資本運作暗藏機會
- 發佈時間：2014-09-03 00:30:28 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
對於定增帶來的投資機會，各市場機構相當看好，基金公司、信託公司的集合資金管理計劃、私募機構、保險公司、産業資本均有參與。今年以來超過20家保險機構參與了47家上市公司定增。險資在參與定增資金規模中的佔比，也由2013年的7.7%提升至今年的9.5%。此前頻頻舉牌上市公司的生命人壽，參與了北京旅遊的定增。
國元證券統計了2006年以來已成功實施且距今已滿三年的所有定增案例。在這688個定增案例中，自發行前12個月到發行後36個月週期內的平均累計收益率達到139.7%，年化平均收益率為24.4%，相對大盤具有顯著超額收益。
在機構投資者參與定增熱情高漲的同時，監管層對定增的監管也趨於強化。監管部門要求，對發行對象出資來源以及是否結構化、是否為關聯方或互相是否構成一致行動關係進行説明及承諾，了解參與定增的真正資金來源。禁止個人或機構通過三年期結構化産品參與上市公司定向增發。
安信證券分析師認為，投資者可以從四個方面關註定增機會：一是戰略性新興産業並購；二是通過海外並購提升整體研發實力，完成産品升級的機會；三是混合所有制改革和傳統産業整合的國企改革機會；四是存在嚴重低估、被産業資本重估的上市公司。戰略性新興産業的並購，依循“高”成長、資金“富”、前景“帥”的思路來挑選公司；海外並購的則要依循技術的相似性和互補性來挑選標的。
國泰君安還指出，隨著監管層對上市公司實際控制人、股東等做出解決同業競爭、資産注入、股權激勵解決産權瑕疵等各項承諾的履行要求趨嚴。不少上市公司控股股東為央企、國企，集團存在優質資産，資産注入、解決同業競爭等存在較大資本運作空間。
業內人士認為，除了以上對定增題材的挖掘思路，投資者還需要了解定增背後的資本運作路徑、並購或投資項目資本金投入是否合理、項目預期盈利水準高低等，這些都是影響定增的重要因素。由於處於經濟轉型升級時期，資本市場並購重組方興未艾，未來定增題材有望持續活躍。除了作為上市公司再融資的主要手段，定向增發由於其便利性和針對性，已經逐步成為資本市場主流的資本運作形式。A股市場的定增案例及規模將繼續上升，定向增發項目會逐步向更多行業領域擴展。
