因為猶如太陽能行業的縮影，並涉及國內有史以來第一莊企業債違約，*ST超日破産重整曾一度成為市場最關注的焦點事件之一。

　　今年10月23日，在*ST超日第二次債權人會議上，*ST超日“重整計劃”順利獲得了債權人投票通過。如此一來，今年12月31日前，重組方將完成對*ST超日的資産注入。而基於“重整計劃”外的兩份“保函”，“11超日債”的債權人們也將獲得本息全額受償。

　　如今，投票已畢，但*ST超日的重整進程仍然備受矚目。其中的主要原因是，不久前的11月7日，港股上市公司保利協鑫發佈公告稱，其正考慮向一名獨立第三方出售硅片業務，而該第三方可能向協鑫集團董事局主席朱共山或聯繫人出售次硅片業務，出售事項協議將於年底前達成。

　　 硅烷法支撐公司增長

　　作為*ST超日的重組牽頭人，江蘇協鑫母公司協鑫集團旗下的一家港股上市公司，正是上述計劃出售硅片業務的保利協鑫。

　　2014年上半年，保利協鑫硅片産能已達12GW/年，並預計到2014年底，其硅片産能將擴充至13GW。

　　雖然直至今日，保利協鑫官方並未指明13GW硅片資産的去向。但某不願具名的業界人士卻幾近肯定的向《證券日報》記者表示，“相對於其他可能性，硅片資産更有可能會被注入*ST超日。這符合邏輯”。

　　事實上，在關於“正考慮向一名獨立第三方出售硅片業務”的公告發佈後，11月10日，保利協鑫股價曾應聲下滑。

　　為了釋疑，11月10日晚間，保利協鑫緊急召開全球投資人會議，朱共山親自面向近300名投資人對調整後的集團結構做了介紹。他表示，協鑫深知目前的保利協鑫還存在如下問題，首先從財務結構來看，保利協鑫負債高；第二，從貸款的結構看，短期貸款大於長期貸款；第三，多晶硅行業已經不再是一個高投入的行業。

　　他進一步介紹，目前保利協鑫切片資産佔的比重較大（有13GW切片産能）。而目前貸款中，1年至3年的貸款較多。通過這次調整，可以拿回大量現金，改善保利協鑫的負債結構，減少短期貸款。

　　資産“倒手”注入*ST超日？

　　那麼，為什麼説13GW的硅片資産被注入*ST超日更符合邏輯呢？

　　在全球投資人會議上，保利協鑫CFO還透露了一些細節，他稱“資産購買方將以現金的方式交易，且交易採用的是關聯交易方式，該獨立第三方為一個基金”。

　　“既然已經説了是關聯交易，那麼最有可能的接盤方是此前協鑫集團與民生銀行成立的那家百億元基金，該基金定名為‘中民國泰’。而非大家猜測的中民投。”上述業界人士稱。

　　而為什麼13GW的切片資産沒有被直接注入*ST超日，而是要通過一家獨立第三方基金“倒手”呢？“顯而易見，想要改善保利協鑫的債務結構，其就需要現金。雖然目前人們無從獲知13GW硅片資産的價值，但其想必這是個極大的數字。那麼，只有通過基金提供的‘過橋’支援，保利協鑫才能快速回籠資金，在短時間內改善債務結構。”該業界人士向記者分析道。

　　上述保利協鑫公告中的另一項內容顯示，協鑫集團及協鑫新能源集團已和*ST超日進行業務交易，根據協議，*ST超日自7月29日起由協鑫集團向超日太陽銷售多晶硅片、電池片以及組件輔料，協鑫新能源自9月12日起，從超日太陽購買組件。

　　這是協鑫集團早前與*ST超日（作為供應商）訂立的組件銷售協議，協議總值為14.02億元（約17.77億港元）。“這些組件會被用於協鑫集團旗下協鑫新能源（另一港股公司）的光伏電站建設。”就此，業界人士向記者解釋，“保利協鑫硅片資産‘倒手’後注入*ST超日，*ST超日的組件便會更加令協鑫放心”。

　　關於協鑫會以怎樣的價格出售這部分資産，又會以怎樣的價格注入*ST超日。上述人士認為，“硅片資産賣便宜了，保利協鑫的股東不會高興；但賣貴了，*ST超日的股東不會高興。基於此點，其剝離和注入的價值應該會大致一樣。此外，硅片資産在港股市場的估值為10倍-20倍，轉移至A股後，估值則有望提升至30倍-40倍”。