海通證券：地産救市將促水泥短期回升
- 發佈時間：2014-10-10 07:36:00 來源：中國經濟網 責任編輯：羅伯特
央行、銀監會近日發佈通知，對我國房貸政策做出調整，內容包括取消三套限貸令，如果第一套房的房貸還清，則二套普通房按首套貸等，這些房地産的救市政策將促使水泥行業需求的短期回升。
水泥需求30%來自於房地産、40%來自於基建、30%來自農村建設，而基建和農村建設很大程度上亦受房地産帶來的財政收入和農村居民收入影響。因此，水泥需求週期基本與地産投資週期趨同，研究水泥需求走勢很大程度上就等於研究地産週期。
本輪地産救市政策力度僅次於2008年，或將再度延緩地産週期下行，短期水泥需求增速有望回升。長週期角度來看，未來十年水泥需求增速整體下一台階的判斷不變（0-5%）。從歷史規律來看，水泥需求增速拐點早于地産投資增速拐點，原因是基建投資先於地産投資而動（2008年6月鐵路基建開始加速，2010年1月鐵路基建開始減速）。基建政策出臺時點及見效明顯早于房地産政策，國家出臺基建投資相關政策不像房地産政策諸多掣肘，且基建投資是政府部門直接實施，而房地産政策須經過房地産市場再傳導至地産商的投資行為；剔除基建投資維度，單純考慮房地産救市政策對水泥需求影響，本輪救市政策對水泥行業基本面的正面效應或將在2015年一季度末體現。
2008年10月27日房地産救市政策出臺後，水泥股出現明顯超額收益。2008年10月27日-12月10日階段高點，水泥指數累計上漲73%。
由於本輪地産救市政策僅次於2008年且弱于2008年，加之目前時點市場對未來宏觀政策預期與2008年迥異，因此預計水泥股後續有望獲得超額收益表現，但可能弱于2008年。
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