□本報實習記者 徐金忠

　　定增類産品正成為市場新熱點。今年以來，46隻定向增發類私募産品平均收益率為14.89%，其中近10隻産品的收益率甚至超過30%。上市公司定向增發似乎成為公司自身及機構投資者實現多贏的法寶。與此同時，定增産品頭上的監管之劍一直高懸。在定增産品熱潮涌動之際，監管升級難以避免。

　　定增潮涌

　　上市公司定增項目儼然成為各方“盛宴”。參與定增的各方，上市公司及機構投資者等都“非常賣力”。安信證券在投資策略報告中以“日增月盛”來形容今年以來上市公司定向增發的情況。據安信證券統計，1-7月定增案例已佔2013年全年總量約70%。定增市場規模飛速上升，預計下半年延續這一加速趨勢。

　　各路資金在上市公司定增潮中表現“十分急切”。Wind數據顯示，今年以來有50余家基金公司參與增發配售，達歷史峰值。在政策鼓勵下，保險資金目前從二級市場轉戰一級市場定向增發的趨勢同樣明顯。有機構統計稱，從年初到8月22日，已有超過20家保險機構參與47家上市公司定增，合計持股36.24億股，耗資約306.1億元。上述數據與去年全年相比，規模增長近13%、持股數增長近40%。同時，市場上集合類定增産品出現了被“秒殺”的情形。上市公司定增似乎造就了一條各方共同的“生財之道”。

　　安信證券研究報告表示，各路資金無論在一級或二級市場參與定增均有顯著的絕對和相對收益。背後原因是，定增整體的折價率水準較高，定增價格通常以董事會決議公告日前20個交易日均價的9折為底價，定增方案公告後股價往往上漲，增發完成時股票的二級市場價格通常高於增發價格，形成較高的發行折價率。統計顯示，大部分定增項目平均折價率在16%以上，部分定增項目折價率超過20%。此外，定增項目整體的收益率水準較高。

　　明星産品眾多

　　定增産品市場總體走強已經造就不少“明星産品”。好買基金研究中心數據顯示，今年以來表現最好的是“中海·國貿東方1期”。截至8月15日，該産品單位凈值已經達到2.5991元，今年以來收益達173.70%。同時，部分以選股為特色的私募在定增項目中表現也相當出色，新價值旗下的定向新價值1號、定向增發新價值2期自2013年8月底成立以來分別取得53.49%和52.64%的收益率。澤熙旗下的定增産品澤熙增煦自2013年9月成立以來取得83.53%的收益率，今年以來的收益率為33.38%。

　　業內人士認為，一個如此繁榮的市場或許已經引起了監管部門的關注，這可能觸發監管升級。近期，懸挂在定增産品上的監管之劍已有“亮劍”之勢。個人或機構通過三年期結構化産品參與上市公司定增已經被監管部門叫停。業內人士介紹稱，結構化産品介入上市公司定增已有一段時間，這種形式方便了資金有限的個人或機構投資者參與上市公司定增。此外，該類産品有優先級份額和劣後級份額之分，劣後級份額又可以增加相應杠桿，一些機構投資者借這類産品在定增項目中得以隱身。這樣“精巧”的産品設計將遭遇政策門檻。對於表現突出的保險資管産品，業內也擔心監管力度加大，保險資管産品在定增市場的命運尚未明確。