中國經濟網北京9月4日訊（記者 臧允浩）8月16日，焦作萬方發佈公告，以現金收購吉奧高投資控股有限公司（下稱“吉奧高”）子公司萬吉能源科技有限公司（下稱“萬吉能源”）全部股權，價碼高達17億元，溢價近250倍。但根據標的資産的實際情況來看，焦作萬方更像是用雞價買雞蛋。

　　據悉，萬吉能源核心資産和業務是為蒙古國和摩洛哥王國油氣區塊提供勘探服務並享有産品分成合同權益。然而，有媒體稱此合同區塊的油田尚處勘探早期，未來産量具有很大的不確定性。此外，此次收購的備案狀況、評估依據均遭到質疑。

　　北京一位資産評估方面的人士向中國經濟網記者表示：“尚處於勘探初期的油田有很大的不確定性，這明顯的是用雞價買雞蛋，面臨如此大的風險，很不划算”。

　　此外，根據收購方案，這次交易頗為複雜。萬吉能源係專為此次收購設立的子公司，而吉奧高投資在賣掉子公司後，還將以此現金購買焦作萬方股東大成基金、華夏基金、金元惠理基金、泰達宏利基金手中股票，而這些基金公司都曾參與焦作萬方定增。

　　另據焦作萬方9月2日公告，同樣參與過定增的銀華基金在8月25日至8月29日期間減持 766萬股，從5.634%的持股比例下降到4.996%%。

　　有觀點認為，焦作萬方的轉型應當只是這樁收購的一個因素。在如此週密的收購方案下，之前參與焦作萬方定增的機構終於可以趁機賺一筆再退出了。

　　種種擔憂與質疑似乎也反映在了股市上，在接連迎來幾個漲停板後，8月29日焦作萬方股價一度觸及跌停，收盤報8.19元/股，慘跌9.30%。

　　 250倍溢價背後 標的資産價值成迷

　　雖然説“它山之石可以攻玉”，但焦作萬方此次收購的海外油氣資産，其近250倍評估增值率還是讓市場難掩驚訝。

　　收購方案顯示，萬吉能源為今年新設公司，截至7月31日其凈資産額只有994.28萬元，尚無收入。然而，依據收益法，該公司獲得了24.95億元的估值，評估增值率更是高達24988.75%。

　　不過，這一收購可能已經觸及違規紅線。根據國土部《關於調整礦業權價款確認（備案）和儲量評審備案管理許可權的通知》，礦山企業上市融資涉及的礦産資源儲量評審要報國土資源部備案。

　　另據《上海證券報》引述國土部油氣儲量評審辦人士的話稱：“按相關法規，油氣資源在國內上市的話，儲量狀況必須由國土部評審中心出具儲量評審報告，否則就不合法”。然而，從此次收購目前的情況來看，萬吉能源顯然未經評審辦評審。

　　不過，日前焦作萬方卻公開回應稱“萬吉能源是從事油氣資源勘探服務的企業，非礦山企業，本次交易也不是上市融資，不需要國土部備案”。

　　此外，根據公告可知，萬吉能源油氣資源儲量係通過類比方式推測。然而類比推測在很多業內人士看來是“不靠譜”的。

　　據悉，由於地質條件複雜，礦産資源勘探結果具有極大不確定性，通過類比方式推測儲量的方式不太可取，因為推測結果與最終勘探結果可能有非常大的誤差。也正因為如此，油氣的勘探過程才尤為重要。

　　此次收購中，吉奧高投資還做出業績承諾，萬吉能源在2014年度至2017年度，實現的凈利潤和經營活動産生的現金凈額分別將不低於3000萬元、3.5億元、5億元及8.2億元。

　　然而，令人擔憂的是，這些油氣田很可能尚處於勘探早期，其價值帶有極大不確定性。上述媒體引述一位勘探界人士稱，“從公開披露來看，勘探尚處早期階段，可採儲量根本無法確定”。 此外，礦産資源從前期勘探到開採見效益，一般需要五至八年時間，這中間實際是一個風險難料的過程。

　　醉翁之意不在酒？ 定增資金忙撤退

　　中國經濟網記者注意到，在有色金屬行業長達數年的低迷背景下，焦作萬方的業績一直不理想。根據其2014年中報，報告期內實現營收24.50億元，同比降低12.11%，而凈利潤1.07億元，同比下降13.87%。

　　表面上看，主業低迷或許正是焦作萬方謀求轉行的原因，但不過有分析人士認為，轉型應當只是這樁收購的一個因素，這樣精巧的收購方案，讓之前參與焦作萬方定增的機構有了退出的機會。

　　這在焦作萬方的此次收購中不難看出蛛絲馬跡。公開資料顯示，此次收購的萬吉能源是專門為完成收購新設的全資子公司。收購完成後，吉奧高投資出售子公司所得價款，將用於購買焦作萬方股票。

　　根據公告，吉奧高投資已分別與大成基金、華夏基金、金元惠理基金、泰達宏利基金簽署《上市公司股份轉讓協議》，擬按每股8元的價格，收購上述各基金公司所持有焦作萬方2.065億股股份，佔焦作萬方已發行股本總額的17.2%，轉讓總價款為16.52億元。

　　據悉，去年11月焦作萬方曾罕見地高轉送，每10股分配現金紅利2.5元，同時每10股送紅股4股並轉增4股。分紅過後現在以8元/股的價格收購，幾家機構盈利在35%左右。

　　此外，中國經濟網記者注意到，在焦作萬方于8月16日發佈收購消息後，公司股票已經連續出現五個漲停。不過在25日後，公司股價開始放量下跌。而根據公告，2014 年 8 月 25 日至 8 月 29 日期間，銀華基金管理有限公司減持股份。本次減持前其持有焦作萬方6766萬股，佔公司總股本的 5.634%。本次減持 766萬股，減持後尚持有公司股份 6000萬股，佔公司總股本的 4.996%。按照相關規定，在持股比例低於5%後，銀華基金接下來的減持將不會再進行公告。