備兌開倉策略是指在擁有標的證券的同時，賣出相應數量的認購期權。該策略使用百分之百的現券擔保，不需額外繳納現金保證金。備兌開倉策略賣出了認購期權，即有義務按照合約約定的價格賣出股票。由於有相應的現券作擔保，可以用於被行權時交付現券，因而稱為“備兌”。

　　相對而言，備兌開倉的風險較小，易於理解掌握，是基本的期權投資入門策略，可以使投資者熟悉期權市場的基本特點，由易到難，逐步進入期權市場交易。從境外成熟市場經驗看，備兌開倉也是應用最為廣泛的期權交易策略之一，可以增強持股收益，相當於降低了持股成本，增強了股票的投資吸引力。

　　備兌開倉的基本原理是什麼?備兌開倉是指在中長期內購買（或擁有）股票，同時為了獲取收入，定期賣出認購期權。這相當於持有股票來獲取租金，具有降低持有持股成本的效果。

　　當投資者備兌賣出認購期權（一般來説是賣出輕度虛值認購期權，即行權價格比當前股票價格略高一些）後：如果標的股票價格上升，並且股票價格達到或者超過行權價格以上，所賣出的認購期權將被執行，投資者的持倉標的股票將被賣出。相比持倉成本，股票賣出取得了收益。如果標的股票價格下跌，則所賣出的認購期權將會變得毫無價值，因而一般不會被執行，那麼投資者賣出期權所獲得的權利金，間接降低股票持倉成本。

　　我們來看一個例子。王先生是一位大學教授，對甲股票有一定研究。3月31日這天，假設甲股票的價格是14元，經過觀察和研究，他認為該股票近期會有小幅上漲；如果漲到15元，他就會賣出。於是，他決定進行備兌開倉，以14元的價格買入5000股甲股票，同時以0.81元的價格賣出一份4月到期、行權價為15元（這一行權價等於王先生對這只股票的心理賣出價位）的認購期權（假設合約單位為5000），獲得權利金為0.81*5000＝4050元。

　　在這裡，投資者可能會有幾點小疑問：

　　1.為什麼只賣出一份認購期權呢？

　　因為甲股票的合約單位為5000，因此王教授買入5000股股票，只能備兌開倉一份期權合約（即賣出一份認購期權）。

　　2.為什麼賣4月份到期而不是5月份到期的期權？

　　這是因為王教授只對這只股票的近期股價有一個相對明確的預期，而對於1個月以後的走勢，則沒有比較明確的預期或判斷。同時相對來説，近月合約流動性更好，投資者更容易管理賣出期權的頭寸，所以王教授選擇賣出當月期權合約。

　　3.為什麼賣行權價為15元的虛值認購期權，而不賣行權價為14元的平值認購期權，或者行權價為13元的實值認購期權呢？

　　備兌開倉策略一般適用於投資者對於標的證券價格的預期為小幅上漲或維持不變，因此選用備兌開倉策略時，不會賣出行權價格低於正股價格的期權，即不會賣出13元行權價格的實值期權。因為如果賣出這一期權，將會壓縮投資者的收益空間，到期被行權的可能性也會更大。

　　至於是傾向於賣出15元行權價格的虛值期權，還是14元行權價格的平值期權，這主要取決於王教授對這只標的證券的預期。

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