□本報實習記者 葉濤

　　圍繞做多還是做空金融股這一問題，近期分歧巨大的兩融資金終於在本週二暫時達成方向一致。由此，11月11日申萬銀行和非銀金融板塊融資買入額環比大幅增長，這兩大板塊當天融券償還也放出巨量。究其原因，滬港通“起航”時間表敲定，11日銀行板塊和券商板塊受激發聯手發力、助推滬綜指盤中站上2500點的事實是融資客態度變化的關鍵。不過，在市場一致看好金融股的同時，前期漲幅較好的交運、鋼鐵、建築裝飾等板塊則出現融資籌碼鬆動跡象，不少成分股紛紛發生融資凈償還，如中國建築、馬鋼股份當天融資凈償還額達到2.04億元和1.23億元。短期來看，此類股票資金派發壓力較大，不過在滬港通激發的市場強勢格局中，該壓力有可能被淡化。

　　融資客“雲集”金融股

　　作為大盤第三輪反彈的兩大主力，銀行板塊和券商板塊近期表現強勢，區間漲幅顯著領先滬深主機板，但隨著漲幅不斷累積，技術回調壓力也在顯著增強，部分兩融投資者從中嗅到了短線博弈契機，不少人順勢在本週後半段大肆針對金融股展開融資凈償還，使得銀行及券商板塊融資凈償還額雙雙躍居行業前列。但同期，由於股指逐日創出新高，顯示藍籌行情未盡，兩融市場上仍有不少投資者堅定看好金融股，融資餘額亦同步走高。

　　不過，隨著11月10日中國證監會與香港證監會聯合發佈公告稱，滬港通下的股票交易將於11月17日啟動，此前圍繞金融板塊心態“糾結”的多空平衡出現拐點。11月11日，受銀行股和券商股強力拉升，滬綜指強勁突破，當天盤中一舉站上2508.62點，令投資者再次看到了市場強勢的一面，雖然之後資金獲利回吐情緒爆發，拖累指數綠盤報收，但金融板塊的潛在上漲能力卻得到彰顯，市場對滬港通提振下的金融股行情報以更為熱烈的期待。

　　有鋻於此，兩融資金的態度也發生顯著改變。據wind數據統計，11月11日當天，申萬非銀金融和銀行板塊融資買入額分別達到158.75億元和106.00億元，不僅在28個一級行業中分列第一和第二位，同時還顯著領先排位第三的建築裝飾板塊，建築裝飾板塊當天融資買入額為44.74億元。環比來看，非銀金融和金融板塊融資買入額也分別出現46億元和58億元的增幅，表明看好預期高漲。此外，當天這兩大板塊的融券償還也發生暴漲，其中非銀金融板塊融資償還量由10日的1.15億股攀升至1.54億股；銀行板塊融資償還量也由1.44億股擴大至2.49億股。

　　從全部兩融標的來看，11月11日融資凈買入額最大的15隻股票中，除中國重工隸屬於國防軍工板塊，其餘14隻股票悉數為金融股，其中銀行股8隻、非銀金融股6隻。而且這14隻股票當天融資凈買入總額為45.43億元，佔當天市場融資凈買入總額的88.19%。由此，昨日申萬非銀金融板塊再度以3.51%的漲幅領漲兩市。而銀行板塊雖然逆勢下跌0.26%，不過分析人士認為，對跌破凈值的銀行板塊而言，短期估值修復動力仍在，而且隨著滬港通開通時間臨近，券商和銀行板塊估值還會受到更進一步支撐。

　　前期熱點遭遇融資凈償還

　　由於滬港通開通在即，短期金融股上漲預期確定性較強，顯著提升兩融資金介入意願，那些基本面相對平靜的板塊，難免受到兩融投資者冷落。

　　據wind數據統計，11日全部兩融標的中共有445隻股票出現融資凈償還，其中凈償還金額超過3000萬元的股票達到47隻，這47隻個股的融資凈償還總額為25.40億元，佔上述445隻股票共計65.58億元凈償還額的38.73%，折射出資金償還力度主要集中在少數股票身上。值得注意的是，這47隻股票中，融資凈償還額較大的股票主要集中在建築裝飾、機械設備、交通運輸、鋼鐵等股指第三輪反彈期間漲幅較大的板塊中。

　　分析人士認為，導致市場集中針對這些行業展開凈償還的原因有二：首先，10月28日以來的大盤第三輪反彈中，上述板塊不約而同地充當了拉動指數的“前鋒”角色，階段漲幅較大，已經將低市盈率引發的估值修複利好兌現殆盡，技術回調壓力不斷顯現；其次，南北車合併、原油價格下跌等利好過後，當前上述行業正處於消息面空窗期；第三，滬港通這一市場中長期利好爆發在即，銀行和券商板塊對兩融資金的吸引力顯然更勝一籌，原本沉澱在鋼鐵、交運設備等股票上的資金掉倉換股需求凸顯，這也揭示了11日當天金融股融資買入額暴增的原因。

　　不過與大幅融資償還事與願違，昨日申萬建築裝飾、機械設備、交通運輸、鋼鐵板塊分別上漲1.59%、1.86%、2.40%和1.35%。對此分析人士表示，根據最新數據統計，當前仍有20隻A股股票相對H股出現折價，其中不乏中國南車、鞍鋼股份這樣的“大塊頭”，因此滬港通對交通運輸和鋼鐵類品種提振作用仍值得期待；而且近兩天大盤接連上演盤中“撈月”戲碼，顯示股指重心穩固，不排除藍籌板塊再次“集體起舞”。從這個意義上説，獲利回吐壓力有可能被市場選擇性淡化，建議兩融投資者且戰且觀察，切莫忽視正在升溫的市場整體風險偏好。