鞏固戰果 繼續前行
- 發佈時間：2014-11-18 00:43:36 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□興業證券策略團隊
我們建議投資者在震蕩中繼續保持多頭思維。若本週指數由於股指期貨交割周、滬港通進入驗證期等因素出現震蕩，將是難得的買入機會。投資機會上建議關注：繼續推薦券商、保險、地産等利率敏感型行業；“一帶一路”戰略下的核電、高鐵、軍工、建築承包、新疆、海西等；結合市值彈性、股價短期動量、區域、行業分佈等緯度，構建國企改革股票池；關注並購重組進展明確且股價調整之後顯著縮量的選股邏輯，這是為了順應《上市公司重大資産重組管理辦法》。主題投資方面，建議關注迪士尼、碳交易、國企改革、體育産業鏈。
上周市場放出“天量”，如何看待“天量”，核心不在於“天量”的絕對水準，而是“天量”前後市場上漲的邏輯是否發生了系統性的變化。回顧過去數年A股市場幾次具有代表性的天量：2007年“530”天量受股市政策外力的影響，由於沒有動搖流動性充裕以及宏觀經濟強勁的邏輯，股市上漲趨勢延續。2009年“729”天量的背景是貨幣政策發生微調，2009年7月重啟了1年期央票且上調了發行利率，導致資金價格系統性抬升，此前流動性驅動的邏輯遭到破壞，故行情夭折。2010年“1112”天量的背景也是貨幣政策預期的變化。2010年10月，宏觀數據顯示經濟出現過熱苗頭，貨幣政策預期轉向從緊，同樣破壞了2010年年中貨幣政策放鬆以及QE2共同營造的流動性寬鬆格局，行情最終也以夭折告終。
但是，目前市場由流動性寬鬆和風險溢價下降驅動的上漲邏輯未變，因此上週二出現的天量難以扭轉指數的上漲趨勢。10月份新增社融規模僅為6627億元，但不改流動性寬鬆預期。在資金供給回落背景下，利率繼續下行折射出需求端的回落更明顯。
10月發電量當月同比僅增長1.9%，水泥、粗鋼産量同比均負增長。在流動性系統性寬鬆，包括實體經濟在內的其他領域回報率下降，以及積極的改革轉型政策和股市政策的引導下，增量資金有望加速流入股市。尤其是滬港通試點及QFII、RQFII稅收優惠政策有望提升外資對於A股的風險偏好。三季度以來QFII、RQFII投資額度加速增長，截至10月末分別為641億美元和2944億元人民幣。
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