看點

　　進入2014年以來，並購重組正在成為A股市場的主旋律之一，大量上市公司涉足其中，其中總市值低於25億元的小市值上市公司成為受歡迎的並購重組對象。有分析認為，IPO節奏的放緩、國企改革以及並購重組審批程式的優化，是導致今年以來A股上市公司掀起並購浪潮的主要原因。而在註冊制正式推出、IPO的堰塞湖疏通之前的一年多時間，並購重組仍將是多發的大概率事件。

　　小市值公司受青睞

　　一方面是監管曾對並購重組審批大幅鬆綁，另一方面是A股上市公司並購重組如火如荼。

　　Wind統計數據顯示，截至8月21日，滬深兩市有高達216隻股票處於停牌之中，其中滬市64家，深市152家。其中，有208隻個股停牌涉及並購或重組，佔比超九成。上述216家上市公司的總市值已經達到了1.23萬億元之巨。而2014年以來，已經先後有477家上市公司涉足並購重組。

　　在這股並購大潮中，小市值公司的並購重組動作頻頻，引人關注。有統計數據顯示，截至8月22日，A股上市公司中總市值低於25億元的400家上市公司中，停牌企業有73家，有30家企業正在進行並購重組，其中跨行業並購達到14家，佔比最高，同行業並購有6家，大股東資産注入達到7家，行業上下游並購有3家。

　　有海通證券分析師對媒體表示，“眼下，小市值公司因並購重組的邊際收益更大，尤其值得重點關注，這是因為傳統行業的小公司一直是A股的主要殼資源。 ”也有觀點認為，從規模上看，小規模上市公司盤子較小，被借殼後攤薄不明顯；部分企業又因為處於傳統行業，存在業績增長壓力，很容易成為借殼標的。

　　在上市公司頻頻動作的同時，監管層的相關辦法也面臨最後敲定。今年7月，證監會就修訂《上市公司重大資産重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》向社會公開徵求意見。證監會新聞發言人鄧舸8月29日表示，市場各方關注兩個《辦法》，證監會收到書面意見40份，還要求券商進行了研討，社會各界對辦法普遍認可，在加強投資者保護方面也有切實舉措，同時也提出了意見和建議，主要集中在借殼上市的完善、並購重組的資訊披露要求上。目前，證監會在徵求各界要求上完善辦法，將儘快實施。

　　多因素掀起並購潮

　　其實，並購重組向來是資本市場重要的“節目內容”，今年以來更呈現出愈演愈烈的態勢。

　　Wind統計數據顯示，僅2014年以來，涉及中國企業已經完成的並購交易數目就達到了1086宗，交易總價值達到了4430億元，未完成的並購交易數目則達到1307宗，涉及金額更是高達11609億元，合計交易達到了2393宗，交易總價值達到了1.6萬億元。相比之下，在重組相當活躍的2013年，全年並購交易也只有1296宗，金額合計6330億元。

　　業內人士分析，IPO節奏的放緩是導致今年以來A股上市公司掀起並購浪潮的主要原因。

　　由於今年受到IPO節奏的影響，大量企業上市無期，只能採取曲線上市的方式，去借殼並購上市公司。金證互通董事總經理陳斌就對媒體表示，“當前，首次公開發行股票上市進程緩慢，大量擬上市公司處於焦灼的IPO排隊過程中，部分企業甚至尋求在新三板掛牌。 ”

　　事實上，採取“曲線救國”道路的公司不在少數。據報道，8月20日晚間，萬昌科技披露重大資産重組方案，擬採用發行股份的方式購買未名集團、深圳三道等20名交易對方合計持有的北大之路100%股權，北大之路借此實現借殼上市。而在更早之前，上市公司中紡投資、西南藥業、福成五豐也公佈了類似方案，安信證券、奧瑞德以及福壽園都將分別實現借殼上市。

　　除了借道IPO這一現實需要外，相關政策和改革的背景也為上市公司並購重組加了一把力。有分析認為，國企改革無疑將為不少國有企業帶來並購和重組的機會，對資本市場也會産生極大影響。

　　平均凈利增長94%

　　不過，借道IPO也許只是眾多公司看好上市公司的一個側面，最根本的仍是公司對更大利潤的追求。

　　近日，深交所總經理助理王紅公開表示，近年來，上市公司推出重組方案家數增幅明顯，更多的上市公司依靠並購重組來實現産業轉型與升級。而2013年完成並購重組後的公司，平均營收和凈利增長分別高達34%和94%。

　　然而，在市值提升方面，眾多公司的努力並沒有得到充分顯現，並購對上市公司市值管理的作用尚未完全發揮。中國並購公會輪值主席王平就表示，目前僅有10%-20%的國內上市公司利用並購提升了市值，而在美國等成熟資本市場，該比例高達65%。 “隨著滬港通的推出，也會帶來新的跨境並購機遇。 ”

　　在二級市場，一系列並購重組概念的股票也正在成為投資者瘋狂追逐的標的之一。

　　一方面是借殼上市的現實需求，另一方面是資本市場的熱烈追捧，再加上近期證監會適時修改上市公司並購重組管理辦法的舉動將更有利於促進上市公司開展並購重組，有觀點認為，並購重組有望在A股常態化。在註冊制正式推出、IPO的堰塞湖疏通之前的一年多時間，並購重組仍將是多發的大概率事件。

　　□本報駐北京特約記者／肖 偉