投資會出現階段性調整,期待新的政策之風吹起。預計創業板指數將會在1500點附近上下震蕩,短期上漲和下跌空間都不大。

  從年底資産配置的角度看,重配藍籌,分享藍籌行情受益。中國經濟回到新常態,政策之手頻頻發力,從一路一帶建設到自貿區擴圍,從滬港通開通到降息,從世界網際網路大會到券商資産管理規定,都體現出中國正在從經濟大國向經濟強國挺進。在此轉變中,不僅要高度重視戰略新興産業的成長機會,還要關注傳統經濟在産業轉型與走出去實現全球轉移的機會。建議短期重點出擊地産、券商以及有色、煤炭、電力之後的輪漲機會,同時穩健的投資者也可以關注指數型基金的機會。主題投資方面,網際網路、資訊安全、生物醫藥可以中長期關注,短期機會不多。

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