□本報記者 龍躍

　　進入9月，“二次上攻”行情不經意間噴薄而出。在基本面變動不是十分劇烈的情況下，資金情緒將在很大程度上決定行情高度和持續性。目前，改革預期繼續升溫，海外資金對我國股市仍青睞有加，經濟復蘇尚未進入“證偽”階段。因此，儘管當前亢奮的資金情緒隱含波動風險，但9月股市維持強勢格局概率仍很大。

　　經過7月逼空上漲，8月整體市場震蕩態勢未令投資者感到過度憂慮，行情“二次上攻”預期始終存在。只是當“二次上攻”行情來臨時，強勁走勢確實出乎很多投資者預料。

　　一方面，經濟復蘇腳步沒有跟上行情腳步，市場熱點似乎不像7月那樣具有強大號召力，板塊間輪動速度很快，令投資者感覺很難把握本輪上漲節奏；另一方面，在9月行情中多頭髮力猛烈，近期兩市量能持續維持在3800-4000億元的水準，投資者對突然釋放的多頭量能能夠持續感到一絲擔憂。

　　探討強勢格局能否維持，需首先關注本輪市場上漲的本質推動力是什麼。整體而言，自7月份啟動的本輪上漲行情的主要觸發因素有三：一是國企改革等政策預期，二是滬港通等引發的海外資金抄底猜測，三是經濟復蘇預期。不過，上述三個因素對股市直接作用似乎有限。改革是個長期命題，短期效應未必明顯；海外資金進入A股熱情再大，其規模相對本土資金仍相對較小；經濟復蘇在結構轉型大背景下，本就不是個強刺激因素。

　　由此看來，股市上漲本質原因不在於上述三個因素給市場帶來多大的直接推動力，而更在於其令資金的樂觀情緒明顯升溫。或者説，相關因素提升整體市場風險偏好水準。這一判斷也得到了開戶數據的佐證。據相關統計顯示，前7個月滬深股市增加1128個過億元資産賬戶，其中僅6-7月就增加638個過億賬戶。上述數據表明，6-7月間，資金樂觀情緒確實出現了一次質的飛越。

　　因此，判斷後期行情走勢的關鍵之一，是把握住資金情緒變動方向。從短期看，國企改革、區域振興、行業支援等政策仍在不斷兌現，政策預期對市場的支撐出現進一步強化。滬港通即將啟動，深港通預期明顯提升，加之歐央行降息等舉措，海外資金進入A股雖然節奏經常變化，但方向仍確定。經濟復蘇預期雖已發生明顯變化，但在部分地區對樓市限購鬆綁背景下，通過房地産“金九銀十”銷售數據“證偽”經濟的時點勢必也需要延後。在本輪支撐資金樂觀情緒的三大力量中，有兩個仍然強勁，另一個短期也未逆轉，這意味著9月行情保持強勢格局的概率很大。

　　更前瞻地看，由於改革政策預期的長期有效性，以及市場修復過低估值能力明顯恢復，A股風險偏好已在今年發生趨勢性向上逆轉，將極大保證中期強勢格局確立。

　　當然，當情緒階段性主導市場運作時，劇烈波動難以避免。近期大盤持續堆量、拒絕回調，以及績差股大面積無理由上漲都表明，短期市場情緒已處於比較亢奮的狀態，在新的強力刺激因素有限的情況下，樂觀情緒面臨隨時波動的風險，將對應二級市場寬幅波動概率的加大。因此，在以樂觀心態面對9月乃至更長一段時間行情的同時，短期交易策略上要注意把握張弛有度原則。