□本報記者 張莉

　　儘管今年A股市場並購重組掀起火熱局面，但多家上市公司重組方案近期頻頻被監管層叫停，令市場對炒作重組股的預期發生調整。私募人士分析，不少上市公司僅僅是圍繞並購重組製造市場熱點、進行題材炒作以推高市值，最終項目資源、人員及資金到位都存在問題，造成重組計劃流産，股價也出現較大跌幅。

　　數據顯示，10月並購市場宣佈交易與完成交易規模都出現雙雙回落態勢，此前並購事件頻發的文化産業領域也開始降溫，10月並購數據創年度最低。市場人士認為，由於並購企業業績風險日漸凸顯，部分上市公司未達到業績承諾目標，市場炒作此類並購重組股需警惕風險。

　　雷區重重

　　今年以來，A股市場並購重組交易事件頻發，不少並購案例金額不斷刷新交易紀錄，上市公司圍繞並購重組的熱情高漲，頻頻引入PE、券商等機構加入成立並購産業基金，並籌劃相關資本運作。在並購重組的強烈預期下，上市公司股價也出現飛漲。

　　值得注意的是，在二級市場熱潮的並購重組概念中，並購重組失敗的案例日增，重組直接失敗的情況也逐漸增多。從近期來看，多家上市公司重組計劃宣告流産，重組股預期落空，股價衝高回落，在市場出現調整的情況下，多數重金押注重組股的投資者則遭遇慘重損失。

　　業內人士分析，目前上市公司重組項目失敗率開始提升，主要存在重組資産評估價值分歧、財務狀況不清晰、盈利前景不確定、戰略定位混亂、被並購企業單方面原因解約等原因，與此同時，監管部門也開始打擊並購重組過程中的內幕交易，僅以製造熱點、推高市值的虛假並購重組交易也遭受打擊，令上市公司並購重組計劃增加了諸多不確定性。

　　交易規模回調

　　實際上，目前並購市場持續過熱的狀況正在改變，並購交易規模也出現一定程度的回調。投中數據顯示，10月，中國並購市場宣佈與完成交易數量分別為386起、131起，較上月環比分別下降約30.45%、37.02%；並購交易宣佈與完成規模分別為127.01億美元、123.23億美元，較上月環比分別下降約61.2%、25.80%。

　　私募人士分析，目前不少上市公司熱衷圍繞並購重組來進行市值管理，這類並購往往存在題材炒作、概念包裝等問題，有些甚至可能存在虛假項目的並購重組，其核心目的就是通過在二級市場買賣股票再在一級市場推動並購計劃來推高市值，這類並購往往存在不少泡沫。接近監管層的相關人士稱，當前上市公司高管對市值管理存在認知誤區，將市值管理等同於股價管理，等同於資本運作，若沒有把握好操作邊界，將容易踩到內幕交易的紅線。

　　由於目前上市公司並購重組風險增加，此前熱衷炒作重組預期的市場資金也難免踏上“雷區”。

　　市場人士建議，投資者需要清晰辨別重組風險，一般而言大股東背景強、資産關聯度及盈利能力強、資産出現增量、估值合理的重組方案其通過監管部門的審核成功率較高。與此同時，並購重組業務整體週期較長，不確定性較多，要避免一些純粹炒殼炒題材的重組股，才能避免因股價大幅下跌而帶來的損失。