□香港智信社

　　繼本週三大幅下挫後，週四港股延續跌勢，至此，恒生指數已連續五個交易日走低。一方面，內地近日披露的進口及通脹數據疲軟，顯示內地經濟復蘇再遇挑戰，A股市場的回調給香港H股市場帶來壓力，而且，在“滬港通”即將啟動的背景下，部分相對A股高溢價的H股承受的沽壓更為顯著；另一方面，儘管美國的非農就業數據並不樂觀，但其並未改變市場對美聯儲升息的預期，再結合歐元區的量化寬鬆政策，美元指數連創新高，這也從客觀上給港股市場帶來壓力。

　　恒生指數當日最終收報24662.64點，跌幅為0.17%；大市共成交709億港元，較上一交易日小幅萎縮。衡量港股市場避險情緒的恒指波幅指數上漲0.26%，報15.62點，該指數自9月3日以來累計漲幅接近18%。

　　中資股依然成為港股大市領跌主力，國企指數與紅籌指數分別下跌0.76%和0.34%。由於H股市場持續跑輸內地A股，恒生AH股溢價指數上漲0.16%，報94.44點，盤中創出94.96點的今年5月份以來新高。AH溢價指數自7月下旬探底至88.72點以來，一直呈現震蕩向上格局，期間累計漲幅達到6.15%。

　　AH溢價指數的揚升從客觀上顯示出近期H股市場持續跑輸內地A股，近五個交易日國企指數累計下挫3.1%，而上證綜指則累計上漲1.01%，究其原因，在香港市場流動性並未顯著萎縮的前提下，更多地是緣于隨著“滬港通”的臨近，AH比價效應逐漸發揮作用，部分相對A股高溢價的H股近日沽壓沉重。從統計數據中不難發現，在AH比價在1倍以下的逾30隻個股中，近五個交易日其H股多數出現了相對於A股更為顯著的跌幅，其中，以銀行、鐵建為代表的藍籌H股相對跌幅較高。

　　從中長期的視角來看，自“滬港通”的消息今年上半年傳出以來，儘管恒生AH股溢價指數絕對點位並未出現顯著變化，但從AH股比價結構來看，從最初的以浙江世寶、山東墨龍為代表的高折價H股遭爆炒，到近來部分高溢價H股承受沽壓，其結果就是AH比價兩極分化的格局得到了較大的轉變，當然，由於兩地市場資金面和投資主體的差異，若要實現股價全面接軌尚需時日。

　　從港股市場各行業指數的表現來看，由於國際油價及金屬期貨近日持續下行，週期類板塊全線下挫，恒生能源業指數與恒生原材料業指數分別下跌2.21%和0.7%，位居跌幅榜前兩位。而從近五個交易日的累計跌幅來看，表現最差的為恒生消費者服務業指數，累計下挫3.28%，其中，澳門博彩股為領跌主力，渣打日前發表報告指出，基於預期澳博博彩業下半年貴賓廳業務同比收縮13%，該行下調今年澳門博彩收入預測6%。

　　展望港股後市，考慮到內地經濟數據再度疲軟以及美元向上的趨勢確立，預計港股市場後期的避險情緒將持續升溫，投資者應規避週期性行業以及部分前期漲幅過高的板塊。預計恒生指數短期內將出現盤整格局，投資者關注的重點應是在經濟數據轉弱的背景下內地的政策動向。