□本報記者 王威

　　上周初伴隨著藍籌股走弱以及小盤題材股的崛起，大盤指數“節節敗退”，小盤股指數則逐級反彈，呈現明顯的“二弱八強”格局。但隨著週四市場的企穩，以及週五券商股的爆發，這一格局發生了改變。接受中國證券報採訪的市場人士認為，這與央行降息消息不無關係，在市場資金壓力較大，經濟數據走弱，以及註冊制改革等多重因素的影響下，“二強”的持續性存疑，但“八弱”也已經難以避免。在資金並不寬裕的背景下，“二”和“八”的“蹺蹺板”效應或仍將持續。

　　央行降息 二弱八強格局生變

　　上周滬深兩市大盤呈現出明顯的先抑後揚特徵，全周指數走勢呈現“V”字形，上半周A股市場呈現出明顯的“二弱八強”特徵，但這一市場特徵在週五出現了改變，市場人士紛紛指出這與央行降息消息不無關係。

　　上周5個交易日中，上證綜指週一伴隨著滬港通的正式開啟，在摸高至2508.77點後，直至週三整體呈現出逐級下跌態勢，跌幅分別為0.19%、0.71%和0.22%，伴隨著指數的下跌，5日及10日均線也分別失守；週四，上證綜指才勉強收紅，微漲0.07%，開始呈現企穩態勢，週五伴隨著券商股的全面爆發，上證綜指也再度迎來強勁升勢，上漲1.39%，報收于2486.79點，5日及10日均線失而復得。

　　值得注意的是，在週五以前，伴隨著藍籌股的走弱，以及小盤股、題材股的活躍，在大盤指數“節節敗退”的同時，小盤股指數則呈現出逐級反彈態勢，上周市場呈現明顯的“二弱八強”的特點。

　　“上證綜指前一週大漲2.51%；中小板指數大跌3.12%，創出了4月底以來單周最大跌幅；創業板指數則大跌5.35%，也創出3月中旬以來單周最大跌幅。但反觀上周，上證綜合指數上漲0.32%，中小板指上漲1.90%，創業板指大漲4.41%。”西南證券張剛向中國證券報記者指出，“表面上看，權重股在前一週大漲之後，上周漲勢趨緩，小市值品種則在前一週大幅超跌後，上周迎來大幅回升，總體上呈現均衡格局。但本質上看，這是由於在滬港通開啟前，市場預期境外資金會掃貨低估值大盤藍籌股，從而引發資金大肆追捧權重藍籌股，但正式開啟後實際情況卻遠遠不及此前預期，因此資金取捨迅速逆轉，累計較大漲幅的權重股遭遇拋售，小市值品種出現補漲，這就造成了上周小盤股表現似乎更優。”

　　但上半周“二弱八強”的格局在週五發生了改變，券商股為首的金融股強勢反彈，帶領指數回升的同時，也激活了市場，普漲格局再度出現。市場人士認為這與央行降息政策不無關係。華泰證券孫立平表示：“週五出現明顯‘二強八弱’應該與央行近期的動作有一定的關係。雖然市場中對於央行需要降息早有預期，但投資者並不知道何時會成行。面對新一輪新股申購，市場資金出現明顯緊張，央行週五釋放流動性的消息對市場有重要的影響，這是市場週五行情反彈的重要原因。而且受到央行降息的影響，除了銀行板塊外其他權重股料都將會有不錯的表現。但由於市場資金並不寬裕，資金仍將在‘二’和‘八’之間展開‘蹺蹺板’。”

　　二強持續存疑 八弱或難避免

　　本週A股市場將再度迎來新一輪的新股發行，週一及週二就有10隻新股集中申購，有機構估計這將吸引1.6萬億元以上的資金。再加上月末時點臨近，預計A股市場面臨較大的資金分流壓力，而經濟數據的走弱也使得短期市場走勢的不確定性增大。市場人士指出，雖然短期來看，央行降息對於市場利好效果明顯，但並不會徹底改變市場的運作格局。二強持續性存疑，但八弱卻也難以避免。

　　孫立平表示，雖然央行降息對短期市場是重要利好，但由於是非對稱降息，對銀行等板塊有不利影響，因此會影響衝高的幅度。在短期利好之後，市場會重新回到對經濟基本面的預期之上。而匯豐PMI走低，顯示出經濟並未走出低谷。因此，後市短線會有不錯的表現，中長期來看，依然有很多不確定因素，會保持小幅度震蕩上行的趨勢。

　　“二強不會持續，但八弱卻難以避免。”張剛告訴記者，“上週五券商、保險再度走強，對拉高股指、擺脫頹勢功不可沒。通過對比內地股市和香港股市當天的分時圖可以發現，兩地市場呈現較強的聯動性。而兩地交易所有意通過指數基金來引導兩地投資者參與滬港通投資，才直接促成了券商等金融股的走強。本週面臨密集新股，權重股在前半周缺乏成交配合的情況下，難以持續走強；降息也將收窄商業銀行存貸利差；而12月份加速清理地方債，也會造成市場對商業銀行不良貸款情況産生擔憂。另一方面，滬港通抑制高估值品種的上行空間，隨著12月份註冊制改革方案的亮相，供求關係也將發生逆轉，小市值品種的‘物以稀為貴’將徹底改變。”

　　對於後市投資者佈局的重點，孫立平表示，首先，房地産是央行降息最大的受益板塊，再加上國家持續推出穩定房地産市場的政策，值得重點關注；其次，國際油價走勢低迷，國內成品油價持續下行，將會對運輸物流行業形成持續的利好，同時也會間接刺激汽車企業；再次，隨著進入冬季，全國重要城市頻繁出現重霧霾污染天氣，加大環保投入是國家的重要投資方向；最後則是關注國企改革相關概念。

　　張剛則指出，短期看，本週恐怕是註冊制改革方案出臺前的最後一次新股發行。目前中簽後新股的漲幅較大，申購規則也傾向於中小投資者。下一輪新股發行，估計要等到12月下旬，屆時註冊制改革方案很可能已經亮相，《證券法》的修訂也已進入最後階段。在註冊制的預期下，2015年1月份新股上市後的表現或難有往日風采。而且除了降息以外，政府仍會加大基建投資和刺激消費來避免經濟增速進一步放緩。基建和休閒服務兩個行業也可以作為主要的建倉領域。