編者按：11月21日晚間，中國人民銀行決定，自2014年11月22日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

　　綜合各大機構對此次降息的看法，普遍認為出乎意料之外但也在情理之中。有分析人士表示，降息將給宏觀經濟帶來資金面的寬鬆，也會對A股市場資金面帶來鉅額增量，為房地産、券商、電力和鐵路基建等板塊的上漲提供強勁動力。今日本版對2008年12月23日、2012年6月8日，2012年7月6日近三次降息後一週市場表現進行了統計梳理，同時，對機構看好的上述行業進行分析解讀，供投資者參考。

　　房地産 限貸政策放鬆利好板塊上揚

　　11月21日，央行宣佈自本月22日起下調存貸款基準利率，對此，有多位知名經濟人士表示，降息將利好房地産板塊。興業銀行首席經濟學家魯政委指出，本次降息有助於在明年初存量貸款重定價時系統性下調融資成本，特別是以貸款基準利率為定價基準的小微、三農以及房地産行業。

　　針對央行降息，住建部政策研究中心原副主任王玨林表示，這次央行降息力度很大，直接目的是刺激宏觀經濟，間接利好房地産業，預計會緩和目前樓市低迷態勢。他同時指出，考慮到北京等一線城市限購政策還沒有退出，加之樓市低迷態勢已持續相當時間，所以預計本輪降息並不會像以往刺激房價大漲。但降息會使開發商資金面緩和，使部分剛需入市，會穩住房價。

　　市場人士表示，一方面，房地産公司拿地後需要融資，利息是很大的一塊支出，降息將大大節約成本；另一方面，降息將刺激消費者購房熱情，有利於房地産公司降低庫存；因此利好房地産板塊未來表現。

　　近三次央行降息，數據顯示，2008年12月23日至2008年12月30日，實現上漲的房地産股有：中房股份、市北高新、中弘股份、S前鋒、西藏城投、華遠地産、天津松江，累計漲幅分別為：9.46%、6.52%、3.52%、1.26%、0.97%、0.20%和0.01%。2012年6月8日至2012年6月15日，中房地産(27.00%)、中弘股份(15.75%)、世榮兆業(11.57%)等3隻個股累計漲幅均超10%，另外，天地源、世聯行、蘇寧環球、中茵股份、華僑城A、冠城大通、南京高科、張江高科、中房股份等多只個股期間漲幅均超5%；2012年7月6日至2012年7月13日，大名城、世榮兆業、棲霞建設、金宇車城、大名城B、新黃浦、魯商置業、中珠控股、萬科A等多只個股期間漲幅均超5%。

　　除降息利好外，房地産限貸政策放鬆也將直接刺激該板塊上漲，2014年10月1日，中國人民銀行在其官方網站發佈《中國人民銀行中國銀行業監督管理委員會關於進一步做好住房金融服務工作的通知》(以下簡稱《通知》)，這意味著，已經執行4年多的房地産限貸政策已全面鬆動。《通知》對購買首套、二套、二套以上住房的人，都將給予相應貸款政策的支援。對於貸款購買首套普通自住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準利率的0.7倍；對擁有一套住房並已結清相應購房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請貸款購買普通商品住房，銀行業金融機構執行首套房貸款政策；在已取消或未實施“限購”措施的城市，對擁有兩套及以上住房並已結清相應購房貸款、又申請貸款購買住房的家庭，銀行業金融機構應根據借款人償付能力、信用狀況等因素審慎把握並具體確定首付款比例和貸款利率水準。

　　對於房地産板塊投資機會，東興證券表示，目前市場新建商品房價格整體上升不具備動力，二手房價格也只是在10月份短期衝高，進入11月份已開始回落。市場仍將進入平穩期，房地産行業轉型與整合的步伐在加快，房地産股仍有結構性機會，建議關注：一是重點關注逆週期發展能力較強的信達地産；二是關注萬科A、保利地産、招商地産等擁有行業整合資源的企業；三是關注區域性的投資機會，重點關注以廈門國貿、建發股份、泰禾集團、大名城、陽光城為代表的海西自貿區內的公司；以華夏幸福、榮盛發展、陽光股份和金融街為代表的京津冀經濟圈內公司等。

　　降息後漲幅居前的部分房地産股行情一覽

　　證券代碼 證券名稱 最新收盤價(元) 2008年12月23日起一週累計漲幅(%) 2012年6月8日起一週累計漲幅(%) 2012年7月6日起一週累計漲幅(%) 今年7月22日以來累計漲幅(%) 今年三季度凈利潤同比增長率(%) 最新市凈率(倍)

　　600604.SH 市北高新 11.95 6.52 4.39 3.18 15.03 -92.72 5.28

　　600733.SH S前鋒 36.52 1.26 6.03 2.41 25.28 -60.11 23.72

　　600773.SH 西藏城投 12.00 0.97 3.14 4.57 -0.33 -12.81 3.40

　　000668.SZ 榮豐控股 14.25 0.00 2.59 0.12 47.97 -736.23 3.29

　　000631.SZ 順發恒業 6.41 0.00 1.82 0.59 34.95 303.90 2.11

　　900902.SH 市北B股 0.65 -1.91 4.40 0.81 13.95 -92.72 1.77

　　900932.SH 陸家B股 1.86 -2.50 2.06 2.12 25.93 -11.83 1.94

　　200024.SZ 招商局B 12.95 -2.95 3.58 2.72 5.63 -34.40 0.94

　　900911.SH 金橋B股 1.14 -5.41 1.46 2.32 20.21 38.57 1.35

　　900912.SH 外高B股 1.94 -5.75 1.02 1.31 29.27 8.13 1.61

　　002077.SZ 大港股份 9.15 -5.96 2.06 2.59 38.22 -18.64 2.44

　　900950.SH 新城B股 0.51 -7.51 4.59 2.08 3.68 -71.75 0.75

　　000803.SZ 金宇車城 14.30 -7.95 2.71 7.55 40.33 112.65 12.19

　　000402.SZ 金融街 6.34 -9.95 3.05 4.41 3.09 -52.69 0.87

　　電力 降息為電力改革提供更大空間

　　據中央人民銀行公佈，本次降息將金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.60%；下調一年期存款基準利率0.25個百分點至2.75%。同時將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。央行有關負責人表示，此次利率調整的重點就是要發揮基準利率的引導作用，有針對性地引導市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水準，緩解企業融資成本高這一突出問題。

　　值得一提的是，近年來數據表明，電力板塊一直是央行降息在二級市場中的重要受益者。事實上，除本次降息外，最近的兩次降息分別發生在2012年6月份以及同年7月份，兩次降息均促使電力板塊在此後的一週內跑贏大盤，實現相對收益。具體來看，在2012年6月8日央行宣佈降息後一週內，電力板塊整體上漲5.75%，跑贏同期上證指數5.15個百分點，期間皖能電力(22.07%)、湖南發展(17.95%)、穗恒運A(13.63%)、華電國際(11.85%)、涪陵電力(11.50%)、文山電力(10.28%)等個股期間漲幅均超過10%；同年7月6日，不到一個月後，央行再度降息，在降息後的一週內，上證指數小幅微跌，同期電力板塊整體逆市上漲，甘肅電投(13.64%)、華能國際8.86%)、華電國際(8.01%)、粵電力A(6.17%)、建投能源(5.83%)、黔源電力(5.36%)、深南電A(5.01%)等個股期間累計漲幅均超過5%。

　　對此，分析人士表示，作為國家貨幣政策中的重要工具，基準利率下調將降低我國經濟數據進一步下滑的風險，同時緩解企業融資成本高企的局面，而這也有望在“先知先覺”的二級市場上率先得到體現。針對電力板塊，降息對其産生的正面影響主要體現在財務費用的降低，而“減負”也將為相關上市公司在“改革”的大背景下獲得更大成長空間。

　　從今年三季報披露財務數據來看，據統計，在兩市58家電力上市公司中，截至三季度末，資産負債率超過60%的公司達32家，其中華銀電力(88.01%)、華電能源(82.99%)、漳澤電力(81.12%)、金山股份(80.34%)、新能泰山(80.10%)等公司資産負債率均超過80%。財務費用方面，大唐發電(63.46億元)、華能國際(55.52億元)、國電電力(50.92億元)、華電國際(47.31億元)、國投電力(44.13億元)、長江電力(25.98億元)、粵電力A(13.49億元)、浙能電力(12.69億元)、上海電力(10.45億元)等9家公司今年前三季度財務費用總額均超過10億元。

　　從行業基本面來看，據國家能源局披露數據顯示，今年1月份至10月份，全國全社會用電量累計45484億千瓦時，同比增長3.8%。分産業看，第一産業用電量853億千瓦時，同比增長1.1%；第二産業用電量33205億千瓦時，同比增長3.9%；第三産業用電量5558億千瓦時，同比增長6.0%；城鄉居民生活用電量5867億千瓦時，同比增長1.7%。

　　此外，全部機組利用小時累計下降199小時。1月份至10月份全國全部機組平均利用小時為3547小時，比上年同期下降199小時。其中，水電設備平均利用小時為3103小時，同比上升227小時，火電設備平均利用小時為3867小時，同比下降235小時。

　　對此，東莞證券表示，從電力數據來看，火電和水電發電量延續了之前的分化態勢，而電改預期將對電力板塊上漲起到推動作用。具體來看，11月4日，國家發改委印發《深圳市輸配電價改革試點方案》(以下簡稱“《方案》”)，《方案》規定，對電網企業進行總收入監管，並實行獨立的輸配電價和輸配電准許成本核定辦法。《方案》的推出，意味著電改獲得重要突破，更多的相關政策有望出臺，電改開始提速。個股方面，建議關注兩條主線：第一，受益明顯的低電價、低成本的水電企業，繼續關注優質水電龍頭股國投電力和長江電力，適度關注桂冠電力和黔源電力。第二，關注電改試點較為明確以及低估值的地方性火電企業，建議關注廣州發展、皖能電力和天富能源。

　　降息後漲幅居前的電力股行情一覽

　　證券代碼 證券名稱 最新收盤價(元) 2008年12月23日起一週累計漲幅(%) 2012年6月8日起一週累計漲幅(%) 2012年7月6日起一週累計漲幅(%) 今年7月22日以來累計漲幅(%) 今年三季度凈利潤同比增長率(%) 最新市凈率(倍)

　　000899.SZ 贛能股份 6.06 5.56 4.37 0.79 24.95 -20.47 1.96

　　600101.SH 明星電力 9.21 0.92 5.37 1.22 19.77 -49.02 1.63

　　600886.SH 國投電力 7.08 0.00 8.32 1.83 28.49 92.88 2.17

　　600900.SH 長江電力 8.73 0.00 3.39 0.45 37.26 24.91 1.74

　　600726.SH 華電能源 4.13 -3.89 5.88 0.81 39.06 180.68 2.56

　　000539.SZ 粵電力A 5.72 -4.06 8.29 6.17 21.70 2.96 1.21

　　200539.SZ 粵電力B 5.15 -4.92 5.32 0.89 11.23 2.96 0.86

　　900937.SH 華電B股 0.39 -5.51 4.29 0.73 28.43 180.68 1.49

　　600642.SH 申能股份 5.03 -5.52 5.34 2.01 20.33 -23.81 1.06

　　鐵路基建 基礎設施投資需求正上升

　　時隔兩年央行首次降息，為目前多方佔據主導的市場再度注入強心劑，市場普遍預計，此次降息，將對鐵路基建板塊形成良好提振。近三次央行降息，從數據上看，2008年12月23日至2008年12月30日，實現上漲的鐵路基建股有：中國南車、天華院、大橡塑、天馬股份、青海華鼎、天奇股份、軸研科技、天地科技、*ST東數、東方雨虹，累計漲幅分比為：1.16%、1.23%、2.13%、2.92%、3.8%、5.23%、5.9%、6.79%、9.18%、15.07%。

　　2012年6月8日至2012年6月15日，累計漲幅超10%的個股有：華宏科技、寶德股份、科林環保、興源過濾、昌紅科技、天瑞儀器、隆華節能、上柴股份、雪人股份、柘中建設、雪迪龍、富瑞特裝、西部建設，分別為：31.3%、26.03%、23.87%、21.07%、13.32%、12.67%、12.32%、11.25%、11.15%、10.27%、10.2%、10.14%、10.01%。

　　2012年7月6日至2012年7月13日，累計漲幅超10%的個股有：*ST天業、*ST京城、中聯重科、渤海活塞、建研集團、賽象科技、永高股份、祁連山、海南瑞澤，漲幅分別為：12.95%、12.93%、11.9%、11.23%、10.87%、10.81%、10.48%、10.29%、10.16%。

　　最近召開的G20峰會的重要成果是發表了G20公報，其中一個重要的議題是將在未來四年內籌建全球性基礎設施，以促進經濟結構調整，對抗全球經濟復蘇的不振。在這次峰會上，中國國家主席習近平、美國總統奧巴馬、澳大利亞財長何基都重點提及了基礎設施建設。儘管G20是一個鬆散的組織，市場人士預計政府間的聯合行動會比較緩慢，但這代表了全球經濟的一個重要動向，全球性的基礎設施投資需求將從2015年開始明顯上升，助力全球經濟復蘇。

　　此外，IMF公開支援基建代表著全球輿論的轉向。IMF在過去幾十年的一個重要原則是“不干預”的自由市場經濟取向，強調政府不要過多干預經濟。基礎設施建設一般由政府投資，與自由市場經濟的取向是相悖的，儘管基礎設施建設有著明顯的外部性，但是在具體實施上並不是特別理想，常常與資金的無效利用有關，因此 IMF 的態度一直偏保守。另外，基礎設施建設更多與世界銀行相關，IMF關注的更多是資金流動的問題。然而，在2014年10月份最新一期的報告上，IMF設立專欄專門探討基礎設施建設的影響，代表了全球輿論對基礎設施建設的轉向。

　　對此，國泰君安表示，中國將成為未來基礎設施建設大潮的弄潮兒。中國一直被譽為基礎設施建設的典範，特別相對於其他發展中國家而言，比如印度、巴西等。在目前全球力挺基礎設施建設的大潮中，中國有很大的優勢成為這一輪大潮的弄潮兒。2014年一個明顯的轉變是鋼材出口上升。預計這個上升趨勢將得以持續，利好與基礎設施建設相關的産業。

　　值得注意的是，商務部數據顯示，2014年1月份至9月份中國對外承包工程訂單金額累計1088億美元，較去年同期下降4.2%。2008年金融危機以後，發達國家政府鼓勵本國企業參與中東、非洲、亞洲市場競爭，一些歐洲工程承包商開始低價競爭，導致中國企業競爭能力下降。東方證券表示，隨著亞洲經濟一體化進程的推進及中國對亞洲基建融資的支援，未來國內建築企業在中亞、南亞地區獲取訂單的能力將逐漸增強，中國對外承包工程行業增速將會回升。

　　在概念股選擇上，東方證券表示，未來亞洲區域經濟一體化、及人民幣自由結算會不斷推進，金磚國家開發銀行與亞洲基礎設施投資銀行的成立，意味著亞洲發展中國家基建投資將加速，“先修路、後致富”中國建設模式的海外轉移將令專注于海外工程市場的工程商顯著受益，因此，該子行業成長性將獲改善，中工國際、中材國際建議長期重點關注。

　　降息後漲幅居前鐵路基建股行情一覽

　　證券代碼 證券名稱 最新收盤價(元) 2008年12月23日起一週累計漲幅(%) 2012年6月8日起一週累計漲幅(%) 2012年7月6日起一週累計漲幅(%) 今年7月22日以來累計漲幅(%) 今年三季度凈利潤同比增長率(%) 最新市凈率(倍)

　　601186.SH 中國鐵建 7.05 -0.50 6.00 2.23 48.30 5.05 1.00

　　002501.SZ 利源精製 17.59 -- 4.87 0.68 23.96 33.82 2.47

　　000920.SZ 南方匯通 13.23 -12.93 4.64 1.59 20.71 122.30 5.08

　　600592.SH 龍溪股份 11.53 -4.91 2.83 -7.14 33.29 26.06 2.38

　　002459.SZ *ST天業 14.88 -- 2.80 12.95 22.87 79.77 7.24

　　300200.SZ 高盟新材 14.63 -- 2.78 2.06 24.09 -9.27 4.20

　　600967.SH 北方創業 14.79 -8.51 2.70 4.46 13.51 -4.46 5.20

　　002480.SZ 新築股份 11.25 -- 2.47 1.96 65.93 149.93 2.93

　　300011.SZ 鼎漢技術 17.25 -- 2.14 4.42 42.44 117.42 5.25

　　600458.SH 時代新材 12.18 -6.42 0.52 4.69 22.17 2.96 2.67

　　601390.SH 中國中鐵 4.41 -4.07 0.38 1.56 67.06 12.70 0.99

　　300020.SZ 銀江股份 29.77 -- 0.18 9.85 8.33 49.61 4.58

　　600973.SH 寶勝股份 11.31 -18.63 0.14 3.69 39.63 2.63 2.29

　　601766.SH 中國南車 5.80 1.16 -0.21 6.71 23.19 68.24 2.03

　　601299.SH 中國北車 6.45 -- -0.24 1.87 37.53 62.15 1.67

　　002122.SZ 天馬股份 8.18 2.92 -0.29 3.06 61.98 33.77 2.05

　　601333.SH 廣深鐵路 3.31 -6.73 -0.64 1.31 31.77 -33.63 0.88

　　002062.SZ 宏潤建設 5.13 -8.76 -0.76 0.45 20.71 19.90 1.85

　　降息後漲幅居前部分板塊行情一覽

　　板塊名稱 2008年12月23日起一週累計漲幅(%) 2012年6月8日起一週累計漲幅(%) 2012年7月6日起一週累計漲幅(%) 2008年12月23日起一月累計漲幅(%) 2012年6月8日起一月累計漲幅(%) 2012年7月6日起一月累計漲幅(%)

　　(申萬一級)

　　食品飲料 -8.50 1.98 6.35 -7.68 7.58 -1.15

　　醫藥生物 -5.83 5.41 4.38 1.90 8.11 2.25

　　農林牧漁 -10.67 2.68 3.92 -0.15 2.45 -0.33

　　休閒服務 -12.02 3.56 3.62 -1.92 4.05 0.58

　　建築裝飾 -4.88 2.65 2.69 -1.40 -1.59 2.73

　　傳媒 -8.73 2.13 2.05 0.52 -1.57 3.07

　　機械設備 -9.08 0.99 1.48 8.56 -6.99 -1.72

　　綜合 -9.74 1.49 1.24 6.73 -3.35 -1.68

　　非銀金融 -10.98 7.41 1.04 3.26 5.31 1.00

　　公用事業 -6.29 5.67 0.79 -1.47 3.49 -1.10

　　房地産 -12.40 2.24 0.31 -1.75 1.84 -8.76

　　家用電器 -7.80 1.86 -0.19 -6.53 -1.34 -4.03

　　券商 逾46億元大單涌入8隻個股

　　上周，券商板塊表現搶眼，板塊整體上漲4.75%，跑贏上證指數4.43個百分點，其中，國元證券、東吳證券、中國中期、興業證券、西部證券、光大證券等個股上周累計漲幅均超過10%，分別達到18.02%、15.43%、12.61%、11.73%、11.06%、10.00%。值得注意的是，上週五，券商板塊全面爆發，興業證券、光大證券、錦龍股份、招商證券等4隻個股集體漲停，另有13隻券商股漲幅也超過5%。

　　資金流向方面，上周券商板塊整體呈現大單資金凈流入態勢，其中，累計大單資金凈流入超過億元的個股有14隻，海通證券(104266.96萬元)、中信證券(101066.07萬元)、興業證券(66169.99萬元)、長江證券(58166.77萬元)、招商證券(47071.83萬元)、太平洋(32575.74萬元)、方正證券(31883.74萬元)和國金證券(20513.38萬元)等8隻個股上周累計大單資金凈流入均超過2億元，累計吸金46.17億元。

　　對此，分析人士指出，上周券商股強勢表現，主要受到諸多利好消息提振。首先，中國人民銀行決定，自2014年11月22日起分別下調一年期金融機構人民幣貸款利率0.4個百分點和存款基準利率0.25個百分點。央行日前突然宣佈降息，超出多數機構預期，但券商、保險等藍籌股上週五大漲，似乎有先知先覺資金提前搶籌。

　　第二，有消息稱，銀監會已于近日下發相關文件，將信貸資産證券化業務由審批制改為業務備案制，將不再進行逐筆審批。改為備案制後，信貸資産證券化業務會鬆綁，對銀行來説可以緩解資本壓力，而券商也將介入這項新業務，大型券商優勢更明顯。而在上週五收盤後，這一消息基本得到證實，證監會正式頒布了《證券公司及基金管理公司子公司資産證券化業務管理規定》，取消事前行政審批，強化重點環節監管。

　　第三，國海證券、興業證券分別發表公告稱，將各自出資參股設立證通股份有限公司。據悉，上述證通公司正是今年召開券商創新大會時證券業籌劃成立的“證聯”公司，由36家機構發起成立。

　　第四，業績超預期是券商股上漲的基礎。10月份，19家上市券商營業收入100.37億元，同比增加134%；凈利潤41.84億元，同比增加238%。業績高增長主要來自於市場交易活躍和信用業務規模上升，預計上市券商全年凈利潤增長將在60%以上。

　　根據歷史數據統計顯示，2012年6月份，央行降息券後商股表現比較活躍，6月8日至6月15日期間券商股實現上漲的個股有21隻，其中，中國中期期間累計漲幅居首達到25.50%，而國海證券、西部證券期間累計漲幅也均超過10%。當年7月份央行再次降息，7月6日至7月13日期間券商股實現上漲的個股有15隻，其中，宏源證券、廣發證券、海通證券、光大證券、長江證券等個股期間累計漲幅均超過5%，分別達到8.95%、8.75%、6.91%、5.79%、5.42%。

　　也有分析人士表示，雖然券商不差錢，但幾乎所有的新業務都需要大量資本消耗。因此，近期不少券商紛紛再融資。而央行利率下調，將有利於降低融資成本。加上市場成交量放大以及融資融券等類貸款業務壯大，券商股可能存在較大的成長空間。

　　對於板塊的後市投資機會方面，申銀萬國表示，繼續推薦具有很強估值優勢和業績支撐的大券商，中信證券、海通證券、廣發證券將繼續發力上漲。

　　降息後漲幅居前的券商股行情一覽

　　證券代碼 證券名稱 最新收盤價(元) 2008年12月23日起一週累計漲幅(%) 2012年6月8日起一週累計漲幅(%) 2012年7月6日起一週累計漲幅(%) 今年7月22日以來累計漲幅(%) 今年三季度凈利潤同比增長率(%) 最新市凈率(倍)

　　600030.SH 中信證券 15.57 -13.84 2.36 3.94 33.92 81.24 1.85

　　600109.SH 國金證券 15.19 -10.03 2.66 -3.87 54.84 134.66 5.12

　　600369.SH 西南證券 10.54 -9.01 9.19 -1.74 24.44 76.68 1.87

　　600837.SH 海通證券 12.61 -1.07 0.79 6.91 39.65 34.04 1.84

　　600999.SH 招商證券 14.85 -- 0.47 0.63 50.64 60.42 2.19

　　601099.SH 太平洋 8.14 -20.27 1.90 2.24 94.74 363.28 4.63

　　601377.SH 興業證券 9.24 -- 3.92 -0.10 109.29 78.84 3.45

　　601555.SH 東吳證券 15.26 -- 6.26 3.72 98.96 142.63 3.02

　　601688.SH 華泰證券 12.66 -- 3.15 3.09 66.14 40.92 1.86

　　601788.SH 光大證券 14.19 -- 2.81 5.79 75.84 72.08 1.99

　　601901.SH 方正證券 7.39 -- 4.05 -3.55 35.85 81.88 2.04

　　000562.SZ 宏源證券 15.77 -19.44 7.32 8.95 94.21 10.29 3.97

　　000686.SZ 東北證券 12.97 -17.37 5.96 -3.73 84.23 35.98 3.10

　　000712.SZ 錦龍股份 24.19 -25.00 5.91 1.63 73.41 483.48 8.85